油廠(chǎng)大豆壓榨貨源充裕 豆粕陰跌不止

國(guó)內(nèi)豆粕基本面趨弱，11月至12月龐大的進(jìn)口大豆將集中到港，油廠(chǎng)開(kāi)機(jī)率將回升，豆粕供應(yīng)壓力或重現(xiàn)，盤(pán)面仍有回落風(fēng)險(xiǎn)。

美豆批量上市壓制盤(pán)面

當(dāng)前，美國(guó)大豆正值收割期。剛剛過(guò)去的一周（10月30日-11月3日），由于天氣晴朗干燥，農(nóng)戶(hù)加快了大豆收獲進(jìn)度。根據(jù)美國(guó)農(nóng)業(yè)部周一發(fā)布的信息，截至10月22日，美國(guó)大豆收割工作完成70%，高于分析師預(yù)測(cè)的64%。新豆批量上市，現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格下跌，從而拖累期貨市場(chǎng)，美盤(pán)大豆繼續(xù)承壓。

進(jìn)口大豆將陸續(xù)到港

據(jù)統(tǒng)計(jì)，10月份國(guó)內(nèi)各港口進(jìn)口大豆預(yù)報(bào)到港為121船780.8萬(wàn)噸，較9月份實(shí)際到港759.05萬(wàn)噸增長(zhǎng)2.86%，高于之前預(yù)期的750萬(wàn)噸。未來(lái)兩個(gè)月大豆到港量規(guī)模也比較大，11月大豆到港最新預(yù)期為900萬(wàn)噸，12月份最新預(yù)期為910萬(wàn)噸。未來(lái)一段時(shí)間，大豆壓榨貨源是比較充裕的，油廠(chǎng)在壓榨利潤(rùn)以及履約未執(zhí)行合同等因素的驅(qū)動(dòng)下，開(kāi)機(jī)率將維持在相對(duì)高位。這意味著豆粕供應(yīng)量將漸進(jìn)增加，油廠(chǎng)豆粕庫(kù)存將逐漸回升。

事實(shí)上，買(mǎi)家對(duì)后市并不看好，遠(yuǎn)期基差報(bào)價(jià)也在逐步走弱，短線(xiàn)豆粕繼續(xù)上漲力度也有限。

庫(kù)存下降速度或放緩

近期，豆粕存在區(qū)域性供應(yīng)偏緊狀況，下游買(mǎi)家擔(dān)心供應(yīng)不足，提貨較為積極，油廠(chǎng)豆粕庫(kù)存快速下降，但這一現(xiàn)狀將隨著進(jìn)口大豆陸續(xù)到港以及油廠(chǎng)開(kāi)機(jī)率大幅回升而得到改觀。截至10月22日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)沿海主要地區(qū)油廠(chǎng)豆粕總庫(kù)存量為72.76萬(wàn)噸，較前一周的78.31萬(wàn)噸減少5.55萬(wàn)噸，降幅7.08%，但仍較去年同期56.93萬(wàn)噸增長(zhǎng)27.80%；豆粕未執(zhí)行合同為432萬(wàn)噸，較前一周的477.88萬(wàn)噸減少45.88萬(wàn)噸，降幅為9.60%。未來(lái)兩周油廠(chǎng)開(kāi)機(jī)率將繼續(xù)提高，預(yù)計(jì)大豆周度壓榨量將回升至190萬(wàn)―200萬(wàn)噸，豆粕庫(kù)存下降速度將放緩。

養(yǎng)殖業(yè)恢復(fù)依然緩慢

目前，養(yǎng)殖業(yè)恢復(fù)緩慢，尤其是生豬存欄量仍然處于歷史低位。截至9月份，我國(guó)生豬存欄量為34991萬(wàn)頭，較8月份的35061萬(wàn)頭下降70萬(wàn)頭，較2016年9月份的37709萬(wàn)頭大幅下降2718萬(wàn)頭。而能繁母豬存欄量預(yù)示著向市場(chǎng)投放仔豬的能力，是生豬存欄量能否得到有效補(bǔ)充的重要前瞻指標(biāo)。截至9月份，我國(guó)能繁母豬存欄量規(guī)模為3497萬(wàn)頭，較8月份的3522萬(wàn)頭減少25萬(wàn)頭，較2016年9月份的3710萬(wàn)頭大幅下降213萬(wàn)頭，能繁母豬存欄量依然處于低位。綜合而言，作為生豬養(yǎng)殖市場(chǎng)重要指標(biāo)，能繁母豬存欄量和生豬存欄量在一定程度上壓制豆粕等飼料原料價(jià)格走勢(shì)。

綜合來(lái)看，進(jìn)口大豆陸續(xù)到港，油廠(chǎng)大豆壓榨貨源充裕，開(kāi)機(jī)率將維持在高位，豆粕庫(kù)存量將漸進(jìn)回升，屆時(shí)豆粕供應(yīng)壓力或重現(xiàn)，中長(zhǎng)線(xiàn)仍需保持謹(jǐn)慎。具體而言，豆粕1801合約第一支撐位在2800元/噸，第二支撐位在2740元/噸附近。此外，部分地區(qū)出現(xiàn)階段性豆粕供應(yīng)趨緊，國(guó)內(nèi)豆粕市場(chǎng)或呈現(xiàn)近強(qiáng)遠(yuǎn)弱態(tài)勢(shì)，投資者可以考慮嘗試買(mǎi)近賣(mài)遠(yuǎn)操作。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。