鐵礦石周報(bào)：下周鐵礦石市場(chǎng)穩(wěn)中觀望（1.2-1.5）

◇趨勢(shì)預(yù)判 ：本周礦價(jià)整體趨強(qiáng)。本周普指再創(chuàng)新高，提振商家心態(tài)，報(bào)價(jià)同步趨高，但成材跌幅過(guò)大，鐵礦的漲勢(shì)有回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)，料短期內(nèi)礦價(jià)窄幅震蕩運(yùn)行。

　　進(jìn)口礦：本周外礦偏強(qiáng)運(yùn)行。成材跌勢(shì)難止，爐料端期貨一反常態(tài)，表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，礦商伴有漲價(jià)情緒，但鋼企利潤(rùn)大幅收窄，料短期進(jìn)口礦穩(wěn)中震蕩整理。

　　國(guó)產(chǎn)礦：本周內(nèi)礦穩(wěn)中趨強(qiáng)。本周?chē)?guó)內(nèi)多地大雪紛飛，運(yùn)費(fèi)上調(diào)明顯。資源方面仍是供需緊平衡，價(jià)格自然居高不下，短期內(nèi)粉商家信心猶在，料短期國(guó)產(chǎn)礦堅(jiān)挺運(yùn)行。

　　一、市場(chǎng)行情回顧

　　1.國(guó)產(chǎn)礦方面

　　本周鐵礦石市場(chǎng)堅(jiān)挺運(yùn)行。周內(nèi)普指漲至75美金以上，港現(xiàn)以及遠(yuǎn)期現(xiàn)貨報(bào)盤(pán)較為堅(jiān)挺。提振內(nèi)粉商家盼漲心態(tài)，多數(shù)商家一直維持挺價(jià)惜售操作，可是內(nèi)粉漲價(jià)幅度緩慢，對(duì)于前期迅速上漲的鋼市可謂九牛一毛，雖目前鋼市整體回調(diào)，但余溫仍存，鋼企價(jià)格未到商家心理預(yù)期，所以市場(chǎng)表現(xiàn)較為堅(jiān)挺。下周?chē)?guó)產(chǎn)礦市場(chǎng)走勢(shì)將堅(jiān)挺運(yùn)行。

　　2.進(jìn)口礦方面

　　節(jié)后礦價(jià)堅(jiān)挺無(wú)比，港口主流高品粉延續(xù)節(jié)前熱度，結(jié)構(gòu)性需求促使礦價(jià)站穩(wěn)高位；雖然下半周成品鋼材降價(jià)小幅帶跌鐵礦，但從連鐵的走勢(shì)看依然有較強(qiáng)支撐。港現(xiàn)報(bào)盤(pán)方面，目前天津港58%楊迪445-455元/噸、PB545-555元/噸、63%巴粗490-500元/噸，日照港58%伊朗磁鐵礦455-465元/噸、65%卡拉加斯粉650-660元/噸；上周澳洲、巴西鐵礦石發(fā)貨總量2728.0萬(wàn)噸，環(huán)比增加25.9萬(wàn)噸。澳洲鐵礦石發(fā)貨總量為1810.7萬(wàn)噸，環(huán)比增加37.4萬(wàn)噸，發(fā)往中國(guó)1526.6萬(wàn)噸，環(huán)比增加78.9萬(wàn)噸。巴西鐵礦石發(fā)貨總量為917.3萬(wàn)噸，環(huán)比減少11.5萬(wàn)噸。澳洲港口沒(méi)有檢修現(xiàn)象，發(fā)往中國(guó)的量在1500萬(wàn)噸之上，屬于絕對(duì)的高位水平，三大礦山發(fā)貨量均增加，其中FMG發(fā)貨量增幅較大，分品種看，高品粉礦發(fā)貨量繼續(xù)增加，創(chuàng)出今年來(lái)新高，其中PB粉和金步巴粉量增加較多，中低品粉礦和塊礦量小幅下降。高品發(fā)貨量增加一方面是基于國(guó)內(nèi)港口庫(kù)存結(jié)構(gòu)性需求大熱所致，迫于環(huán)保壓力，鋼廠產(chǎn)能釋放不正常只能采取高品入爐提高單位鐵水產(chǎn)出率，所以三巨頭排除萬(wàn)難也要保證高品供給不斷。而另一方面FMG庫(kù)存增加主要是靠3月復(fù)產(chǎn)預(yù)期，鋼廠一旦解除限產(chǎn)，鋼廠自然要選擇高性?xún)r(jià)比礦，相對(duì)前期漲幅過(guò)大的MNP，F(xiàn)MG的中低品礦幾乎沒(méi)有漲多少，因此，F(xiàn)MG資源就成為3月復(fù)產(chǎn)的主推產(chǎn)品了。這兩方面因素導(dǎo)致礦山加大發(fā)貨力度，港口庫(kù)存進(jìn)一步上升。目前是鋼廠利潤(rùn)加速萎縮階段，但必須要看清，鋼廠有足夠利潤(rùn)、鋼材庫(kù)存不斷消化才是支撐礦價(jià)的根本，否則單純借助港口資源結(jié)構(gòu)性需求良好的上漲有較大風(fēng)險(xiǎn)。預(yù)計(jì)下周外礦價(jià)格回到70-75美金區(qū)間。
　　三、鋼廠及大礦動(dòng)態(tài)

