天然氣漲價引爆農資行情 農產品投資布局機會幾何

隨著氣溫降低，農資市場進入淡季，但今年的化肥市場卻出現了令人咋舌的一幕：氮肥漲、磷肥漲、鉀肥漲，就連復合肥也在漲價。

業(yè)內人士分析，天然氣漲價或是本輪化肥等農資價格上漲的主要原因，但考慮到農資價格在農業(yè)生產成本中所占比例較小，因此對農產品價格的提振作用還有待觀察，同時，從農民收益構成及主要影響因素來看，農資漲價未必會導致農民收益壓縮。

化肥漲價將推升春耕成本

分析師李玉博告訴中國證券報記者，目前，國內化肥市場漲價主要是因天然氣供應緊張造成開工率大幅下滑，供需出現不平衡，廠家趁機拉漲價格，產業(yè)鏈出現多米諾骨牌效應。例如，尿素價格上漲之后，下游工業(yè)需求包括復合肥、人造板行業(yè)需求也出現跟進，造成行情的持續(xù)上漲。

據業(yè)內人士介紹，此前尿素行業(yè)由于景氣程度下降，一些廠家主動退出生產，供給已有所收縮，現在在天然氣供應緊張的情況下，產量進一步面臨挑戰(zhàn)，目前行業(yè)開工率不足50%。同時，由于市場買漲不買跌心理，下游囤貨加劇了供不應求局面。

統(tǒng)計數據顯示，截至12月18日，尿素主產區(qū)山東一帶小顆粒成交價1860元/噸，較11月中旬漲140元/噸，為近五年高點。

對于這一輪化肥漲價行情，李玉博分析，目前環(huán)保倡導的“煤改氣”還將持續(xù)，且在北方取暖季結束前，國內缺氣現象還將延續(xù)，將推動化肥價格維持高位。同時，2018年化肥出口關稅繼續(xù)下調，化肥行業(yè)迎來新的利好支撐，價格走高料將持續(xù)。作為主要農資的化肥價格走高，勢必增加農民生產成本，2018年春耕農業(yè)成本將明顯增加。

天然氣價格方面，據統(tǒng)計，短短一個月時間內，液化天然氣價格就翻了一倍，從每噸4000多元漲到10000元附近。分析師指出，經濟增長使得天然氣供需旺盛局面持續(xù)，隨著環(huán)保督查力度不斷加大，推動了天然氣需求增長，價格持續(xù)上漲。

機構錨定農產品投資

“近期，原油、天然氣價格持續(xù)上漲，我們認為油氣漲價有助于推升國內農產品價格，對油脂油料、經濟作物價格的當期影響明顯；對畜禽及主糧價格當期影響有限，但玉米與油氣價格相關性正在增強。”中金公司研究員孫楊、袁霏陽表示，

孫楊、袁霏陽分析，預期2018年、2019年布倫特原油均價將漲至58-63美元/桶。同時，因國內供需矛盾加劇，液化天然氣價格跳升，內蒙時泰、山西易高出廠價單周漲幅分別達42%、41%。從歷史數據看，農產品價格與原油價格存在較明顯的正相關關系。2000年以來，FAO食品價格指數與原油價格相關系數高達0.91。考慮石油、天然氣需求存在一定替代關系，天然氣漲價若推動油價上漲，也會間接影響農產品價格。

從近期農產品期貨表現來看，據中國證券報記者統(tǒng)計，最近一個月，文華農產品期貨指數累計下跌約0.95%。

A股相關標的方面，天然氣概念股安彩高科、佛燃股份、貴州燃氣、新天然氣等個股近日表現不俗，多只股票出現漲停行情。但整體來看，基礎化學板塊近一個月以來窄幅震蕩，未出現驚艷表現，農業(yè)板塊整體也無亮點。

未必會“起風”

從投資角度看，化肥等成本端的漲價會否催生農產品的漲價行情?

從油氣漲價到農產品價格的傳導機制來看，孫楊、袁霏陽解釋，油氣漲價通過成本端和需求端來共同作用于農產品價格。從成本端看，油氣漲價推升化肥、農藥、農膜價格及農機使用的燃油動力成本，對種植產業(yè)鏈成本影響在9.2%-18.5%，對畜禽養(yǎng)殖成本影響則低至2%。同時，油氣漲價也會影響短保質期、長運輸半徑的經濟作物的運費成本，以蔬果為典型。需求端看，油氣漲價可帶動部分國際農作物生物燃油需求提升，以甘蔗、玉米、大豆、棕櫚油為典型。但因中國農作物生物燃油需求占比極低，這一機制更多體現為國際農產品漲價，進而影響進出口，使得國內外農產品同趨勢變動。綜合來看，油氣漲價有望抬高油脂油料、經濟作物及玉米價格。

不過，從成本到價格的具體傳導過程來看，中糧期貨谷物研究員范婧雅分析，化肥、農藥價格的猛漲，未必會推升谷物期貨盤面價格。

范婧雅解釋，從今年數次調研情況來看，這兩者之間并不存在必然的因果聯系。作為全國糧食主產區(qū)，東北（以黑龍江為主）農戶的種植成本主要由以下幾個部分構成，即租地成本、種子、化肥、農藥（含噴藥）、播種和收割以及其他田間管理等，其中所占比例最大的為租地成本。例如，2017年大豆、玉米種植收益的好轉很大程度上取決于地租價格的下調。化肥價格所占比例很低，其價格變動對于種植成本的變化影響有限。

從相關期貨品種來看，其價格形成機制決定了，農資漲價對農產品期貨帶來的影響僅是作用有限的參考因素之一。“從盤面價格角度而言，國內水稻系期貨活躍程度偏低；豆一期貨反映的是國產大豆情況；豆粕期貨主要反映美豆價格走勢；玉米期貨反映國產玉米情況。影響盤面價格的因素很多，包含短期內現貨供需狀況，資金炒作情緒等，絕不是僅僅憑一項簡單的農戶種植效益就能衡量，即便出現波動也是多種因素博弈的結果，只盯住化肥價格上漲未免有所偏頗。”范婧雅說。

尤值得注意的是，分析人士指出，農資漲價必然壓縮農民收益的說法更加缺乏依據。

范婧雅表示，農民種植收益則主要由兩部分構成，即期賣糧收益加上各種補貼的總和。而這兩項均與國家對于不同品種糧食的政策密切相關。種植總收益減去總成本即種植收益，不同品種之間的差異非常明顯。

備注：數據僅供參考，不作為投資依據。