供需矛盾不突出 銅價(jià)反彈空間受限

上周(11月20日-24日)，滬銅強(qiáng)勢(shì)反彈，截至上周五(11月24日，下同)夜盤，滬銅主力合約報(bào)54450元/噸，全周累計(jì)上漲2.5%。外盤市場上，Comex期銅主力合約截至11月24日收?qǐng)?bào)“七連陽”，報(bào)每磅3.1735美元。LME期銅主力收“六連陽”報(bào)7017美元/噸。

分析人士認(rèn)為，美元走弱及供應(yīng)端收縮支撐了本輪銅價(jià)反彈，但新的憂慮因素又為銅市籠上愁云。

多重利好支撐銅價(jià)

近期，在諸利好因素支撐下，銅價(jià)反彈順風(fēng)順?biāo)?/p>

首先，截至上周五，美元兌一攬子貨幣跌至9月底以來最低，當(dāng)美元走軟時(shí)，以美元計(jì)價(jià)的期銅相對(duì)變得更加實(shí)惠，提振銅價(jià)進(jìn)一步反彈。

其次，消息面上，據(jù)報(bào)道，全球最大的銅礦智利MineraEscondida礦，上周宣布將裁員3%，即大約120人，因受“調(diào)整生產(chǎn)工藝”戰(zhàn)略的影響。該銅礦工會(huì)工人上周四開始舉行24小時(shí)罷工，以抗議上述裁員舉動(dòng)，市場預(yù)計(jì)這或?qū)?dǎo)致項(xiàng)目暫停運(yùn)轉(zhuǎn)。

第三，近日COMEX期銅庫存、LME銅庫存均出現(xiàn)縮減趨勢(shì)。截至11月24日，LME銅庫存為21.36萬噸，較前一日下降2.5%或5475噸，為9月12日以來最低。這或是需求增加的信號(hào)。

現(xiàn)貨市場上，據(jù)數(shù)據(jù)，11月24日，上海電解銅現(xiàn)貨對(duì)當(dāng)月合約報(bào)貼水140元/噸-貼水70元/噸，平水銅成交價(jià)格53880元/噸-53960元/噸?，F(xiàn)貨市場成交保持活躍，高貼水貨源成交較好。

“近期滬倫比值下修，進(jìn)口盈利窗口關(guān)閉，出現(xiàn)400元/噸左右的虧損，持貨商報(bào)價(jià)穩(wěn)定，換現(xiàn)意愿降低，而貿(mào)易商周末前為完成本月長單交付，依然對(duì)平水銅熱情有加，平水銅明顯收窄于貼水130元/噸左右，帶票平水銅甚至可與不帶票好銅齊肩，好銅穩(wěn)定于貼水90-80元/噸左右。周末下游接貨量保持穩(wěn)定，貿(mào)易商接貨量也尚可，成交隨著盤面的翻紅反彈逐漸改善回暖。”瑞達(dá)期貨研究院金屬小組表示。

中期銅價(jià)格筑底預(yù)期明顯

不過，新的不確定因素也為銅價(jià)上漲帶來憂慮：多位分析師對(duì)中國金屬消費(fèi)需求表示擔(dān)憂，因10月份中國經(jīng)濟(jì)增長有所放緩，且工業(yè)生產(chǎn)、固定資產(chǎn)投資以及零售銷售不及預(yù)期。在環(huán)保限產(chǎn)等條件制約下，預(yù)計(jì)四季度經(jīng)濟(jì)下行壓力加大。

10月中國精銅進(jìn)口環(huán)比下滑。海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，中國10月精煉銅進(jìn)口213273噸，同比上升12.36%，但環(huán)比銳減77173噸或26.57%，單月進(jìn)口量創(chuàng)下年內(nèi)次低水平，年內(nèi)進(jìn)口均值為25.85萬噸，1-10月精銅累計(jì)進(jìn)口為258.5萬噸，同比下滑40.7萬噸或13.6%。

華泰期貨金屬研究員吳相鋒表示，短期來看，上周銅精礦加工費(fèi)維持平穩(wěn)，加工費(fèi)談判依然限制銅精礦現(xiàn)貨市場；此前國內(nèi)精煉銅產(chǎn)量回升，國內(nèi)庫存有一定增加；不過，精煉銅進(jìn)口維持虧損，另外，LME庫存不斷降低，限制精煉銅進(jìn)口，洋山銅升水溢價(jià)回升；短期下游需求低迷，銅市場短期矛盾依然不突出，維持震蕩偏弱格局。

“中期來看，全球銅精礦供應(yīng)2017年剛性增量比較小，而彈性增量主要取決于價(jià)格，而精煉產(chǎn)能雖然投放較多，但是受限于銅精礦供應(yīng)，實(shí)際供應(yīng)增量不足以使得銅價(jià)格再度下跌，因此中期銅價(jià)格筑底預(yù)期明顯。”他說。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。