LME交割頭寸集中度高 推動錫價上行

行情導讀：截至發(fā)稿，滬錫主力合約上漲4.89%至280350元/噸。

驅動分析一：LME交割頭寸集中度高，LME錫期限結構呈現現貨溢價

根據LME公布的數據，某實體目前持有至少40%的5月交割的LME錫多頭頭寸，據統(tǒng)計，這種持倉集中度是2017年以來從未出現過的，至少相當于目前LME庫存中持有量的90%。受此影響，LME錫升貼水（0-3）自4月8日起由現貨貼水轉為現貨升水，截至4月19日，LME錫升貼水（0-3）330美元/噸，較月初上行358.99美元/噸。

驅動分析二：半導體需求預期向好，現階段無法證偽

AI話題自23年以來持續(xù)引起市場熱議，費城半導體指數一路高歌猛進，市場對半導體行業(yè)復蘇預期強烈。全球半導體銷售額自23年5月以來同比增速底部逐步抬頭，11月增速轉正，目前依舊維持向上增長的趨勢。日本生產者集成電路產成品庫存指數在23年初拐頭，進入主動去庫階段，根據過往主動去庫周期推算，預計目前庫存已進入被動去庫階段，等待下游庫存消耗后，下游將主動擴產帶動對錫消費。

驅動分析三：供給端仍存擾動，印尼出口恢復不及預期

基本面供應端仍存擾動，當前緬甸礦的庫存剩余數量已較前期大幅縮減，緬甸曼相礦區(qū)復產時間未定，同時緬甸出口征稅由現金稅改為實物稅，后續(xù)緬甸錫礦出口數量將減少。印尼方面，根據鋼聯(lián)統(tǒng)計的數據，4月份能夠查詢到的數據顯示當地僅出口了700噸精錫，而4月已過大半，這顯示印尼當地精錫出口還是存在一定困擾。

展望后市：

前期受海外二次通脹和補庫預期帶動錫價偏強運行，主力連續(xù)大幅增倉，月線級別技術突破，同時LME某交易商持有至少40%的5月交割LME錫多頭頭寸，預計錫價短期依舊強勢，多單繼續(xù)持有，關注LME持倉情況及技術面變化。中線來看，半導體周期復蘇下依舊對錫價保持樂觀，不過現實依舊較弱，下游需求仍在恢復階段，國內社庫高企，保持回調后低多思路為主。

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