玉米淀粉2140元/噸支撐較強(qiáng)

中國(guó)淀粉工業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，2017年我國(guó)淀粉消費(fèi)量較2016年增長(zhǎng)了24.77%，淀粉糖和造紙產(chǎn)業(yè)的需求增長(zhǎng)是帶動(dòng)淀粉大幅消費(fèi)向上的主要力量。在消費(fèi)提升的推動(dòng)下，2017年淀粉廠整體開(kāi)機(jī)率走高，年度平均開(kāi)機(jī)率由2016年的69.82%提升至75.31%。一方面，華北地區(qū)多數(shù)淀粉廠家以銷定產(chǎn)，訂單交易，較高的開(kāi)機(jī)率表明下游消費(fèi)旺盛；另一方面，較高的開(kāi)機(jī)率維持了較高供給水平，穩(wěn)定了淀粉價(jià)格。

根據(jù)2月6日所公布的的淀粉廠家開(kāi)機(jī)率來(lái)看，今年春節(jié)淀粉廠開(kāi)機(jī)率出現(xiàn)了超預(yù)期回落。調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，2018年春節(jié)當(dāng)周開(kāi)機(jī)率降至62.31%，第二周開(kāi)機(jī)率更是降至55.41%的低位，相比2017年春節(jié)開(kāi)機(jī)率有一定程度下跌，這也是淀粉廠春節(jié)開(kāi)機(jī)率近3年來(lái)首次低于上一年度。節(jié)日放假是春節(jié)淀粉廠開(kāi)機(jī)率下降的主要因素，除此之外，當(dāng)前淀粉生產(chǎn)利潤(rùn)不佳也促使淀粉廠停產(chǎn)檢修。

受到春節(jié)期間開(kāi)工率大幅走低影響，未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)，淀粉供應(yīng)將相對(duì)較少。較少的供應(yīng)正好對(duì)應(yīng)了春節(jié)節(jié)后消費(fèi)小幅回落，對(duì)于淀粉價(jià)格有支撐作用。

盡管2017年10月以來(lái)淀粉廠整體開(kāi)工率維持高位，但是庫(kù)存累積的速度逐漸變慢，主要是由于春節(jié)節(jié)前消費(fèi)相對(duì)旺盛，下游廠商備庫(kù)積極，加上前期物流運(yùn)轉(zhuǎn)順暢，總體出貨情況較好。隨著本周進(jìn)入春節(jié)假期，物流逐漸停運(yùn)，部分淀粉廠家繼續(xù)生產(chǎn)，庫(kù)存將出現(xiàn)一定幅度上升。

今年春節(jié)停機(jī)超過(guò)往年，且當(dāng)前并沒(méi)有太大庫(kù)存累積，預(yù)計(jì)節(jié)后庫(kù)存升高，不會(huì)對(duì)生產(chǎn)廠家構(gòu)成太大壓力。春節(jié)庫(kù)存逐漸消化之后，或迎來(lái)又一輪淀粉生產(chǎn)盈利周期。

作為玉米淀粉的原材料，玉米在淀粉產(chǎn)業(yè)鏈當(dāng)中扮演著舉足輕重的地位，玉米價(jià)格的波動(dòng)直接對(duì)淀粉價(jià)格產(chǎn)生影響。在本月發(fā)布的農(nóng)產(chǎn)品供需報(bào)告中，農(nóng)業(yè)部調(diào)升玉米進(jìn)口量30萬(wàn)噸，調(diào)增飼用需求115萬(wàn)噸，國(guó)內(nèi)玉米年度缺口擴(kuò)大至552萬(wàn)噸。此前，商務(wù)部表示將對(duì)美國(guó)進(jìn)口高粱進(jìn)行反傾銷調(diào)查，而高粱一度是玉米最大的替代品之一。在利好推動(dòng)之下，玉米價(jià)格重心向上抬升明顯。玉米價(jià)格重心上移，對(duì)淀粉價(jià)格的支撐作用更加明顯。

開(kāi)機(jī)率下降預(yù)期在盤(pán)面上逐漸呈現(xiàn)，當(dāng)前淀粉近月1805合約價(jià)格漲至2140元/噸附近。在玉米期現(xiàn)價(jià)格的支撐下，淀粉2140元/噸一線仍相對(duì)穩(wěn)固，盡管上方空間不大，但上漲勢(shì)頭仍在，預(yù)計(jì)短期會(huì)在2120—2160元/噸維持振蕩態(tài)勢(shì)。

對(duì)于玉米淀粉遠(yuǎn)月合約來(lái)說(shuō)，不確定性因素較多。玉米臨儲(chǔ)拍賣的時(shí)間和投放數(shù)量仍不確定，盡管玉米市場(chǎng)化道路越走越順，但政策仍是影響玉米價(jià)格的最重要因素之一。在玉米種植利潤(rùn)大幅高于大豆的情況之下，2018年玉米種植面積或迎來(lái)反彈，如果種植面積擴(kuò)大超過(guò)市場(chǎng)預(yù)期，對(duì)于玉米和玉米淀粉遠(yuǎn)月合約來(lái)說(shuō)，將是重要的利空因素。

總體來(lái)說(shuō)，玉米淀粉下方支撐較強(qiáng)。在庫(kù)存沒(méi)有壓力、開(kāi)機(jī)率超預(yù)期走低的情況下，淀粉期價(jià)將維持高位振蕩態(tài)勢(shì)。但淀粉遠(yuǎn)月合約受到農(nóng)業(yè)政策和玉米種植情況的影響，不確定因素較多，操作上需控制風(fēng)險(xiǎn)。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。