銅市料進(jìn)入股強(qiáng)期弱階段

2017年12月12日以來，滬銅期貨不斷攀升，至12月29日轉(zhuǎn)入高位震蕩，迄今滬銅1803合約累計漲幅達(dá)6.6%。截至昨日收盤，該合約報收54990元/噸，日內(nèi)上漲0.57%。從上周表現(xiàn)來看，近日A股有色金屬板塊整體表現(xiàn)偏強(qiáng)。截至上周五收盤，有色冶煉加工板塊累計上漲4.8%，但昨日大幅回吐。分析人士認(rèn)為，從國內(nèi)外供需基本面來看，銅市整體需求不樂觀，不支持價格趨勢上漲；但目前的流動性環(huán)境及通脹環(huán)境卻可能對相關(guān)股票標(biāo)的帶來利好。

基本面不樂觀

分析人士認(rèn)為，2018年國內(nèi)環(huán)保壓力依舊，未來廢銅供應(yīng)減少，將是影響全年銅價的主要供應(yīng)因素。

根據(jù)金瑞期貨統(tǒng)計，2018年前三批合計核定廢銅進(jìn)口量為17.3萬實物噸，為2017年同期250萬實物噸的6.9%。按照目前了解到的情況，預(yù)計2018年全年廢七類進(jìn)口批文量將減少60%-70%。

從宏觀來看，金瑞期貨銅分析師李麗、唐羽鋒認(rèn)為，2018年全年來看，銅市場的走勢將取決于需求下滑與供給收緊的實時博弈。目前市場已對廢銅進(jìn)口削減和遠(yuǎn)期銅礦短缺做出了充分定價，供給側(cè)后續(xù)預(yù)期變化將取決于邊際增量信息的出現(xiàn)。對于需求端可能出現(xiàn)的下滑，目前市場的重視程度普遍不足，大多數(shù)投資者仍對歐美經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇非常樂觀。2017年12月中國進(jìn)出口數(shù)據(jù)大幅低于前值，出口回落反映出外需不足，而進(jìn)口回落則說明內(nèi)需也在走弱。未來地產(chǎn)下滑拖累中國經(jīng)濟(jì)，全球經(jīng)濟(jì)或?qū)⒁虼诉M(jìn)入負(fù)反饋循環(huán)。

從國內(nèi)來看，目前房貸利率已大幅上升，“放貸大戶”五大行目前的首套房貸均在1.05倍之上，房貸利率的上升導(dǎo)致2017年12月居民房貸增速降至22.2%。根據(jù)對歷史房地產(chǎn)周期的觀察，貸款利率上調(diào)會進(jìn)一步打壓地產(chǎn)銷售，2018年地產(chǎn)銷售增速不容樂觀，銷售的進(jìn)一步轉(zhuǎn)淡將施壓地產(chǎn)投資減少有關(guān)大宗商品需求。

有色股票預(yù)期改善

“近期重點關(guān)注即將公布的中國2017年四季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，在宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)弱、下游消費進(jìn)入淡季的背景下，預(yù)計銅價將繼續(xù)震蕩偏弱，滬銅主力主要波動區(qū)間在54000元/噸-55400元/噸。”金瑞期貨分析稱。

相關(guān)分析人士認(rèn)為，包括銅板塊在內(nèi)的A股有色金屬行業(yè)也或?qū)⑦M(jìn)入改善周期。中信證券有色金屬行業(yè)分析師敖翀表示，目前市場流動性相對寬松和風(fēng)險偏好較高的投資環(huán)境中，A股市場上游周期股票板塊在政策預(yù)期改善和價格上漲的環(huán)境中持續(xù)上升。有色金屬板塊在本周將有望繼續(xù)上漲，但板塊內(nèi)也會出現(xiàn)一定分化。

敖翀認(rèn)為，受宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)拖累，美元指數(shù)走弱，全球主要經(jīng)濟(jì)體的PMI數(shù)據(jù)趨勢向上，制造業(yè)活動保持強(qiáng)勁，下游需求持續(xù)旺盛，上游供給端壓力依然不小，相對寬裕的流動性可能會使得有色板塊受到風(fēng)險資金的偏好。“需要持續(xù)關(guān)注政策端的釋放和價格的波動，對于有色板塊預(yù)期持續(xù)改善的支撐，有色板塊中銅、鈷等仍是短期值得關(guān)注的品種。”

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。