光線傳媒：業(yè)績(jī)符合此前預(yù)期 新貓眼平臺(tái)價(jià)值不斷凸顯 國(guó)元證券股份有限公司 1、業(yè)績(jī)?cè)鏊俜洗饲邦A(yù)期

光線傳媒：業(yè)績(jī)符合此前預(yù)期 新貓眼平臺(tái)價(jià)值不斷凸顯 國(guó)元證券股份有限公司 1、業(yè)績(jī)?cè)鏊俜洗饲邦A(yù)期。公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入為18.7億元，同比增加7.98%；營(yíng)業(yè)利潤(rùn)6.67億元，同比下降16.08%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)8.18億元，同比增加10.38%，位此前業(yè)績(jī)預(yù)告中位水平，符合預(yù)期。 2、17年為公司電影業(yè)務(wù)小年，18年多部大片值得期待，動(dòng)畫電影看點(diǎn)十足。17年是公司電影業(yè)務(wù)的小年，報(bào)告期內(nèi)公司參與投資、發(fā)行并計(jì)入本報(bào)告期票房的影片共十五部，包括《大鬧天竺》《嫌疑人X的獻(xiàn)身》《春嬌救志明》《重返〃狼群》《大護(hù)法》《三生三世十里桃花》《縫紉機(jī)樂隊(duì)》及《煙花》等十三部影片以及2016年上映并有部分票房結(jié)轉(zhuǎn)到本報(bào)告期的影片兩部，《少年》《你的名字?！?。合計(jì)票房29.41億元。電影業(yè)務(wù)收入及利潤(rùn)較上年同期小幅下降。18、19年或?qū)⒂瓉砉倦娪爱a(chǎn)品的大年，2018年公司上映電影數(shù)量有望達(dá)20部，其中大IP項(xiàng)目包括《三體》、《鬼吹燈之龍嶺迷窟》、《鬼吹燈之云南蟲谷》、《三重門》、《莽荒紀(jì)》、《陰陽(yáng)師》等。同時(shí)，公司前瞻性布局動(dòng)畫電影市場(chǎng)，目前旗下彩條屋集團(tuán)投資了60余家國(guó)內(nèi)動(dòng)畫電影領(lǐng)域的公司，18年19年，公司將推出多部?jī)?yōu)質(zhì)動(dòng)畫電影，包括《熊出沒》、《姜子牙》《哪吒》《鳳凰》《大魚海棠2》等。 3、在線票務(wù)市場(chǎng)雙寡頭格局確立，公司旗下貓眼微影目前市占率第一。貓眼微影和淘票票合計(jì)線上票務(wù)市占率超過90%，目前貓眼市占率50%以上，線上票務(wù)市場(chǎng)份額位列第一，屬于絕對(duì)龍頭，隨著在線票務(wù)平臺(tái)滲透率的不斷提高以及在線票務(wù)平臺(tái)上下游產(chǎn)業(yè)鏈的延伸，其平臺(tái)價(jià)值不斷提升，爆發(fā)空間巨大。目前上市公司持股新貓眼近19.83%股份，光線系合計(jì)持股50.79%。 投資建議:公司電影產(chǎn)業(yè)龍頭地位穩(wěn)固，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)穩(wěn)健，內(nèi)生增長(zhǎng)動(dòng)力強(qiáng)，將長(zhǎng)期受益于中國(guó)電影市場(chǎng)的持續(xù)增長(zhǎng)，同時(shí)看好公司在動(dòng)漫電影和新貓眼后續(xù)的業(yè)務(wù)爆發(fā)，預(yù)測(cè)2018年、2019年凈利潤(rùn)為10.5億元、12.76億元，EPS為0.36元、0.43元，對(duì)應(yīng)PE為38倍、32倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。 精測(cè)電子：業(yè)績(jī)快報(bào)符合預(yù)期 2018年面板招標(biāo)向好 東吳證券股份有限公司 2017年業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)符合預(yù)期，與業(yè)績(jī)預(yù)告一致。 1、2017年業(yè)績(jī)保持強(qiáng)勢(shì)高增長(zhǎng)。