中東局勢進(jìn)入新階段 油價如何反應(yīng)？

1．中東局勢進(jìn)入了動蕩的新階段

近期中東局勢擾動的導(dǎo)火索發(fā)生在4月1日，當(dāng)日伊朗駐敘利亞大使館領(lǐng)事部門建筑遭以色列襲擊，造成包括高級將領(lǐng)在內(nèi)的至少13人死亡，死者中包括伊朗伊斯蘭革命衛(wèi)隊(duì)下屬“圣城旅”高級指揮官。事發(fā)后，伊朗最高領(lǐng)袖哈梅內(nèi)伊和總統(tǒng)萊希明確表示要就襲擊事件報(bào)復(fù)以色列，伊朗同時告知美國，美若確保加沙達(dá)成停火，將不會“報(bào)復(fù)”以色列，但就目前情況來看，加沙?；饏f(xié)議談判未果，伊朗方面的報(bào)復(fù)行動已經(jīng)發(fā)生。

當(dāng)?shù)貢r間4月13日，美國白宮發(fā)表聲明表示，伊朗已開始對以色列發(fā)動空襲，此次襲擊可能會持續(xù)數(shù)小時。當(dāng)日晚，伊朗對以色列炸開大規(guī)?？找u，多架無人機(jī)和導(dǎo)彈飛向以色列，這是伊朗首次從其領(lǐng)土向以色列發(fā)動襲擊。伊朗伊斯蘭革命衛(wèi)隊(duì)針對其軍事行動發(fā)布聲明表示，由于國際組織，特別是聯(lián)合國安理會沒有譴責(zé)以色列對伊朗外交機(jī)構(gòu)的襲擊，伊朗為了回應(yīng)以色列罪行，伊朗伊斯蘭革命衛(wèi)隊(duì)利用其戰(zhàn)略情報(bào)能力、導(dǎo)彈和無人機(jī)，襲擊了以色列領(lǐng)土上的重要軍事目標(biāo)，成功擊中并摧毀了這些目標(biāo)。

事后，4月14日伊朗高級軍官也表示對以色列的行動取得圓滿成功，不打算繼續(xù)行動，但武裝部隊(duì)處于戒備狀態(tài)。如果以色列采取行動襲擊伊朗在敘利亞的利益，伊朗將予以還擊。目前伊朗只襲擊了以色列軍事區(qū)，沒有襲擊住宅區(qū)和商業(yè)區(qū)。如果以色列再次回?fù)粢晾剩晾实南乱淮涡袆訉⒁?guī)模更大。美國在以色列可能的回?fù)糁杏枰詤f(xié)助，那么美國的軍事基地將不再安全，伊朗將會采取行動。

2．以色列和伊朗沖突對油價影響

截至目前，隨著伊方宣布軍事行動結(jié)束，這一地緣風(fēng)險事件暫時降溫，從伊方的行動來看，伊朗在權(quán)衡應(yīng)對以色列襲擊時態(tài)度較為謹(jǐn)慎，既要阻止以色列進(jìn)一步采取此類行動，又要避免軍事行動升級，以免挑動美國。對于伊朗襲擊的回應(yīng)，以色列方面消息人士稱其將與其盟友協(xié)調(diào)，以決定后續(xù)應(yīng)對措施，以色列安全內(nèi)閣已授權(quán)戰(zhàn)時內(nèi)閣就如何回應(yīng)伊朗對以色列境內(nèi)的襲擊作出決定。

中東作為原油的主產(chǎn)地區(qū)，地緣局勢對于油價的影響不言而喻，今年以來的紅海事件，以及當(dāng)下伊朗和以色列之間的軍事沖突均是推動一季度油價上漲的重要推力，4月份以來截至4月12日，布油期貨06合約價格上漲近3.5%至90.15美元/桶，2024年以來布油連續(xù)期貨合約價格漲幅達(dá)17%，當(dāng)下油價已經(jīng)計(jì)價了地緣風(fēng)險，后續(xù)中東地緣局勢演繹仍有較大不確定性，牽動著市場情緒。

