有色金屬還能漲多高

11月份的首個交易日，上海期貨交易所鎳期貨價格開盤即迅速封于漲停板。作為名不見經(jīng)傳且每噸單價接近10萬元的基本金屬，鎳的罕見漲停為年底有色市場參與者帶來更多的信心。

到11月1日收盤，鎳期貨主力合約收報每噸9.93萬元，較前一交易日大漲了5620元，創(chuàng)下至少今年以來的單日最大漲幅，重新逼近10萬元的價格也刷新了2年多來的新高，使得年內(nèi)鎳期貨價格的累計(jì)漲幅達(dá)到17%，全年有望與2016年的漲幅21%接近持平。

作為銅、鋁、鉛、鋅、錫、鎳六大基本金屬之一，鎳還并非今年來漲幅最大的金屬品種。按照統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，今年以來銅、鋅等金屬的漲幅都超過鎳的同期表現(xiàn)，其中有色行業(yè)的龍頭品種期銅價格年內(nèi)累計(jì)漲20%，是2011年金屬價格開啟回落以來僅次于2016年的反彈。

值得一提的是，前幾年還給市場印象嚴(yán)重產(chǎn)能過剩、市場價格跌跌不休的電解鋁上演“大逆轉(zhuǎn)”，從年初以來鋁期貨價格漲幅超過26%，成為基本金屬中反彈最為強(qiáng)勁的品種，甚至超過因礦等資源緊張而大漲的金屬鋅，后者的同期漲幅為24.5%。

鎳價在年底大漲，市場交易的投資者認(rèn)為主要是受倫敦市場的大漲帶動，此前的一個交易日倫敦金屬交易所鎳價大幅上漲，且爆出機(jī)構(gòu)大幅增持鎳的多頭，而基本面的分析者則更多認(rèn)為仍是一個“需求的故事”。

尤其是電動汽車對未來鎳的需求帶動上升且預(yù)期也持續(xù)升溫，有機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)未來電池領(lǐng)域的鎳消費(fèi)增速有望維持在10%以上，而目前國內(nèi)85%的鎳消費(fèi)都流入到不銹鋼領(lǐng)域，市場預(yù)期2017年不銹鋼的產(chǎn)量可能達(dá)到2550萬噸，這本身也將支撐不銹鋼耗鎳量的增長。

加上年內(nèi)北方一些地區(qū)的限產(chǎn)，使鎳的供應(yīng)也會短暫受到影響，尤其是在山東地區(qū)，有機(jī)構(gòu)甚至認(rèn)為山東臨沂地區(qū)三家鎳鐵廠每個月的產(chǎn)量站原鎳供應(yīng)量的15%左右，一旦限產(chǎn)50%，其他地區(qū)的產(chǎn)能可能只能彌補(bǔ)部分的供應(yīng)缺口。

而作為全球性的金屬品種，鎳未來的供應(yīng)未來面臨更大的擔(dān)憂。研究認(rèn)為，在此前近10年的下跌過程中，硫化礦一度關(guān)停了很多，到目前依然難以刺激這部分退出市場供應(yīng)的硫化礦重啟。而一個確定的事實(shí)是，一部分硫化礦將會被新建的硫酸鎳項(xiàng)目所消耗，同時硫酸鎳來自紅土礦冶煉的原料近3年也都很難擴(kuò)張。

紅土礦冶煉的氫氧化鎳鈷項(xiàng)目投資成本高，硫酸鎳的擴(kuò)產(chǎn)必然會消耗更多的硫化礦資源，使得硫化礦資源緊俏，未來的鎳總體供應(yīng)無疑會受到抑制。

值得一提的是，實(shí)際上在當(dāng)前的原材料市場，一旦搭上“供應(yīng)擔(dān)憂”的邊，價格行情立即就會換一種顏色。比如電解鋁市場?！肮┙o側(cè)及采暖季等因素影響，2017年的電解鋁市場更多呈現(xiàn)的是庫存、價格量價齊升的狀況?！狈治鰩焺岳诖饲霸谥袊猩饘倌陼暇捅硎?，按照有色網(wǎng)的統(tǒng)計(jì)，年初實(shí)際上電解鋁庫存只有50萬噸左右，而到近期，電解鋁的庫存已達(dá)170萬噸左右，這一數(shù)字已算是近10年來的新高。

到2018年3月份前，電解鋁市場的庫存仍有進(jìn)一步上升的空間，明年上半年的庫存壓力很可能突破200萬噸，高庫存的壓力未來會對市場價格形成一定制約，但庫存依然并非是價格波動的短期決定性因素，預(yù)計(jì)在2018年，電解鋁價格運(yùn)行區(qū)間仍將在1.5萬元至1.7萬元區(qū)間。

“實(shí)際上即使是供給側(cè)改革，壓縮部分違規(guī)產(chǎn)品后，國內(nèi)市場的電解鋁市場供應(yīng)依然是偏過剩的?！睂Υ耍瑒岳诒硎?，實(shí)際上在鋁市場，供應(yīng)壓縮的預(yù)期主導(dǎo)了市場，政策的預(yù)期至今依然打得太滿。

為此，在有色金屬市場，不少機(jī)構(gòu)也預(yù)計(jì)到2018年很可能會重歸基本面。“至少同步上漲同步下跌的現(xiàn)象可能會減少，市場的需求確實(shí)在增長，但供需整體形勢依然是有所差異?！庇袠I(yè)內(nèi)分析人士指出。

同時值得提醒的是，伴隨近年新能源發(fā)展預(yù)期的迅速升溫，與新能源材料相關(guān)的金屬原料或會逐步回歸理性。尤其是鈷，此前，由于市場新能源電池的需求預(yù)期高增長，面對鈷的單一供應(yīng)、產(chǎn)出增長有限的局面，鈷價在過去兩年動輒百分之五六十的增長。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。