根據(jù)公司業(yè)績(jī)快報(bào)，預(yù)計(jì)2017年收入有望達(dá)8.95億元，凈利潤(rùn)有望達(dá)1.67億元，達(dá)到之前年報(bào)預(yù)告對(duì)全年業(yè)績(jī)1.6億元到1.8億元的中間值，公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)主因公司依托平板顯示檢測(cè)領(lǐng)域的“光、機(jī)、電、算、軟”的垂直整合能力、良好的客戶基礎(chǔ)、不斷擴(kuò)大業(yè)務(wù)品類實(shí)現(xiàn)收入穩(wěn)定增長(zhǎng)。 2、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率和凈利率顯著提高，規(guī)模效應(yīng)凸顯。2017年?duì)I業(yè)利潤(rùn)率達(dá)到20.52%，相對(duì)2016年的13.82%實(shí)現(xiàn)同比+6.7pct，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率的提高是由于2017年管理費(fèi)用率和銷售費(fèi)用率逐季下降驅(qū)動(dòng)的，我們判斷隨著公司龍頭地位的不斷確認(rèn)和業(yè)務(wù)規(guī)模的擴(kuò)張，費(fèi)用率仍然具有一定下降空間；由于報(bào)告期內(nèi)非經(jīng)常性損益對(duì)當(dāng)期凈利潤(rùn)的影響僅1500萬左右，2017年的稅前利潤(rùn)率達(dá)到21.4%，相對(duì)2016年同比+1.3pct；2017年的凈利率達(dá)到18.6%，相對(duì)2016年同比+1.4pct。 3、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化?？傎Y產(chǎn)達(dá)到12.74億元，相對(duì)2016年同比增長(zhǎng)30.12pct，主因本期銷售收入和利潤(rùn)增長(zhǎng)、以及收到員工股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃出資款帶來貨幣資金增加所致；歸屬上市公司股東的所有者權(quán)益達(dá)到8.55億元，相對(duì)2016年同比增長(zhǎng)20.8pct；加權(quán)ROE達(dá)到21.09%，相對(duì)2016年同比下降12.62pct，主因2016年ROE受更早年度的影響基數(shù)較高。 4、高送轉(zhuǎn)方案彰顯公司發(fā)展信心。公司擬以2018年1月25日的8182.4萬股為基數(shù)向全體股東每10股送紅股5股，派發(fā)現(xiàn)金股利5元，送轉(zhuǎn)完成后總股本有望增加至1.636億股，有利于擴(kuò)大公司股本規(guī)模、增強(qiáng)股票流動(dòng)性、優(yōu)化股本結(jié)構(gòu)。 2017Q4~2018Q1數(shù)個(gè)大型面板線項(xiàng)目封頂，2018年招標(biāo)預(yù)期向好。 華星光電高世代LCD的G11項(xiàng)目和6代LTPS-AMOLED項(xiàng)目廠房已于2017Q4封頂，而京東方的綿陽(yáng)6代AMOLED項(xiàng)目也已于2018Q1封頂，并且2018年京東方的武漢10.5代LCD線即將開工。封頂?shù)捻?xiàng)目廠房就即將進(jìn)入設(shè)備招標(biāo)階段，而精測(cè)電子有望延續(xù)在京東方和華星光電的較強(qiáng)競(jìng)標(biāo)能力優(yōu)勢(shì)。 半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈布局持續(xù)深入，硅基OLED微型顯示器、蘋果產(chǎn)業(yè)鏈、半導(dǎo)體測(cè)試三大領(lǐng)域亮點(diǎn)頻出。 精測(cè)電子已完成6000萬增資合肥視涯顯示科技獲12.04%股權(quán)，國(guó)內(nèi)最大的硅基OLED微型顯示器生產(chǎn)商將探索VR顯示器市場(chǎng)；投資1000萬美元注冊(cè)美國(guó)孫公司，蘋果產(chǎn)業(yè)鏈布局棋高一著；投資3250萬元占股65%設(shè)立武漢精鴻開拓半導(dǎo)體測(cè)試領(lǐng)域，有望復(fù)制臺(tái)灣面板檢測(cè)商“面板檢測(cè)→半導(dǎo)體”的成功發(fā)展經(jīng)驗(yàn)。 盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí):我們預(yù)計(jì)公司在2017/2018/2019年?duì)I業(yè)收入有望達(dá)9億元/12.9億元/16.6億元，分別同比增長(zhǎng)71%/45%/28%，歸母凈利潤(rùn)為1.67億元/2.68億元/3.39億元，分別同比增長(zhǎng)69%/60%/27%，對(duì)應(yīng)EPS為2.04元/3.27元/4.14元，PE為58倍/36倍/29倍，基于精測(cè)電子的面板檢測(cè)設(shè)備龍頭地位和未來在半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的拓展?jié)摿?，維持“買入”評(píng)級(jí)。 美亞柏科：凈利略超預(yù)期 資源整合效果體現(xiàn) 國(guó)信證券股份有限公司 業(yè)績(jī)保持高速增長(zhǎng)，略超預(yù)期。 2017年?duì)I收1.32億元，同比增33.07%；營(yíng)業(yè)利潤(rùn)2.84元，同比增長(zhǎng)103.03%； 歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)2.64億元，同比增長(zhǎng)44.29%。凈利潤(rùn)增速略超市場(chǎng)預(yù)期，符合2018年1月份給出的全年業(yè)績(jī)指引。 2017單季度營(yíng)收增速保持高速增長(zhǎng)。 2017前三季度營(yíng)收5.92億元，增長(zhǎng)33.37%，推算2017Q4營(yíng)收7.36億元，同比增長(zhǎng)32.9%，增速與前三季度一致。從單季度看，2017年四個(gè)季度單季度營(yíng)收增速保持高速增長(zhǎng)，增速分別為38.8%、45.9%、20%、32.9%，2016Q1~Q3Q4營(yíng)收增速為32.2%、27.9%、27、9%、32.3%。 前期收購(gòu)的公司與原有業(yè)務(wù)協(xié)同效應(yīng)顯現(xiàn)。 業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)主要原因是圍繞發(fā)展成為“網(wǎng)絡(luò)空間安全與大數(shù)據(jù)信息化專家” 的愿景，持續(xù)保持國(guó)內(nèi)電子數(shù)據(jù)取證龍頭企業(yè)地位。公司通過對(duì)集團(tuán)內(nèi)各公司之間的產(chǎn)品、技術(shù)及渠道等方面進(jìn)行資源整合，提升了公司各項(xiàng)產(chǎn)品的增量規(guī)模銷售和行業(yè)的持續(xù)有效拓展，促進(jìn)了集團(tuán)內(nèi)各公司業(yè)績(jī)的穩(wěn)步增長(zhǎng)。說明公司之前收購(gòu)的江蘇稅軟、新德匯、安勝網(wǎng)絡(luò)等子公司與原有業(yè)務(wù)協(xié)同性增強(qiáng)。 參股中新賽克IPO 致資產(chǎn)增值25.48%。 2017年末總資產(chǎn)為31.2億元，比期初增長(zhǎng)18.80%、歸屬于上市公司股東的所有者權(quán)益為23.42億元，比期初增長(zhǎng)25.48%。增長(zhǎng)的主要原因是報(bào)告期公司盈利及參股公司中新賽克IPO 上市所致。公司參股中新賽克3.07%，按照2018年2月27日收盤價(jià)相應(yīng)市值2.28億元，2015年投資中新賽克成本2006萬元，投資收益超10倍。該部分股份可上市交易時(shí)間2018年11月21日。 盈利預(yù)測(cè)與投資建議。 我們預(yù)計(jì)2017~2019年?duì)I業(yè)收入分別為13.45/18.6/26.43億元，分別同比增長(zhǎng)34.8%/38.3%/42.1%。2017~2019年凈利潤(rùn)分別為2.63/3.42/4.72億元，分別同比增長(zhǎng)44.3%/29.9%/38.2%。2017~2019年每股收益0.53/0.69/0.95元，對(duì)應(yīng)市盈率分別為41.9/32.3/23.4倍。維持買入評(píng)級(jí)。 投資風(fēng)險(xiǎn)：新替代產(chǎn)品出現(xiàn)，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇。 