商品期貨漲跌不一 黑色系集體上漲無一下跌

11月27日上午消息，商品期貨漲跌不一，黑色系集體上漲，熱卷、鄭煤、螺紋漲逾2%，焦煤、焦炭漲逾1%；有色金屬微漲，滬銅、滬錫、滬鉛、滬鎳飄紅；能化板塊鄭醇漲逾1%，玻璃漲近1%，PVC、PTA飄紅；農產品多數下跌，棕櫚跌近2%，僅白糖、鄭棉、淀粉飄紅，其余均跌。

截止上午收盤熱卷漲2.28，螺紋漲2.11%，鄭煤漲2.08%；跌幅方面，棕櫚跌1.53%，鄭麥跌1.04%，滬鋅跌1.02%。

10月精煉鉛產量環(huán)比下降

今年由于國內環(huán)保檢查嚴厲，導致許多小型礦山關停，鉛精礦出現供應緊缺狀況。加工費方面，截至11月24日，河南、內蒙古、廣西、云南、湖南鉛精礦加工費分別為1200元/噸、1250元/噸、1150元/噸，1300元/噸、1300元/噸，均處于年內低位，表明鉛精礦供應依然緊缺，鉛價將獲得支撐。

10月精煉鉛產量亦出現環(huán)比下降。國家統(tǒng)計局數據顯示，10月我國精煉鉛產量為41.6萬噸，環(huán)比減少2.6%，1—10月精煉鉛累計產量417.7萬噸，同比增加4.7%，增速比1—9月回落1.4個百分點，低于去年的6.1%。據稱，10月除云錫停產檢修，振興鉛業(yè)、祥云飛龍等因原料及技術升級等產量有所下滑外，其他煉廠生產維穩(wěn)。進入11月，內蒙古赤峰山金銀鉛目前正處于停產檢修狀態(tài)，預計產量減少近三分之二。其他地區(qū)冶煉廠生產則相對平穩(wěn)?？傮w來看，冶煉廠原料鉛精礦庫存水平普遍偏低，后期鉛精礦供應或更加緊張。

據了解，京津冀及周邊地區(qū)2017年秋冬季氣象條件整體不利，大氣污染物擴散能力較差，對“散亂污”企業(yè)及集群必須堅持“零容忍”，環(huán)保部將繼續(xù)開展專項行動。環(huán)保檢查力度預計會維持高強度狀態(tài)，而河南是產鉛大省，再生鉛供應或受到影響。

另外，國際鉛市供不應求的狀況依然存在。根據國際鉛鋅小組（IZLSG）公布的數據，9月全球鉛市供應短缺38000噸，8月為供應過剩15700噸。2017年1—9月，全球鉛市供應短缺142000噸，1—8月鉛市供應緊缺119000噸，供應缺口有所擴大，而去年同期為供應過剩41000噸。

綜合來看，境內外鉛市供應依然存在缺口，利好鉛價。

螺紋鋼供給現狀及預期

如果要給現在的螺紋鋼供給下一個定義，在一系列數據比較之后，筆者以為，這樣幾個特征是明顯的：

1．螺紋鋼表內總產量基數龐大，這一判斷是結合2017年表內產量，在限產政策屢屢加碼推出的局面下，依舊在4月、7月和8月，分別創(chuàng)出歷史同期表內新高。

2．螺紋鋼供給量縮減因素分析來看，2018年短期無法進一步大幅削減：一是劣等電爐產能已壓縮至歷史低位，技術性縮產有限；二則螺紋鋼主產能集中在民營企業(yè)，政策性縮產有所顧忌；三是螺紋鋼利潤豐厚，即便壓縮至盈虧平衡線附近乃至部分虧損，產量釋放壓縮也會有限，考慮到同業(yè)競爭激烈，依靠市場行為的產能壓縮實現周期較長。

3．量化推算的螺紋鋼供給來看，年內11月份螺紋鋼產量約為1746.11萬噸，12月份產量約為1738.98萬噸。短期來說，螺紋鋼供給趨勢上，產量供給壓力會略高于2016年同期，2016年四季度的產量是5170萬噸，2017年略增至5277萬噸，2017年全年產量20791萬噸，較2016年增加約550萬噸。

根據我們的量化模型推算，在沒有特殊政策進一步沖擊的前提下，2018年全年的螺紋鋼產量將達到21475萬噸，綜合糾偏考慮，實際產量會略高于2017年產量，約2.1億噸附近。其中，2018年一季度螺紋鋼產量將達到4837萬噸，比2017年將多產約360萬噸。

備注：數據僅供參考，不作為投資依據。