商品多數(shù)下跌煤炭集體下挫 焦煤大跌4.02%

10月31日，周二商品多數(shù)下跌，煤炭集體下挫，截止下午收盤(pán)，焦煤大跌4.02%，PVC下挫3.28%，焦炭、動(dòng)力煤跌逾2%，丙烯、菜粕、乙烯跌逾1%，而漲幅方面，滬鎳上漲2.8%，滬鋅、熱卷、螺紋鋼漲逾1%。

發(fā)改委再發(fā)文嚴(yán)控煤價(jià)炒作新一輪煤電博弈開(kāi)始

繼推進(jìn)煤電直購(gòu)直銷(xiāo)中長(zhǎng)期合同后，發(fā)改委上周五再次發(fā)文，對(duì)迎峰度冬期間的煤價(jià)進(jìn)行監(jiān)管，嚴(yán)厲打擊煤價(jià)炒作行為。

業(yè)內(nèi)認(rèn)為，在煤價(jià)已經(jīng)開(kāi)始小幅下跌的情況下，煤炭貿(mào)易商已經(jīng)開(kāi)始拋售，發(fā)改委此舉將進(jìn)一步促進(jìn)煤價(jià)的回落。

同時(shí)，11月中下旬，2018年全國(guó)煤炭交易會(huì)即將舉行，此次會(huì)議將推動(dòng)產(chǎn)運(yùn)需企業(yè)簽訂中長(zhǎng)期合同。

分析師還指出，為了增加2018年長(zhǎng)協(xié)談判的話(huà)語(yǔ)權(quán)，目前電企壓價(jià)意愿較高，新一輪煤電博弈再次開(kāi)始。

發(fā)改委再發(fā)文嚴(yán)控煤價(jià)炒作

經(jīng)過(guò)9月份以來(lái)的多次調(diào)控，煤價(jià)開(kāi)始進(jìn)入下跌通道。

上周(10月23日-27日)，國(guó)內(nèi)動(dòng)力煤市場(chǎng)價(jià)格繼續(xù)下降。“十九大”圓滿(mǎn)閉幕后，坑口部分煤企陸續(xù)開(kāi)工，復(fù)工后由于銷(xiāo)售情況不及會(huì)議召開(kāi)前，導(dǎo)致剛剛復(fù)工的煤企降價(jià)促銷(xiāo)，整體幅度在10元/噸-15元/噸，主要以陜西地區(qū)為代表，降價(jià)幅度較大。

最新一期的環(huán)渤海動(dòng)力煤價(jià)格指數(shù)報(bào)收于582元/噸，環(huán)比下降1元/噸，指數(shù)連續(xù)三期下降，累計(jì)跌幅4元/噸。

易煤研究院研究員張飛龍向《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，雖然主產(chǎn)地大部分大礦在“十九大”會(huì)議期間并未受到影響，但各地中小煤礦停產(chǎn)較多，后續(xù)將逐步復(fù)產(chǎn)，市場(chǎng)對(duì)供應(yīng)進(jìn)一步釋放的預(yù)期較高。同時(shí)，加上下游消費(fèi)減量政策的逐步落實(shí)，以及貿(mào)易商囤貨庫(kù)存的涌出，市場(chǎng)供求形勢(shì)已有所改變，市場(chǎng)下跌趨勢(shì)確立。

與此同時(shí)，發(fā)改委仍在加強(qiáng)對(duì)煤炭市場(chǎng)的調(diào)控。

10月27日，發(fā)改委網(wǎng)站發(fā)布《關(guān)于做好迎峰度冬期間煤炭市場(chǎng)價(jià)格監(jiān)管的通知》，明確將組織開(kāi)展煤炭市場(chǎng)價(jià)格巡查，嚴(yán)厲打擊煤炭行業(yè)哄抬價(jià)格和價(jià)格壟斷行為，防范煤炭?jī)r(jià)格異常波動(dòng)，確保迎峰度冬期間煤炭市場(chǎng)價(jià)格基本穩(wěn)定。

通知還指出，對(duì)于流通環(huán)節(jié)、煤炭鏈條企業(yè)、組織囤貨炒作等行為的態(tài)度更為明確和嚴(yán)厲。主管部門(mén)將對(duì)惡意囤積煤炭的行為、推動(dòng)煤炭?jī)r(jià)格過(guò)高過(guò)快上漲的行為予以提醒告誡乃至依法嚴(yán)肅查處，并將嚴(yán)厲打擊價(jià)格壟斷行為?！斑@將進(jìn)一步促進(jìn)煤炭?jī)r(jià)格的回落?！睆堬w龍還表示。

