今年黃金配置價(jià)值提升

伴隨著金價(jià)震蕩走高，國內(nèi)興起黃金消費(fèi)潮，北京多家金店銷售火爆。對(duì)2013年大膽抄底的“中國大媽”而言，當(dāng)前金價(jià)給了她們解套機(jī)會(huì)。

回顧2013年4月，國際黃金市場遭遇空頭瘋狂狙擊。短短兩個(gè)交易日出現(xiàn)約占全球黃金年產(chǎn)量25%的賣單，導(dǎo)致金價(jià)一路從1578美元/盎司跌至1320美元/盎司，創(chuàng)下30年來最大跌幅。這時(shí)，“中國大媽”逆勢而起，涌入黃金市場抄底。

2017年，美國特朗普新政不及市場預(yù)期，全球主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體先后進(jìn)入弱復(fù)蘇階段，歐日貨幣政策邊際收緊，美元盛極而衰，進(jìn)入較長下行周期。在此背景下，黃金價(jià)格震蕩反彈。截至中國證券報(bào)記者發(fā)稿時(shí)，COMEX金價(jià)最高上探至1340美元/盎司。部分抄在1300美元/盎司附近的“中國大媽”們已解套。

作為大類資產(chǎn)配置重要組成部分，黃金兼具商品屬性、貨幣屬性和金融屬性，具有保值和避險(xiǎn)功能。在美元指數(shù)預(yù)期延續(xù)偏弱格局，原油價(jià)格高位提振全球通脹，地緣局勢時(shí)有“黑天鵝”現(xiàn)身的背景下，2018年黃金配置價(jià)值將比2017年進(jìn)一步提升。

首先，美元指數(shù)弱勢運(yùn)行將提振金價(jià)。自2015年起加息漸成美聯(lián)儲(chǔ)政策主旋律后，全球貨幣政策便開始由寬松逐漸收緊，美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策收縮目前逐步進(jìn)入中后階段。隨著經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇，其他主要發(fā)達(dá)國家和經(jīng)濟(jì)體，貨幣政策也開始轉(zhuǎn)向，但基本處于收緊初期。例如，加拿大央行于去年兩次加息，成為全球首個(gè)步美聯(lián)儲(chǔ)后塵進(jìn)入加息軌道的西方發(fā)達(dá)國家。此后，英國央行也啟動(dòng)十年來首次加息，且在2019年前還會(huì)有兩次加息。歐洲央行也將從2018年開始削減QE規(guī)模。就連被外界認(rèn)為最堅(jiān)定的“寬松派”日本央行也在考慮上調(diào)2018年度經(jīng)濟(jì)增長率預(yù)期。此消息一經(jīng)傳出，美元兌日元匯率大跌。

可見，美元指數(shù)在此前一輪長周期上漲中已較充分地反映美聯(lián)儲(chǔ)加息和縮表預(yù)期。未來數(shù)年，美元相對(duì)其他貨幣走弱將是大概率事件，這可能會(huì)對(duì)黃金價(jià)格形成支撐。

其次，原油價(jià)格持續(xù)上漲帶來通脹預(yù)期回升，而黃金天然具有對(duì)抗通脹的保值屬性。OPEC凍產(chǎn)執(zhí)行率較高，疊加美國原油庫存持續(xù)下降，再加上市場預(yù)計(jì)美國經(jīng)濟(jì)景氣周期有望延續(xù)，都對(duì)原油價(jià)格形成利好。目前，國際油價(jià)已突破65美元/桶，全球通脹預(yù)期可能會(huì)進(jìn)一步抬升，美債長短端上行逐步反映通脹預(yù)期，這都給金價(jià)提供支撐。

第三，2017年全球地緣政治風(fēng)險(xiǎn)頻現(xiàn)，2018年仍有可能飛出“黑天鵝”?？傮w來說，全球經(jīng)濟(jì)將維持穩(wěn)定狀態(tài)，但個(gè)別風(fēng)險(xiǎn)性事件爆發(fā)將階段性提振黃金避險(xiǎn)需求。

在全球貨幣由松入緊，美聯(lián)儲(chǔ)基準(zhǔn)中樞利率抬升、美國經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇，疊加原油價(jià)格上行到一定高位后，2018年黃金不具備趨勢性大漲機(jī)會(huì)，更多的是應(yīng)該把握時(shí)間差、預(yù)期差及“黑天鵝”事件帶來的波段性交易機(jī)會(huì)。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。