鄭糖：中期弱勢運行為主

近期，鄭糖在創(chuàng)出21個月新低后，走出橫盤整理行情。整體上看，鄭糖短期呈現(xiàn)牛皮市主要是受到春節(jié)長假將至，市場情緒較為謹慎的影響。中期來看，國內(nèi)食糖市場正值生產(chǎn)高峰期，季節(jié)性壓力明顯，糖價將持續(xù)振蕩偏弱。

供給過剩長期存在

全球食糖2017/2018年度供應(yīng)過剩量有進一步增大的態(tài)勢，導(dǎo)致前期國際糖價出現(xiàn)大幅下跌，盡管近期ICE原糖期價止跌回升，但總體供需形勢仍是未來市場的主要壓力因素。

具體來看，全球主要食糖權(quán)威機構(gòu)，對2017/2018年度全球食糖供需過剩預(yù)估總體上調(diào)。德國分析機構(gòu)LICHT在最新的報告中，將全球食糖供應(yīng)過剩量由上次的440萬噸提高到750萬噸；福四通將過剩預(yù)估由上次的280萬噸上調(diào)至360萬噸；澳大利亞商品預(yù)測機構(gòu)Green Pool最新發(fā)布的報告，預(yù)計2017/2018年度全球食糖過剩量將達到1143萬噸。

可以看出，上述機構(gòu)對全球食糖供需過剩的預(yù)測數(shù)據(jù)均有所上調(diào)。

庫存保持在合理水平

國內(nèi)糖市2017/2018年度總體供應(yīng)寬松，期末庫存保持在合理水平。目前，國內(nèi)新榨季進入生產(chǎn)高峰期，新糖上市季節(jié)性壓力將加大。據(jù)中糖協(xié)數(shù)據(jù)，2017/2018年度全國食糖產(chǎn)量為1043萬噸，預(yù)計進口量約200萬噸，預(yù)計儲備糖投放量約200萬噸?？傮w來看，預(yù)計國內(nèi)總供應(yīng)量為1585萬噸，總消費量為1400萬噸，期末庫存為185萬噸，庫存消費比為13.21%

從2017/2018年度國內(nèi)食糖生產(chǎn)形勢來看，北方甜菜糖產(chǎn)區(qū)糖廠全部開榨，與上年同期相比，甜菜出糖率有所提升。截至1月底，共計生產(chǎn)甜菜糖109.97萬噸，同比增加16.98萬噸，增幅18.26。南方甘蔗產(chǎn)區(qū)糖廠，截至1月底，廣西、云南、廣東、海南共計開榨161家，總計產(chǎn)能利用率達到94.64%，總產(chǎn)糖量為402.69萬噸，同比增加41。 72萬噸，增幅11.55%。截至1月底，全國累計產(chǎn)量512.66萬噸，同比增加58.7萬噸，增幅12.9%

政策利好糖價遠期走勢

2018年中央一號文件提出國家鄉(xiāng)村振興政策，主要內(nèi)容包括20個字5個方面的總要求，對統(tǒng)籌推進農(nóng)村經(jīng)濟建設(shè)、政治建設(shè)、文化建設(shè)、社會建設(shè)、生態(tài)文明建設(shè)和黨的建設(shè)，都作出了全面部署。對食糖市場而言，加快消化政策性糧食庫存和積極參與全球農(nóng)業(yè)貿(mào)易規(guī)則制度的政策內(nèi)容，給市場帶來積極信號。

目前，從國內(nèi)食糖進口和庫存數(shù)據(jù)來看，去年我國累計進口食糖229.32萬噸，同比下降77.68萬噸，市場預(yù)計2018年我國食糖進口量約為200萬噸，進口數(shù)據(jù)顯示配額外的食糖進口降幅巨大，進口壓力正在大幅減輕。庫存方面，目前國內(nèi)食糖國儲庫存約600萬噸，2017年拋儲78萬噸，2018年將繼續(xù)去庫存，國儲庫存壓力也將逐步減輕。

綜上所述，受制于供應(yīng)過剩壓力，國際糖價上行空間有限。而國內(nèi)市場，政策對糖價盡管存在支撐作用，但屬于長期預(yù)期。中期來看，季節(jié)性壓力將對鄭糖形成較大影響。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。