前不久，發(fā)改委還組織神華、中煤等多個(gè)企業(yè)及相關(guān)部門(mén)召開(kāi)深化推進(jìn)煤電運(yùn)直購(gòu)直銷(xiāo)中長(zhǎng)期合同座談會(huì)，重點(diǎn)研究推進(jìn)電煤直購(gòu)直銷(xiāo)、中長(zhǎng)期合同以及東北等重點(diǎn)地區(qū)今冬明春電煤直購(gòu)直銷(xiāo)資源銜接落實(shí)等工作。此舉意在通過(guò)推廣直購(gòu)直銷(xiāo)的方式來(lái)杜絕“煤販子”在中間囤煤炒作煤價(jià)。

有業(yè)內(nèi)人士向《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，發(fā)改委連續(xù)兩次對(duì)煤價(jià)炒作進(jìn)行控制，將在一定程度上抑制煤價(jià)的上漲。今年四季度，全國(guó)煤炭市場(chǎng)供求將保持平衡，但部門(mén)地區(qū)受資源受資源、運(yùn)輸約束或?qū)⒊霈F(xiàn)時(shí)段性偏緊問(wèn)題。尤其是隨著供暖季的到來(lái)，煤價(jià)難以大跌。

新一輪煤電博弈開(kāi)始

臨近年末，隨著煤電長(zhǎng)協(xié)合同談判的啟動(dòng)，新一輪煤電博弈也再次開(kāi)始。

《證券日?qǐng)?bào)》記者了解，2018年全國(guó)煤炭交易會(huì)將于11月份中下旬在河北省秦皇島市舉行，本次會(huì)議將聚焦2018年煤炭產(chǎn)運(yùn)銷(xiāo)銜接。發(fā)布《煤炭購(gòu)銷(xiāo)合同示范文本》，推動(dòng)產(chǎn)運(yùn)需企業(yè)集中簽訂中長(zhǎng)期合同。

分析師王秋力向《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，由于臨近陽(yáng)歷年底，大礦多提前制定2018年銷(xiāo)售計(jì)劃以及長(zhǎng)協(xié)價(jià)格，下游壓價(jià)心態(tài)加重，目的是為明年?duì)幦∫粋€(gè)優(yōu)惠的長(zhǎng)協(xié)價(jià)格。她指出，自2016年以來(lái)，煤炭?jī)r(jià)格出現(xiàn)較大的回暖趨勢(shì)，煤企負(fù)債率也呈現(xiàn)下滑的態(tài)勢(shì)，以產(chǎn)煤大省山西為例，省屬七大煤企負(fù)債率同比下降0.6個(gè)百分點(diǎn)，但與此同時(shí)電廠(chǎng)在煤價(jià)過(guò)高的背景下，艱難運(yùn)行，多省通過(guò)提高燃煤上網(wǎng)電價(jià)來(lái)以此緩解企業(yè)的生存壓力。而長(zhǎng)協(xié)價(jià)格的確立對(duì)于穩(wěn)定企業(yè)發(fā)展呈現(xiàn)良好的積極作用，目前市場(chǎng)聲音看空與看多聲音并存，靜待長(zhǎng)協(xié)價(jià)格的確立。

張飛龍也表示，目前沿海電廠(chǎng)庫(kù)存雖然處于相對(duì)低位，但在長(zhǎng)協(xié)供應(yīng)具有一定保障的情況下，為了增加新一年度長(zhǎng)協(xié)談判的話(huà)語(yǔ)權(quán)，壓價(jià)意愿較高。(證券日?qǐng)?bào))

基本面不支持焦炭持續(xù)走高

自10月19日以來(lái)，焦炭指數(shù)在1670元/噸附近獲得有力支撐，但向上反抽又在1770元/噸附近遭遇明顯壓力。從技術(shù)形態(tài)來(lái)看，焦炭?jī)r(jià)格有繼續(xù)向上反彈的需求，但基本面恐怕很難支撐價(jià)格持續(xù)反彈，未來(lái)一個(gè)月焦炭?jī)r(jià)格維持振蕩向下走勢(shì)的可能性更大。