如若伊朗和以色列的軍事沖突就此緩和，則地緣風(fēng)險也將降溫，油價或部分回吐地緣溢價，類比去年10月份巴以沖突事件對油價的影響，沖突發(fā)酵期，避險情緒升溫推高油價，但在未有沖突進(jìn)一步擴(kuò)大以及帶來實(shí)際供應(yīng)中斷的情況下，針對地緣風(fēng)險的交易冷卻也將帶來原油地緣溢價的回吐，交易邏輯重回基本面；如若以色列對伊朗的報(bào)復(fù)展開進(jìn)一步的襲擊，更甚一步，中東地緣沖突升級致使美國和海灣地區(qū)更多國家被動卷入戰(zhàn)爭，則美國或?qū)σ晾手撇貌扇∈站o政策，亦或伊朗封鎖霍爾木茲海峽等反制措施均有可能出現(xiàn)，那么不太平的地緣局勢也將持續(xù)給油價注入上行風(fēng)險，隨之而來的就是油價和通脹的進(jìn)一步上行，以及長期視角的經(jīng)濟(jì)衰退以及油價的高位回落表現(xiàn)。

就當(dāng)下市場局勢而言，隨著今年地緣事件的頻繁擾動，油價已經(jīng)升至去年11月以來的高位，美國通脹風(fēng)險也因此增加，美國3月份CPI同比增速反彈至3.5%（前值3.2%），核心CPI同比增長持平3.8%（前值3.8%），兩者季調(diào)后環(huán)比增速均為0.4%，連續(xù)第三個月超出市場預(yù)期，市場關(guān)于美聯(lián)儲降息預(yù)測時點(diǎn)也被推后至9月。

油價上漲帶來的通脹風(fēng)險無疑將使美國居民感受到痛苦并造成選民不滿，2022年拜登政府為了壓制油價降低通脹壓力，曾作出一系列努力，包括釋放石油戰(zhàn)略儲備、禁止汽柴油出口，呼吁美國能源企業(yè)增加產(chǎn)能等，地緣局勢的升級在一定程度上是不利于今年美國大選，即使沖突有所發(fā)酵，美國或在其中斡旋緩解局勢的緊張，此前布林肯曾求助多國外長幫忙“滅火”，勸伊朗停止報(bào)復(fù)行動，據(jù)美國Axios新聞網(wǎng)最新消息，美國總統(tǒng)拜登13日晚在通話中告訴以色列總理內(nèi)塔尼亞胡，美國不會支持以色列的反擊行動。美國曾多次表態(tài)對以色列的安全承諾，但除非被強(qiáng)行卷入戰(zhàn)爭，美國升級地緣局勢的動機(jī)或有限。

因此，從美國政治角度出發(fā)，中東地緣局勢進(jìn)一步惡化的風(fēng)險或可控，不過地緣風(fēng)險的不確定性較大，市場交易者需持續(xù)關(guān)注中東局勢演變情況，謹(jǐn)防中東戰(zhàn)爭爆發(fā)對油價帶來的上行風(fēng)險。

展望后市，若中東地緣局勢繼續(xù)呈現(xiàn)當(dāng)前的不穩(wěn)定狀態(tài)，油價短期將居高難下，如若中東地緣局勢進(jìn)一步升級，油價上方空間也將進(jìn)一步打開，屆時油價上升后將測試宏觀和需求的承受度，宏觀經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險也將顯現(xiàn)，油價或大起大落，呈現(xiàn)沖高回落的表現(xiàn)。如若地緣局勢降溫或未有進(jìn)一步惡化，短期原油將回吐地緣溢價，市場交易邏輯再度回歸基本面因素。

整體而言二季度原油供需平衡表預(yù)期仍偏緊，一方面OPEC+決議6月底前保持現(xiàn)有的產(chǎn)量政策，俄羅斯方面也命令企業(yè)在6月底之前達(dá)到900萬桶/日的生產(chǎn)目標(biāo)，疊加美國汽油消費(fèi)仍有季節(jié)性轉(zhuǎn)好預(yù)期，原油基本面仍較樂觀，因此油價回調(diào)空間或有限，整體油價或維持高位運(yùn)行。

后續(xù)關(guān)注點(diǎn)在于市場風(fēng)險偏好情況以及需求對高油價的負(fù)反饋情況，美聯(lián)儲降息預(yù)期推遲后美股走弱，市場風(fēng)險偏好有所承壓，警惕宏觀情緒轉(zhuǎn)向風(fēng)險，此外關(guān)注需求對高油價的負(fù)反饋情況，近期成品油裂解價差偏弱運(yùn)行，美國汽油和柴油消費(fèi)有弱于季節(jié)性的傾向，若成品油消費(fèi)端的負(fù)反饋壓力增加，油價的上行阻力也將顯現(xiàn)。

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