宏源期貨：國債期貨早報-171027

宏源國債期貨早評：人行今日放量，期債小反抽但尚未有效止跌

要點

一、行情回顧。周四（10月26日，下同）期債早盤跳水，但最后快速止跌并震蕩回升，午后受到人行逆回購詢量消息刺激快速拉升。5年期主力合約TF1712開盤價96.605，最高96.725，最低96.455，收盤于96.710，漲跌幅為0.05%，成交量為16538手，持倉量為64514手。三張合約總成交17585手，總持倉67566手。10年期主力合約T1712開盤價93.62，最高93.78，最低93.32，收盤于93.77，漲跌幅為0.13%，成交量為51865手，持倉量為65413手。三張合約總成交56694手，總持倉74519手。

二、資金面。周四人行開展1200億逆回購，凈投放200億元。上海銀行間同業(yè)拆放利率（SHIBOR）隔夜利率上行2.97BP至 2.6937 % ，7天利率上行1.05BP至 2.8699 % ，14天利率上行0.5BP至 3.8070 % ；銀行間回購加權利率1天利率上行6.85BP至 2.8082 % ，7天利率上行17.46BP至 3.7400 % ，14天利率下行7.69BP至 4.2290 % 。

三、現券市場。TF1712合約的CTD券130005.IB，IRR為6.48%，該券當日估值為98.7412；T1712合約的CTD券為160010.IB，IRR為3.61%，該券估值為93.0190。現券方面，昨日5年、10年期收益率分別下行0BP、0BP至3.7661%、3.7769%。中債國債類指數較上一交易日下行，其中中債國債總指數下行0.01BP至168.87，固定利率國債指數下行0.01BP至170.55。

四、財經資訊。

1、市場消息稱，央行對兩個月逆回購進行詢量，準備今日操作，實際天數63天。

2、銀監(jiān)會：繼續(xù)深入整治銀行業(yè)市場亂象，積極穩(wěn)妥處置重點風險，抓緊補齊監(jiān)管制度短板，牢牢守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風險的底線。

五、結論及投資建議。

周四期債早盤跳水，但最后快速止跌并震蕩回升，午后受到人行逆回購詢量消息刺激快速拉升，五債主力TF1712收報96.710，上漲0.05%；十債主力T1712收報93.770，上漲0.13%。周四人行開展1200億逆回購，凈投放200億元，午后對兩個月逆回購需求詢量，今日將有操作。前日（周三）的暴跌主要受到人行凈投放轉為領投放的刺激，導致市場產生回籠資金的預期，昨日人行凈投放消息出臺后打消預期，期債在臨近10點震蕩回升，午后詢量消息拉升期債，說明當前期債走勢仍由資金情緒主導。今日人行對兩個月逆回購的操作，一方面釋放維穩(wěn)資金面的預期，另一方面兩個月時長表明人行放量不止為跨月準備，市場做多氛圍有望增強。但從基本面和政策面來看，經濟回落并未超預期，后續(xù)嚴監(jiān)管落地的隱憂依然存在，疊加近日市場波動加大導致機構謹慎，即便做多氛圍增強也難以推動期債大幅反彈。操作策略上，今日期債或延續(xù)震蕩回升，但空間依然有限，上調5Y和10Y安全邊際至3.80%，單邊宜觀望，激進投資者在小幅反抽后可逢高做空T1712，五債相對十債超跌后續(xù)下跌空間較小。套利策略2手TF1712配1手T1712反向操作的價差近期波動較大，可在低點（99.50-99.65）做多五債做空十債，在高點（99.90-100.15）做空五債做多十債。

備注：數據僅供參考，不作為投資依據。