黃金的價(jià)格周期是怎樣的呢？其中又有哪些隱藏的機(jī)會(huì)？讓我們看一看下面這張圖

黃金的價(jià)格周期是怎樣的呢？其中又有哪些隱藏的機(jī)會(huì)？讓我們看一看下面這張圖，它展示了金價(jià)的長(zhǎng)期走勢(shì)。 圖一：黃金牛熊周期 如我們看到的，這段時(shí)間中只存在四個(gè)價(jià)格周期：牛市和熊市各占其二。第一個(gè)牛市始于1971年8月，時(shí)任總統(tǒng)尼克松關(guān)閉了黃金窗口，并結(jié)束了金本位制。布雷頓森林體系的崩潰及隨后通脹的上升導(dǎo)致金價(jià)上漲。這一波走勢(shì)在1980年告結(jié)，由于時(shí)任美聯(lián)儲(chǔ)主席保羅沃爾克的激進(jìn)行動(dòng)，美國(guó)通脹開始下降。隨著經(jīng)濟(jì)繁榮，美元走強(qiáng)，黃金進(jìn)入了熊市，直到1999/2001年互聯(lián)網(wǎng)泡沫破滅。2000年代，由于金融危機(jī)、公共債務(wù)上升以及恐怖主義的新浪潮，對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)及窮貨幣的信心有所降低，黃金在2011年達(dá)到了歷史最高水平1895美元/盎司。但08年金融危機(jī)后的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇推動(dòng)金價(jià)下跌。有趣的是，在大多數(shù)商品中可以找到類似的模式，比如兩個(gè)牛市被漫長(zhǎng)的二十年熊市打斷。 讓我們看看黃金是否將繼續(xù)其下跌趨勢(shì)抑或轉(zhuǎn)而上行。金價(jià)走勢(shì)的歷史分析比美元更為困難，因在當(dāng)前熊市前，黃金只經(jīng)歷了一個(gè)熊市。因此，對(duì)從這樣的比較中得出的所有結(jié)論都應(yīng)持一定的保留態(tài)度。 盡管如此，值得注意的是，黃金前一個(gè)熊市持續(xù)了228個(gè)月，金價(jià)再此期間下跌了64.44%。源于2011年的熊市僅持續(xù)了77個(gè)月，金價(jià)跌幅僅為29.7%。因此，觀察持續(xù)時(shí)間及周期每個(gè)階段中累計(jì)的價(jià)格百分比變化，我們當(dāng)前或許仍處在黃金的長(zhǎng)期熊市中，當(dāng)前的反彈是技術(shù)性的。 表一：1971至2018年金價(jià)歷史周期 這完全是有可能的：在此前為期20年的熊市中，黃金有過(guò)四波大幅回升。第一波時(shí)間不長(zhǎng)，發(fā)生在1980年3月至9月間，金價(jià)上漲看47.66%。第二波反彈發(fā)生在1982年1月至1983年2月間，黃金上漲了71.36%。第三波反彈發(fā)生在1985年2月至1987年12月，金價(jià)上漲了75.81%。此外，1993年3月至1996年2月間，黃金上漲了26.85%。 圖二：1980-2000年熊市期間黃金的反彈 后兩波反彈持續(xù)了大約34-35個(gè)月，因此當(dāng)前的價(jià)格回升仍可能延續(xù)8-9個(gè)月。2015年12月以來(lái)，金價(jià)上漲了大約26%，因此其仍具備一些進(jìn)一步上漲的空間。如果歷史重現(xiàn)，那么在繼續(xù)其長(zhǎng)期下行走勢(shì)前，金價(jià)或達(dá)到近1600美元。 以上結(jié)論大體上和美元周期相一致。下圖將這兩種資產(chǎn)的長(zhǎng)期走勢(shì)放在一起進(jìn)行比較。兩者間的相關(guān)性并不完美，但基本上說(shuō)得通。 圖三：1973至2018年間美元和黃金的牛熊周期 中期內(nèi)，美元可能進(jìn)一步走軟，但長(zhǎng)期牛市也許尚未結(jié)束，這意味著在清算日到來(lái)前，黃金可能會(huì)在未來(lái)一段時(shí)間里繼續(xù)上漲。重要的是，特朗普政府的減稅政策不是赤字中性的，因此他們將擴(kuò)大財(cái)政赤字。公共負(fù)債的上升不僅將激勵(lì)黃金需求，還可能提高美元供給，促使美元下跌。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。