2月9日評論：物價溫和上漲不會帶來通脹壓力

國家統(tǒng)計局2月9日將公布1月物價數(shù)據(jù)。分析人士認為，全年物價將維持溫和運行態(tài)勢，通脹壓力不大，為宏觀調(diào)控留足空間。

多家機構(gòu)認為，盡管受大范圍雨雪天氣影響，1月菜價或有所抬升，但豬肉價格漲幅回落，因此預計食品價格漲幅略有回落。同時，去年1月CPI同比漲幅是去年全年最高點，在基數(shù)效應的作用下，1月CPI同比漲幅料走低，可能在1.2%-1.6%之間。

值得注意的是，在全球通脹預期升溫的背景下，有市場人士認為今年我國通脹預期正在上升。然而，綜合多方面因素判斷，今年我國物價料溫和運行，通脹壓力不大。首先，從經(jīng)濟增長情況看，今年經(jīng)濟增速料保持平穩(wěn)，食品價格上行動力有限，CPI同比漲幅不會明顯擴大。

其次，在金融去杠桿以及防風險、嚴監(jiān)管的政策背景下，市場流動性保持在合理區(qū)間。去年以來，多個月份的M2同比增速處于9%左右的低位。在金融去杠桿的作用下，M1增速在不斷走低，從管住貨幣供給總閘門以及嚴控金融風險的角度看，今年的流動性環(huán)境不支持通脹超預期上行。

再次，翹尾因素和新漲價因素不支持CPI大幅上漲。據(jù)交通銀行金融研究中心測算，今年全年CPI同比的翹尾因素平均為0.88%左右，略高于去年的0.64%；新漲價因素高于2013年1.63%的高點可能性很小，維持在過去五年平均水平的可能性最大。

最后，從CPI的食品項和非食品項看，也不會促成通脹。就食品項而言，今年豬肉價格雖延續(xù)弱勢，但在低基數(shù)效應下，食品價格料出現(xiàn)溫和反彈。非食品項方面，PPI同比大概率持續(xù)下滑，拖累非食品消費品CPI下降，非食品價格今年將出現(xiàn)小幅回落。

此外，PPI向CPI傳導的壓力明顯減輕。大宗商品價格難以持續(xù)大幅上行，輸入性因素對PPI的抬升作用減弱。機構(gòu)預測，今年P(guān)PI同比漲幅將在高基數(shù)和需求走弱的影響下回落，預計全年平均漲幅約為3.5%左右，明顯低于去年，PPI向CPI傳導的壓力將明顯減輕。

在物價溫和運行且通脹壓力不大的情況下，宏觀政策的操作空間將更靈活。2018年中國人民銀行工作會議提出，2018年工作的首要任務(wù)是保持貨幣政策穩(wěn)健中性。綜合運用多種貨幣政策工具，保持銀行體系流動性合理穩(wěn)定，促進貨幣信貸和社會融資規(guī)模合理增長。貨幣政策穩(wěn)健中性將有助于物價水平保持穩(wěn)定。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。