大放水:10萬億！第三季度鋼價如何運行

成都鋼鐵網資訊6月15日消息：　

　　　一、第二季度以來鋼價“沖高回落”

　　我們以南昌、杭州、南京、長沙、福州五個重點地區(qū)的螺紋價格為例，從成都鋼鐵網數(shù)據終端來看，4月2日至6月12日的走勢整體“沖高回落”：

　　截至6月12日，以杭州中天3級抗震螺19-22規(guī)格市場價來說：

　　4月2日價格是3480元/噸，

　　4月7日價格是3440元/噸（第二季度最低價），

　　5月22日是3730元/噸（第二季度最高價），

　　6月12日價格是3560元/噸。

　　也就是說，截至6月12日，價格較第二季度最高價回落了170元/噸，但是較第二季度最低價漲了120元，目前第二季度的漲幅跌去了一半還多。

　　二、第二季度鋼價的主要驅動力

　　第二季度的價格走勢分兩個階段，4月初至5月22日：價格上漲階段；5月23日以來的震蕩下滑階段。在這兩個階段，主導價格走勢的驅動力是不同的。

　　1、4月初至5月22日：

　?、俸暧^氛圍好轉：比如，推動所有增發(fā)國債項目于今年6月底前開工建設，加快推動超長期特別國債等舉措落地。

　?、谛枨箢A期改善，庫存大幅去化：內需降幅收窄，在“金三銀四”需求旺季的刺激下，全國建材庫存從3月中旬以來，持續(xù)大幅去庫，使得市場心態(tài)好轉。此外，外需出口也在大幅增加，3月我國出口鋼材988.8萬噸，較上月增加271.8萬噸，環(huán)比增長37.9%；1-3月累計出口鋼材2580.0萬噸，同比增長30.7%。1-4月累計出口鋼材3502.4萬噸，同比增長27.0%。5月中國出口鋼材963.1萬噸，較上月增加40.7萬噸，環(huán)比增長4.4%；1-5月累計出口鋼材4465.5萬噸，同比增長24.7%。

　　③原料成本端走強：鐵水產量回升，原料需求逐漸增加，但鋼廠原料庫存并不充沛，存在較大的補庫潛力。其中，焦炭方面，4月15日至5月7日有五輪提漲，共500-550元/噸（第五輪提漲未落地）。鐵礦石方面，普氏指數(shù)（62%）從4月4日的98.3漲至5月21日的120.7，漲幅高達22.79%。

　　2、5月23日至今：

　?、龠M入5月份，4月份的諸多利好逐步削弱，這導致5月份上漲驅動不足，當利好全部出盡后，反而可能會成為下跌驅動。具體來看：

　　宏觀方面，在4月底的會議中，利好基本已經應出盡出了，到了5月17日新一輪房地產金融政策組合拳出臺，使得鋼價上漲突然掀起新高潮，不過，這代表短期內“利好出盡”，所以，在市場興奮沖頂后，到5月22日就“見頂”了。

　　供需基本面來看，5月份南方進入雨季、高溫淡季，鋼材供需矛盾在緩慢加劇，鋼材去庫的速度在放緩。

　　原料成本方面，5月20日焦炭出現(xiàn)了第一輪提降，而鐵礦石普氏指數(shù)的走勢也在5月24日之后不斷走弱。

　?、谶M入6月份之后，淡季凸顯，鋼價的主要驅動，從“強預期”轉為“弱現(xiàn)實”，特別是6月6日這周，庫存拐點出現(xiàn)，所以，進入6月份價格下滑加快。具體來看：

　　第一，在6月1日我國已經全面進入汛期，南方進入主汛期，后期需求淡季走弱的大趨勢下，使得市場再度對弱現(xiàn)實的憂慮升溫。

　　第二，鐵水見頂回落，對原料需求減弱，使得焦炭和鐵礦石繼續(xù)承壓。

　　截至6月12日，從成都鋼鐵網鋼鐵數(shù)據終端來看，短流程全面虧損，長流程由于原料走弱，利潤空間有所改善。不過，6月12日消息，成都鋼鐵網資訊調研全國103家電爐廠產能利用率為40%，較上周降2.2個百分點，當前103家電爐廢鋼日耗21.01萬噸，較上周減1.41萬噸，降幅6.3%，連續(xù)三周回落。

　　第三，來自外圍市場的原因，5月21日以來倫銅等部分大宗商品震蕩回落、不斷走低，這主要與美聯(lián)儲降息預期大幅降溫有關，貴金屬、有色金屬、鐵礦石等眾多商品承壓明顯，也無可避免的拖累的鋼價走勢。6月13日最新消息，美國5月CPI略微降溫，美聯(lián)儲點陣圖預計2024年將僅降息一次，相比3月預測減少兩次，2025年可能會有更多降息，預計到2025年將有四次降息，多于之前預計的三次。