中再資環(huán)：經(jīng)營(yíng)者持股計(jì)劃啟動(dòng) 激勵(lì)龍頭加速前行 申萬宏源集團(tuán)股份有限公司 事件: 公司發(fā)布關(guān)于控股股東擬實(shí)施經(jīng)營(yíng)者持股的公告。公司接到中再生通知，中再生經(jīng)營(yíng)者持股方案日前已經(jīng)中華全國(guó)供銷合作總社辦公廳批復(fù)同意。 投資要點(diǎn): 背靠強(qiáng)大母集團(tuán)力量，經(jīng)營(yíng)者持股提升企業(yè)活力，公司揚(yáng)帆出發(fā)。中再生經(jīng)營(yíng)者擬受讓除中國(guó)供銷集團(tuán)有限公司以外的其他三方股東持有的中再生的25%股權(quán)。截止2018年2月27日，中再生約持有公司3.59億股，占比25.84%，為公司控股股東。中再生實(shí)施上述經(jīng)營(yíng)者持股方案后，本公司的控股股東仍為中再生，實(shí)際控制人仍為中國(guó)供銷集團(tuán)有限公司，最終控制人仍為中華全國(guó)供銷合作總社，中華全國(guó)供銷合作總社為國(guó)務(wù)院領(lǐng)導(dǎo)的全國(guó)供銷合作社聯(lián)合組織。而中國(guó)供銷集團(tuán)有限公司為2011年中國(guó)500強(qiáng)企業(yè)第83名，長(zhǎng)期3A評(píng)級(jí)公司。公司為中再生及供銷集團(tuán)下唯一上市平臺(tái)。中再生集團(tuán)業(yè)務(wù)涵蓋廢舊汽車、廢鋼鐵、廢紙、廢塑料、廢有色、廢家電等的資源再利用，目前上市資產(chǎn)為廢家電板塊，期待公司借鑒母公司回收網(wǎng)絡(luò)及經(jīng)驗(yàn)，擴(kuò)展資源再利用業(yè)務(wù)。 全國(guó)性布局規(guī)模初現(xiàn)，戰(zhàn)略性卡位，先發(fā)優(yōu)勢(shì)明顯。公司已有湖北、黑龍江、河南、山東、四川、江西、河北、廣東等省份布局8個(gè)廢棄電器電子產(chǎn)品拆解企業(yè)，并在全國(guó)建立了7大區(qū)域回收網(wǎng)絡(luò)，11個(gè)大型國(guó)家級(jí)再生資源產(chǎn)業(yè)基地?；靖采w我國(guó)經(jīng)濟(jì)較為活躍的主要區(qū)域。合理化的網(wǎng)絡(luò)布局降低了物流成本，提高協(xié)同效應(yīng)。同時(shí)，廢舊物資回收行業(yè)的從業(yè)者很多來自于供銷系統(tǒng)，由于行業(yè)的天然聯(lián)系和人脈資源關(guān)系，公司相對(duì)較容易地與廢棄資源回收大戶保持著長(zhǎng)期良好的合作關(guān)系。部分子公司入選公共機(jī)構(gòu)回收體系中標(biāo)單位，為回收處理提供穩(wěn)定貨源的有力保障。 行業(yè)發(fā)展空間廣闊，政策支持循環(huán)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，公司外延不斷，龍頭市占率有望提升。廢棄電器電子產(chǎn)品拆解未來市場(chǎng)廣闊，預(yù)計(jì)到2020年可達(dá)328億/年。同時(shí)，廢棄電器電子產(chǎn)品補(bǔ)貼基金有望擴(kuò)大補(bǔ)貼范圍從原來的“四機(jī)一腦”至14種。公司已先后收購(gòu)WEEE拆解公司山東中綠100%股份、浙江興合環(huán)保有限公司100%股權(quán)、云南巨路環(huán)?？萍加邢薰?0%股權(quán)。未來公司預(yù)計(jì)將繼續(xù)通過外延并購(gòu)的方式擴(kuò)大營(yíng)收規(guī)模和區(qū)域布局。 投資評(píng)級(jí)與估值:根據(jù)下游市場(chǎng)價(jià)格及公司三季報(bào)，我們下調(diào)17-19年預(yù)測(cè)凈利潤(rùn)為2.11、3.07、3.93億，對(duì)應(yīng)17、18年43倍和29倍PE，但我們認(rèn)為公司作為WEEE行業(yè)細(xì)分龍頭，未來借助集團(tuán)渠道優(yōu)勢(shì)及行業(yè)產(chǎn)品補(bǔ)貼擴(kuò)容，熟練利用ABS等工具優(yōu)化財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)，公司有望進(jìn)入業(yè)績(jī)快速釋放期。