期現(xiàn)基差有所收窄 雞蛋中期仍存上漲預(yù)期

10月雞蛋期現(xiàn)貨價格同步回升，而現(xiàn)貨價格的回升幅度稍強(qiáng)于期貨價格，究其原因在于近期期貨市場整體偏弱調(diào)整以及期價高升水壓制，基差有所收窄。10月各活躍合約間的價差窄幅波動，波動規(guī)律與往年類似，但價差整體高于往年，可能源于今年暴發(fā)的禽流感致使上半年育雛雞補(bǔ)欄量較往年下降近30%以及關(guān)停搬遷環(huán)保拆遷政策利多1801合約，引發(fā)市場在7―8月強(qiáng)勢做多1801合約，但不排除有投機(jī)資金的非理性炒作。

從歷史在產(chǎn)蛋雞量、育雛雞補(bǔ)欄量以及淘汰雞價格等數(shù)據(jù)來看，10月雞蛋供給或小幅增加，在產(chǎn)蛋雞數(shù)量較9月或略有增長。從養(yǎng)殖利潤回升、雛雞苗價格大幅上漲來看，10月育雛雞補(bǔ)欄量或增加。結(jié)合蛋雞生長周期來看，11月的在產(chǎn)蛋雞欄量變化可能不大，12月至明年1月的在產(chǎn)蛋雞欄量可能會出現(xiàn)較明顯的下滑，明年2月后的在產(chǎn)蛋雞存欄量或出現(xiàn)較大幅度的增長。由此來看，這將中長期利多1801合約。

但目前正值雞蛋消費(fèi)淡季且相關(guān)的替代品――蔬菜、豬肉價格處在下跌趨勢中，天氣漸冷也會促使蛋雞產(chǎn)蛋率提高，這些因素都會壓制現(xiàn)貨和期貨價格上漲，期價短期或承壓調(diào)整以修復(fù)高升水。另外，因為閏月關(guān)系2018年春節(jié)延遲半月，節(jié)前備貨需求相應(yīng)延遲，由于春節(jié)備貨需求而催生的上漲預(yù)期一直存在，所以期現(xiàn)價格調(diào)整幅度不會很大。

期現(xiàn)基差有所收窄

10月1801與1805合約價差維持在400―500區(qū)間波動，9月收盤價差為549，10月收盤價差為467，波動規(guī)律與往年相似，消費(fèi)淡季中多橫盤窄幅波動?？紤]到2018年春節(jié)在2月，貿(mào)易商節(jié)前備貨可能會對1801合約形成支撐，價差或進(jìn)一步擴(kuò)大。

今年10月1805與1809合約價差也比往年要小，究其原因是由于上半年禽流感疫情、毒雞蛋事件等引發(fā)補(bǔ)欄量減少，而6個月甚至1年的商品雞補(bǔ)欄量又決定著未來1年的價格情況，進(jìn)而引發(fā)期貨市場中投機(jī)資金的炒作。

9月數(shù)據(jù)顯示，2017年9月在產(chǎn)蛋雞存欄量為11.65億只，環(huán)比增加2.69%，同比去年減少5.09%，且保持連續(xù)4個月上升的勢頭，考慮到5月、6月育雛雞補(bǔ)欄量、后備雞存欄量以及受淘汰雞價格10月反彈促使延遲淘汰雞的意愿增強(qiáng)等因素，預(yù)估10月在產(chǎn)蛋雞數(shù)量較9月或變化不大；育雛雞補(bǔ)欄量在8月、9月蛋雞養(yǎng)殖利潤維持高位的背景下迎來激增，10月肉雞雛價格大幅回升，預(yù)估10月育雛雞補(bǔ)欄量大概率繼續(xù)增長；9月青年雞存欄量有所下滑，主要源于今年4―8月育雛雞補(bǔ)欄量持續(xù)減少，進(jìn)而導(dǎo)致后期2個月的青年雞存欄量減少。

操作策略以及風(fēng)險提示

1.做多1801合約，止損價4220元。

2.1801與1805合約價差擴(kuò)大至467，已從區(qū)間底部回升，可逢低少量參與做多1801與1805合約價差，止損位在420附近，止盈位在600或430附近。

風(fēng)險提示

1.冬春是疫病常發(fā)之際，養(yǎng)殖戶需在雞的營養(yǎng)飼料上精心足量投入，增強(qiáng)雞的體質(zhì)，防止感染疾病，投資者要密切關(guān)注疫病對雞蛋供需的影響，我們也會持續(xù)跟蹤。

2.環(huán)保政策的執(zhí)行力度也會對雞蛋供需造成一定影響，進(jìn)而影響期貨盤面價格，業(yè)內(nèi)人士反映，由于今年上半年蛋雞養(yǎng)殖戶大面積虧損，畜禽養(yǎng)殖禁養(yǎng)區(qū)拆遷工作實際執(zhí)行相對寬松，但7月后養(yǎng)殖利潤持續(xù)改善，不排除拆遷力度加強(qiáng)的可能性。

3.需密切關(guān)注宏觀事件對期價造成的影響，如美聯(lián)儲加息縮表可能促使國內(nèi)資本外流進(jìn)而引發(fā)資本市場動蕩，近期國內(nèi)債市下跌可能反映出投資者的風(fēng)險偏好在上升，居民瘋狂加杠桿后消費(fèi)能力的衰退等。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。