　　第四，期螺主力的做空，比如，截至6月12日，永安在螺紋所有合約上持有凈空單95594手。

　　三、市場利好仍存，深度負反饋不會發(fā)生

　　雖然目前“弱現(xiàn)實”主導價格走勢，但我們認為宏觀有驅動、產業(yè)有支撐，深度負反饋不會發(fā)生。

　　現(xiàn)在的市場環(huán)境不可能重演14-15年大熊市。

　　1、原料產能過剩并不嚴重，甚至煤焦產能處于偏緊狀態(tài)。新能源方興未艾，傳統(tǒng)煤炭新增產能受限，國內經過集中淘汰煤炭落后產能后，不具備突出矛盾。

　　2、鋼材產業(yè)集中度提高+電爐鋼成為靈活調整產量的重要手段+國家產量調整政策，行業(yè)無法重演慘烈的囚徒困境局面。其次，過去幾年，3300-3400始終無法跌破。

　　今年一季度市場是什么環(huán)境？12省基建叫停、地產全面坍塌，即便如此，行情也沒有跌破3400。未來幾個月是什么環(huán)境？即將迎來7月三中全會，宏觀還會更差嗎？專項債發(fā)行提速，資金面的好轉，產業(yè)需求還會更差嗎？如果沒有，資金即便做空，向下的空間又有多少？

　　四、維持中長期看多觀點不變

　　1、全球降息潮來臨。歐洲央行在連續(xù)22個月維持高利率之后降息25個基點，主要再融資利率降至4.25%，邊際貸款利率降至4.50%，存款機制利率降至3.75%。隨著歐洲央行宣布降息，全球貨幣政策的轉向點已經顯現(xiàn)，預示著全球央行降息潮的來臨。在此之前，加拿大、捷克、匈牙利、瑞典和瑞士等國家的央行已經采取了降息措施。全球已經進入了降息周期，市場對美聯(lián)儲降息的預期也在迅速升溫，美國5月份CPI數(shù)據數(shù)據低于預期，11月降息25個基點的可能性達到100%，利多大宗商品。

　　2、制造業(yè)周期回升。中物聯(lián)5月份全球制造業(yè)PMI指數(shù)為49.8%，延續(xù)溫和復蘇趨勢。其中，亞洲連續(xù)3個月保持在51%以上，歐洲有所上升，美洲和非洲有所下降。世界銀行6月11日發(fā)布最新一期《全球經濟前景》報告稱，當前全球經濟形勢好于年初，將2024年全球經濟增長預期從1月的2.4%提升到2.6%，為三年來首次實現(xiàn)穩(wěn)定增長。世界銀行經濟學家表示，全球經濟正接近“軟著陸”，平均通脹率也降至三年來的低點。報告稱，中國今年年初的經濟活動強于預期，將中國2024年經濟增長預期從今年一月的4.5%上調至4.8%。

　　3、國內改革信號+專項債發(fā)行。5月各地累計發(fā)行新增專項債4383億元，較上月發(fā)行規(guī)模大幅增加。若按照9、10月底前發(fā)行完畢的安排，未來6月至9月的月均專項債發(fā)行額度有望超過5000億元，預計年內專項債發(fā)行進度將于未來4個月顯著提升。此外，自5月“開閘”以來，超長期特別國債有序發(fā)行，地方正加緊謀劃“兩重”項目，超長期特別國債發(fā)行是今年積極財政政策的重要發(fā)力點之一，有利于促投資穩(wěn)增長，優(yōu)化央地債務結構。

　　五、后期走勢預判

　　綜合以上分析來看，目前宏觀情緒偏弱，加之鋼材行業(yè)產業(yè)自身矛盾突出，下跌趨勢暫未結束。6月12日以來的上漲為“弱反彈”，高度有限。但鋼材估值相對偏低，繼續(xù)下跌空間有限。激進些，期螺主力在3500-3600區(qū)間，可考慮分批建倉（需要觀察基本面、宏觀、成本等方面有無實質利好，若有利好可建倉，若找不到利好，莫要盲目建倉）；保守些，則需要等待6月底供需轉好方可進場。

　　而從全年大趨勢來看，期螺2410合約3400底部支撐較強，除非發(fā)生重大利空，此支撐位不容易跌破，預計第三季度期螺2410合約或在3400-3900區(qū)間運行，建議商家波段操作。

　　不同地區(qū)存在差異，請您根據自身情況把握。以上僅供參考，不承擔任何法律責任。

備注：數(shù)據僅供參考，不作為投資依據。