產(chǎn)量連續(xù)縮減支撐價(jià)格

9月，我國(guó)焦炭產(chǎn)量為3645萬(wàn)噸，同比減少7.1%；1—9月，焦炭累計(jì)產(chǎn)量為3.3億噸，基本與去年同期持平。今年焦化廠(chǎng)產(chǎn)量明顯前高后低，預(yù)計(jì)11、12月焦化廠(chǎng)產(chǎn)量還會(huì)走低。根據(jù)“2+26”地區(qū)冬季焦企限產(chǎn)政策，一定條件下結(jié)焦時(shí)間將延長(zhǎng)至36—48小時(shí)不等，即焦企減產(chǎn)35%—55%不等。這當(dāng)然是利好焦炭?jī)r(jià)格的。

此外，焦煤因?yàn)楣┙o收縮，現(xiàn)貨價(jià)格維持高位，對(duì)焦炭?jī)r(jià)格也有提振作用。但是焦化廠(chǎng)對(duì)原料供給緊缺早有預(yù)期，前期補(bǔ)庫(kù)較為充分。截至上周末，國(guó)內(nèi)百家獨(dú)立焦化廠(chǎng)的焦煤庫(kù)存量為773萬(wàn)噸，比6月低點(diǎn)多出150多萬(wàn)噸。因此，預(yù)計(jì)在12月之前，焦煤緊缺不會(huì)成為焦炭市場(chǎng)主導(dǎo)因素。

高爐開(kāi)工率快速走低

10月份以來(lái)，隨著限產(chǎn)升級(jí)，高爐開(kāi)工率快速下滑。截至10月27日，全國(guó)鋼廠(chǎng)高爐開(kāi)工率降至71%，創(chuàng)出2012年有統(tǒng)計(jì)以來(lái)的最低水平。從生鐵產(chǎn)量看，今年前9個(gè)月生鐵產(chǎn)量與焦炭一樣，呈現(xiàn)“前高后低”的態(tài)勢(shì)。從生鐵與焦炭累計(jì)產(chǎn)量增幅來(lái)看，似乎焦炭需求尚可。

但焦炭此前的供給缺口已經(jīng)在6—8月份的巨大漲幅中得到體現(xiàn)，在目前焦炭及鋼廠(chǎng)同時(shí)限產(chǎn)的背景下，對(duì)于是產(chǎn)量削減得更快還是需求減少得更快的問(wèn)題，必須觀(guān)測(cè)動(dòng)態(tài)的庫(kù)存水平才能得出結(jié)論。

鋼廠(chǎng)原料庫(kù)存充裕

9月29日，天津港冶金焦炭庫(kù)存量為90萬(wàn)噸，與日照、青島、連云港合計(jì)為269萬(wàn)噸，但10月27日，上述四個(gè)港口的焦炭總庫(kù)存量下降至238萬(wàn)噸。這意味著，過(guò)去一個(gè)月，隨著現(xiàn)貨下降300—400元/噸，部分貿(mào)易商清理掉了手中的存貨。港口庫(kù)存畢竟數(shù)量不大，鋼廠(chǎng)的庫(kù)存目前是偏高的。

截至10月27日，國(guó)內(nèi)大中型鋼廠(chǎng)的焦炭平均可用天數(shù)為12.5天，比去年同期的6天明顯要高很多，也高于2015年同期的9天。這說(shuō)明鋼廠(chǎng)目前的庫(kù)存充足，并不缺焦炭。本月，以山東日鋼為代表的鋼廠(chǎng)多次下調(diào)焦炭采購(gòu)價(jià)，鋼廠(chǎng)庫(kù)存較高，希望以此抑制獨(dú)立焦化廠(chǎng)供貨的積極性。就目前而言，整個(gè)10月份鋼坯和鋼材價(jià)格比較堅(jiān)挺，但近期鋼材價(jià)格已經(jīng)出現(xiàn)松動(dòng)，鋼廠(chǎng)利潤(rùn)空間被壓縮。如果后期鋼材價(jià)格開(kāi)始下跌，焦炭現(xiàn)貨價(jià)格恐怕將難免“先跌為敬”的尷尬局面。

綜上所述，筆者認(rèn)為，焦炭?jī)r(jià)格前期大幅殺跌的確釋放了大部分空頭能量，因此當(dāng)前進(jìn)入振蕩并無(wú)意外?？傮w來(lái)看，價(jià)格重心下移仍為大概率事件。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。