　　1.國(guó)內(nèi)主導(dǎo)鋼廠動(dòng)態(tài)

　　本周?chē)?guó)內(nèi)主導(dǎo)鋼廠內(nèi)粉采購(gòu)價(jià)穩(wěn)中趨強(qiáng)。普指均價(jià)不斷走高，湖南、湖北等地月合同價(jià)迎來(lái)大幅上調(diào)；唐山等地因資源難覓，價(jià)格難有讓利，鋼廠為保證正常生產(chǎn)，只能上調(diào)采貨價(jià)。近日爐料端期貨表現(xiàn)搶眼，鐵礦商家報(bào)價(jià)堅(jiān)挺，料下周鋼廠采購(gòu)價(jià)堅(jiān)挺運(yùn)行。
　　
　　2.國(guó)內(nèi)外礦鋼動(dòng)態(tài)

　　從海外市場(chǎng)對(duì)鐵礦石的需求看，根據(jù)國(guó)際鋼協(xié)的數(shù)據(jù)，中國(guó)之外的市場(chǎng)供給2017年前10個(gè)月同比增長(zhǎng)5.46%。截至2017年10月，全球粗鋼產(chǎn)能利用率73%，同比雖然提升了約3%，但距離2009年的最高點(diǎn)83.9%仍有較大的復(fù)產(chǎn)空間。一旦受到全球貨幣政策收緊的壓制，則這一增量的延續(xù)將可能對(duì)2018年的鋼材市場(chǎng)帶來(lái)新的沖擊。而2018年，海外市場(chǎng)還將新增粗鋼產(chǎn)量約1300萬(wàn)噸。

　　2017年12月，美國(guó)基建方案得到國(guó)會(huì)的通過(guò)。這將為美國(guó)的鋼鐵消費(fèi)帶來(lái)增量，盡管美國(guó)是以電爐鋼為主。澳大利亞工業(yè)科學(xué)與創(chuàng)新部對(duì)未來(lái)幾年全球粗鋼供求進(jìn)行了預(yù)估，其預(yù)計(jì)2018年全球粗鋼產(chǎn)量將增加1700萬(wàn)噸，但我們注意到，它下調(diào)了中國(guó)的粗鋼產(chǎn)量?？鄢袊?guó)因素之后，其他地區(qū)產(chǎn)量增加約2200萬(wàn)噸，以此為標(biāo)準(zhǔn)，將帶來(lái)鐵礦石的消費(fèi)增量約2800萬(wàn)-3000萬(wàn)噸。因此2018年，全球的鐵礦石消費(fèi)增量合計(jì)將為5800萬(wàn)-6200萬(wàn)噸的水平。

　　鐵礦石的供給方面，澳大利亞工業(yè)科學(xué)與創(chuàng)新部同樣給出了對(duì)未來(lái)幾年增量的預(yù)估數(shù)據(jù)。2018年之后，鐵礦石的供給將逐步平穩(wěn)，而2018年的增量約4000萬(wàn)噸。但我們認(rèn)為，該機(jī)構(gòu)低估了2018年的鐵礦石增量規(guī)模。根據(jù)主流礦山的生產(chǎn)計(jì)劃，我們判斷全球仍處于產(chǎn)能擴(kuò)張期，四大礦山產(chǎn)能仍處達(dá)產(chǎn)期，非主流礦產(chǎn)能利用率偏低使得產(chǎn)量富有彈性。

　　2018年，四大礦山預(yù)計(jì)增產(chǎn)4200萬(wàn)-5200萬(wàn)噸。其中，淡水河谷計(jì)劃產(chǎn)量將達(dá)到3.9億噸，增量3000萬(wàn)-3500萬(wàn)噸，主要由S11D項(xiàng)目貢獻(xiàn)；Samarco球團(tuán)在停產(chǎn)前的產(chǎn)能為1200萬(wàn)噸。FMG暫無(wú)產(chǎn)能擴(kuò)建計(jì)，目前規(guī)劃的2018財(cái)年每季度發(fā)貨量為4400萬(wàn)噸。力拓新建的Silvergrass項(xiàng)目最終將增產(chǎn)能3000萬(wàn)噸；必和必拓新建SouthFlank項(xiàng)目，最終達(dá)產(chǎn)后將新增產(chǎn)能2000萬(wàn)噸，2018年預(yù)計(jì)帶來(lái)700萬(wàn)噸的增量。此外，非主流的羅伊山可能還會(huì)有1300萬(wàn)噸的增量貢獻(xiàn)，基本上對(duì)沖其他非主流的減量部分。因此，2018年的海外產(chǎn)量或?qū)⒃鲩L(zhǎng)4200萬(wàn)-5200萬(wàn)噸。

　　而從生產(chǎn)成本角度考慮，淡水河谷、力拓、必和必拓和FMG的到岸成本（62%CFR）分別為34.48美元/噸、30.92美元/噸、27.82美元/噸和35.49美元/噸。基于此，我們認(rèn)為，四大礦山并沒(méi)有減產(chǎn)動(dòng)機(jī)。
　　3.期礦市場(chǎng)動(dòng)態(tài)

　　節(jié)后礦山平臺(tái)成交稀少，鐵礦石價(jià)格堅(jiān)挺，遠(yuǎn)期資源價(jià)格偏高，1月全粉PB指數(shù)加價(jià)2.6美金，下游采購(gòu)認(rèn)為鐵礦價(jià)格高估，停采觀望較多。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。