棉花：圍繞15000元/噸窄幅波動(dòng)

9月以來，國內(nèi)棉價(jià)運(yùn)行的主要矛盾為短期籽棉收購價(jià)成本偏高與新年度棉花供給充裕之間的博弈——上有套保盤壓力，下有籽棉收購價(jià)較高支撐。隨著籽棉收購價(jià)的逐步松動(dòng)，新棉上市壓力進(jìn)一步凸顯。9月中旬至今，鄭棉1801合約連續(xù)下破15500—15600元/噸、15000—15200元/噸兩個(gè)重要平臺(tái)，目前圍繞15000元/噸窄幅波動(dòng)。

新疆籽棉收購價(jià)松動(dòng) 皮棉成本支撐減弱

新疆籽棉集中收購期在10月，棉花采購加工開始加快，籽棉價(jià)格越高、棉籽價(jià)格越低，皮棉成本越高。當(dāng)前籽棉收購價(jià)總體較半個(gè)月前有所松動(dòng)，局部地區(qū)較為堅(jiān)挺。9月下旬之后，北疆地區(qū)籽棉價(jià)格下降較為明顯，塔城、昌吉地區(qū)下降0.5元/公斤，機(jī)采籽棉目前6.1—6.3元/公斤。國慶節(jié)之后，南疆局部地區(qū)（喀什、克州、和田）籽棉價(jià)格回落0.2元/公斤，但巴州、阿克蘇地區(qū)仍然堅(jiān)挺，價(jià)格在7.2—7.4元/公斤。隨著籽棉價(jià)格松動(dòng)，棉籽價(jià)格企穩(wěn)，國內(nèi)棉價(jià)的支撐力度有所減弱。

紡企備貨充足 中國棉花增產(chǎn)或達(dá)10%

國內(nèi)紡企庫存為近4年來最高，平均庫存約42天水平。目前國內(nèi)公布的最新社會(huì)庫存數(shù)據(jù)是2017年9月底的189.9萬噸，較去年同期高67.88萬噸，環(huán)比增加18.05萬噸，工商業(yè)庫存可以用到12月底。按照新棉產(chǎn)量增加情況，預(yù)計(jì)棉花的社會(huì)庫存將會(huì)比2016年年底多100萬噸以上。2016/2017年度國內(nèi)棉花產(chǎn)量為480萬噸左右，根據(jù)中國棉花網(wǎng)及中國棉花業(yè)協(xié)會(huì)調(diào)研顯示，中國2017/2018年度棉花產(chǎn)量或在540萬—580萬噸之間，較去年提升10%以上，新疆地區(qū)總產(chǎn)在450萬—480萬噸之間。

內(nèi)外紗價(jià)差偏高或擠壓國內(nèi)用棉需求

10月中美印等北半球國家新棉陸續(xù)上市。從10月13日公布的USDA報(bào)告看，2017/2018年度中國以外的棉花產(chǎn)量創(chuàng)近20年來新高，產(chǎn)量過剩360萬噸，期末庫存或增加256萬噸。中國以外市場供應(yīng)嚴(yán)重過剩，將使得棉價(jià)與紗價(jià)面臨下行壓力。

近日印度古邦提升MSP價(jià)格補(bǔ)貼，印度局部托市政策使得國際棉市暫獲支撐，但難以改變?nèi)蛟霎a(chǎn)的事實(shí)。截至10月25日，鄭棉1801合約與ICE期棉12月合約價(jià)差由5011.97元/噸縮小為4906.75元/噸，但仍處于歷史高位，內(nèi)外棉價(jià)差仍然偏大。

目前外棉和外紗的性價(jià)比總體較半年前提升。國內(nèi)棉花有配額限制，而棉紗沒有配額限制，因此內(nèi)外紗價(jià)差擴(kuò)大或使得棉紗進(jìn)口量大幅增加，從而抑制國內(nèi)棉價(jià)。

綜合來看，從季節(jié)性角度看，11月棉花價(jià)格季節(jié)性下跌概率較大，主要是因?yàn)樾旅奘崭罱咏猜暎┙o圧力集中釋放；11月底—12月初形成低點(diǎn)，之后期貨價(jià)格逐步修復(fù)。預(yù)計(jì)今年11—12月鄭棉或?qū)⑦M(jìn)一步下行。12月，鄭棉1801合約在14500—16000元/噸之間振蕩概率較大。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。