限產(chǎn)政策下，礦價(jià)需待時(shí)機(jī)

步入十月，環(huán)保政策頻頻發(fā)力，牽動(dòng)著市場(chǎng)一眾的神經(jīng)。從邏輯上來說，限產(chǎn)利多螺紋，利空鐵礦。

　　限產(chǎn)之后，對(duì)鋼廠原料的庫(kù)存影響頗大，換言之，鋼廠會(huì)對(duì)原料的庫(kù)存水平進(jìn)行調(diào)整，不會(huì)再維持之前的高庫(kù)存結(jié)構(gòu)。事實(shí)也的確如此，現(xiàn)階段鋼廠外礦可用天數(shù)維持在25天的低位。再加上各地市場(chǎng)限產(chǎn)也在一步步提前實(shí)施，礦價(jià)一定程度上反映出部分限產(chǎn)的預(yù)期以及實(shí)際縮減的需求，普指從之前的70多美金跌至現(xiàn)在的60美金。

　　另外，現(xiàn)在鐵礦現(xiàn)貨面臨的最大的問題就是供應(yīng)過剩，現(xiàn)階段礦山的供應(yīng)沒有減量，更不幸的是，限產(chǎn)政策已蔓延至山東等腹地，港口庫(kù)存本周回升至1.35億高位，供應(yīng)壓力不容小覷。我們知道今年各大礦山與國(guó)內(nèi)鋼廠簽訂了許多長(zhǎng)期協(xié)議，而四季度往往是發(fā)貨水平最高的時(shí)間段，基于此，港口高品礦的結(jié)構(gòu)性庫(kù)存問題也會(huì)得到緩解。

　　從連鐵主力盤面也不難看出，現(xiàn)貨供應(yīng)與需求壓力之大，雖說黑色系近期有反彈態(tài)勢(shì)，但港口現(xiàn)貨及內(nèi)礦價(jià)格幾無跟進(jìn)，可見市場(chǎng)反饋仍較為悲觀。

　　往年到冬季的時(shí)候，鋼廠普遍存在冬儲(chǔ)的行為，鐵礦的庫(kù)存水平可能就會(huì)提高到27-30天左右，補(bǔ)庫(kù)會(huì)帶來一波價(jià)格的上漲。但今年由于港口的巨大庫(kù)存和限產(chǎn)預(yù)期擺在那，所以鋼廠鐵礦的庫(kù)存預(yù)計(jì)會(huì)維持在一個(gè)偏低的水平。同時(shí)，取暖季限產(chǎn)的時(shí)間跨度確實(shí)很長(zhǎng)，現(xiàn)在又有提前，部分從10月中旬開始一直要延續(xù)到明年的3月份。在短期生產(chǎn)水平無法大幅提升的基礎(chǔ)上，鋼廠會(huì)更傾向于維持低庫(kù)存。

　　目前看空鐵礦確實(shí)是有邏輯支撐的，庫(kù)存確實(shí)很大，總體上也不像今年6月份時(shí)，因?yàn)楦咂焚Y源稀缺，結(jié)構(gòu)性庫(kù)存的矛盾支撐價(jià)格上漲。

　　而后續(xù)走勢(shì)的話，在明年開春以后，鋼廠取暖季限產(chǎn)結(jié)束，鋼廠產(chǎn)量的增加會(huì)帶動(dòng)對(duì)鐵礦的需求。并且，到時(shí)大概率會(huì)有一波補(bǔ)庫(kù)的預(yù)期，再疊加年初是澳洲供應(yīng)量偏低的一個(gè)時(shí)間段，多方因素疊加之下，鐵礦或?qū)⑿纬上鄬?duì)偏強(qiáng)的格局。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。