基本面壓制 橡膠漲勢或難持續(xù)

昨日（11月6日），在商品多頭氣氛提振下，國內(nèi)橡膠期貨大漲逾3%，突破近期窄幅盤整區(qū)間。截至收盤，滬膠1801合約報收14135元/噸，日內(nèi)上漲3.14%。分析人士認(rèn)為，近期滬膠波動有所加劇，但未有效突破整理格局，滬膠自身供需面缺乏明確的多空方向，短期關(guān)注與其他化工品及黑色系板塊的聯(lián)動性。

多空交織

近期天膠市場多空交織。從國際來看，利多因素主要是原油價格走高提升合成橡膠成本，間接支持天膠價格；空頭因素方面，泰國等天膠出口出現(xiàn)增加。國內(nèi)方面，9月份汽車產(chǎn)銷數(shù)據(jù)雙增長對天膠價格帶來支撐，但上期所天膠倉單仍在高位、天膠進(jìn)口增加、遠(yuǎn)近合約價差仍偏大等因素對其構(gòu)成壓制。

供應(yīng)來看，目前東南亞天膠主產(chǎn)區(qū)處于高產(chǎn)期，中國云南和海南將先后進(jìn)入減產(chǎn)期。數(shù)據(jù)顯示，1-9月全球天膠產(chǎn)量同比增長5.4%至913.2萬噸，消費量同比增長0.8%至924.9萬噸，9月天膠產(chǎn)量109.4萬噸，同比下降6.4%，環(huán)比下降8.8%。

需求方面，數(shù)據(jù)顯示，1-9月中國汽車產(chǎn)銷分別為2034.92萬輛和2022.45萬輛，同比增長分別為4.77%和4.47%；10月中國重卡市場銷售約9.2萬輛，環(huán)比下滑9%，同比增長32%。近期國內(nèi)全鋼胎和半鋼胎開工率繼續(xù)攀升。

進(jìn)出口方面，9月中國天膠進(jìn)口23萬噸，同比增長21%，環(huán)比增長15%，合成膠進(jìn)口43萬噸，同比增長39%，環(huán)比增長16%。

庫存方面，10月底青島保稅區(qū)橡膠總庫存續(xù)增0.05%至19.9萬噸，天膠庫存續(xù)降4.67%至11.64萬噸，合成膠庫存續(xù)增7.97%至7.86萬噸。“青島保稅區(qū)天然橡膠庫存繼續(xù)下滑，但總體來看，青島保稅區(qū)橡膠庫存幾無變動。天然橡膠庫存繼續(xù)呈下滑趨勢，而合成橡膠庫存則保持增加態(tài)勢，兩者相抵消后總庫存量較10月中旬變化不大?！睒I(yè)內(nèi)人士分析說。此外，上期所天膠庫存繼續(xù)增加。

震蕩格局難改

展望后市，國信期貨研究認(rèn)為，當(dāng)前橡膠產(chǎn)區(qū)原料供應(yīng)充足，膠水價格維持弱勢，國內(nèi)現(xiàn)貨市場成交依然不佳，非標(biāo)套利導(dǎo)致過多進(jìn)口到港，轉(zhuǎn)變?yōu)橹杏物@性庫存。在這種情況下，下游企業(yè)維持剛需采購，主動補庫意愿較小，近期輪胎廠開工在六至七成，依然維持環(huán)比小幅上升而同比下滑的態(tài)勢。短期滬膠13500元/噸—14000元/噸區(qū)間操作。

“上周后半周滬膠波動有所加劇，但并未有效突破整理格局。橡膠自身供需面缺乏明確的多空方向，資金流向是影響走勢的關(guān)鍵因素，因此滬膠與其他化工品及黑色系板塊的聯(lián)動性較大。1711合約摘牌后，膠價或許會因大量倉單注銷而走強，但又不能脫離現(xiàn)貨價格太多。所以，整體上近期仍難擺脫震蕩局面?！睆埾蜍姺治稣f。

從保值角度看，國投安信期貨高級分析胡華釬表示，目前，原油延續(xù)反彈，丁二烯、合成膠價格持穩(wěn)，膠市極度悲觀情緒出現(xiàn)改善。建議全乳膠下游企業(yè)“買現(xiàn)貨，賣01或05”(基差-3500元/噸或-3800元/噸附近)繼續(xù)持有。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。