宏源期貨：國(guó)債期貨早報(bào)-171023

宏源國(guó)債期貨早評(píng)：市場(chǎng)預(yù)期混亂機(jī)構(gòu)謹(jǐn)慎，期債波段操作為主

要點(diǎn)

一、行情回顧。周五期債沖高回落，成交縮量。5年期主力合約TF1712開(kāi)盤(pán)價(jià)96.980，最高97.090，最低96.950，收盤(pán)于96.990，漲跌幅為0.03%，成交量為10704手，持倉(cāng)量為66945手。三張合約總成交10877手，總持倉(cāng)68796手。10年期主力合約T1712開(kāi)盤(pán)價(jià)94.15，最高94.315，最低94.07，收盤(pán)于94.08，漲跌幅為-0.08%，成交量為32433手，持倉(cāng)量為69188手。三張合約總成交33649手，總持倉(cāng)75492手。

二、資金面。周五人行開(kāi)展800億逆回購(gòu)，凈投放600億元，全周凈投放5600億元。上海銀行間同業(yè)拆放利率（SHIBOR）隔夜利率下行1.38BP至 2.5782 % ，7天利率下行0.26BP至 2.8379 % ，14天利率上行0.54BP至 3.7812 % ；銀行間回購(gòu)加權(quán)利率1天利率下行2.15BP至 2.5900 % ，7天利率下行8.44BP至 2.9898 % ，14天利率下行9.31BP至 4.0633 % 。

三、現(xiàn)券市場(chǎng)。TF1712合約的CTD券130005.IB，IRR為6.73%，該券當(dāng)日估值為98.9433；T1712合約的CTD券為160017.IB，IRR為3.66%，該券估值為92.1300?，F(xiàn)券方面，昨日5年、10年期收益率分別上行-0.9BP、0.5BP至3.7246%、3.7217%。中債國(guó)債類(lèi)指數(shù)較上一交易日上行，其中中債國(guó)債總指數(shù)上行0.02BP至169.09，固定利率國(guó)債指數(shù)上行0.02BP至170.77。

四、財(cái)經(jīng)資訊。

1 、 新華社：縱觀下一步的前進(jìn)方向，中國(guó)金融市場(chǎng)將持續(xù)回歸服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的初心和本源，在貨幣政策和宏觀審慎政策“雙支柱”調(diào)控的框架下、在嚴(yán)格的金融監(jiān)管制約下高效穩(wěn)健運(yùn)行，在牢牢守住不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的底線中堅(jiān)定前行。

2、證券時(shí)報(bào)頭版刊文稱(chēng)，畸高的借款利率，是“現(xiàn)金貸”備受質(zhì)疑的最主要原因。監(jiān)管必須露出“牙齒”，不能讓披著“普惠金融”面具的異化“現(xiàn)金貸”繼續(xù)野蠻生長(zhǎng)，與此同時(shí)，還應(yīng)出臺(tái)借貸者適當(dāng)性管理制度，強(qiáng)化管理。

五、結(jié)論及投資建議。

周五期債沖高回落，成交縮量。周五人行為對(duì)沖稅期、逆回購(gòu)到期等因素影響開(kāi)展800億逆回購(gòu)，凈投放600億元，全周凈投放5600億元。周四公布的三季度GDP同比增長(zhǎng)6.8%，較前期引起恐慌的7%略低，期債出現(xiàn)短暫的修復(fù)行情，但在進(jìn)出口向好、社融信貸數(shù)據(jù)回升預(yù)期以及PPI回升等因素影響下，期債再度調(diào)整。從宏觀數(shù)據(jù)來(lái)看，1-9月固定資產(chǎn)投資同比增長(zhǎng)7.5%，較前值回落0.3個(gè)百分點(diǎn)，制造業(yè)投資增速創(chuàng)年內(nèi)新低，房地產(chǎn)投資有小幅回升，但新開(kāi)工面積增速創(chuàng)下年內(nèi)新低。9月消費(fèi)同比增速9.3%較前值增加0.4個(gè)百分點(diǎn)，延續(xù)平穩(wěn)。進(jìn)出口增速均出現(xiàn)較好增長(zhǎng)，9月進(jìn)口同比增長(zhǎng)18.7%，前值13.5%；出口同比增長(zhǎng)8.1%，前值5.6%。經(jīng)濟(jì)整體而言呈現(xiàn)平穩(wěn)態(tài)勢(shì)，但央行行長(zhǎng)關(guān)于下半年GDP增速有望實(shí)現(xiàn)7%的言論影響仍在，造成市場(chǎng)預(yù)期混亂，機(jī)構(gòu)資金謹(jǐn)慎，收益率短期內(nèi)難以擺脫震蕩走勢(shì)。操作策略上，期債可適當(dāng)逢低做多，5Y和10Y均以3.73%-3.75%為安全邊際入場(chǎng)，但預(yù)計(jì)即便反彈也會(huì)有所反復(fù)，可波段操作為主。套利策略多2手TF1712空1手T1712價(jià)差回升至99.90，可繼續(xù)持有等待修復(fù)。