并且公司背后集團(tuán)資產(chǎn)涵蓋范圍廣泛，諸如汽車拆解等循環(huán)經(jīng)濟(jì)細(xì)分藍(lán)海行業(yè)逐步進(jìn)入上升階段，公司作為集團(tuán)唯一上市平臺(tái)，未來資產(chǎn)運(yùn)作空間大，維持“增持”評(píng)級(jí)。 浙江美大：集成灶行業(yè)爆發(fā) 乘東風(fēng)龍頭啟航 西南證券股份有限公司 事件:公司發(fā)布2017年年報(bào)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收10.3億元，同比增長(zhǎng)54.2%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)3億元，同比增長(zhǎng)50.6%。Q4單季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收3.7億元，同比增長(zhǎng)54.7%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.2億元，同比增長(zhǎng)56.1%。公司預(yù)計(jì)2018年Q1業(yè)績(jī)同比增長(zhǎng)35%-50%。 集成灶行業(yè)發(fā)力元年，行業(yè)龍頭乘風(fēng)起航。隨著各大集成灶廠商廣告投入及渠道鋪設(shè)增多，消費(fèi)者認(rèn)知度及接受度大幅提升。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2017年集成灶銷量超過百萬臺(tái)，同比增速超過50%，滲透率大幅提升。作為行業(yè)發(fā)明者及領(lǐng)頭羊，2017年公司集成灶業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收9.3億元，同比增長(zhǎng)49.7%，在原材料價(jià)格大幅上漲的背景下維持57%毛利率，同比微降0.1pp。 經(jīng)營(yíng)策略由守轉(zhuǎn)攻，著力打造品牌形象。報(bào)告期內(nèi)公司完成了管理層新老交替，且順應(yīng)時(shí)勢(shì)實(shí)現(xiàn)了公司經(jīng)營(yíng)策略由防守到進(jìn)攻的改變。報(bào)告期內(nèi)公司銷售費(fèi)用率同比提升1.5pp，銷售費(fèi)用達(dá)到1億元，同比增長(zhǎng)81.6%。公司在CCTV-4、CCTV-13黃金時(shí)段投放廣告，并冠名多條高鐵線路，著力加強(qiáng)品牌影響力。 重點(diǎn)著手渠道建設(shè)，線上線下花開兩朵。2017年末，一級(jí)經(jīng)銷商數(shù)量達(dá)到1271個(gè)，基本覆蓋我國(guó)地級(jí)城市及半數(shù)縣級(jí)城市，公司預(yù)計(jì)18年將新拓展200家左右?；诩稍钚袠I(yè)滲透率極低的現(xiàn)狀，公司更注重已有渠道的培育，在“小城市開大店、大城市多開店”的策略下對(duì)新開門店尤其是形象店面予以補(bǔ)貼支持。另外，公司將KA渠道進(jìn)店率、電商支持、非集成灶產(chǎn)品銷售等指標(biāo)逐步納入考核體系，對(duì)經(jīng)銷商起到更好指引作用。17年末，公司與專業(yè)電商團(tuán)隊(duì)簽訂合作協(xié)議，預(yù)計(jì)2018年電商收入至少達(dá)到1.2億。 櫥柜品類增速亮眼。2017年公司櫥柜業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收3740萬，同比增長(zhǎng)98.8%，結(jié)合產(chǎn)品展示需要，櫥柜業(yè)務(wù)與主營(yíng)集成灶業(yè)務(wù)產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)，有助于公司拓展產(chǎn)品品類并拉長(zhǎng)產(chǎn)品供應(yīng)鏈。隨著公司產(chǎn)能建設(shè)完成，我們預(yù)計(jì)櫥柜業(yè)務(wù)將持續(xù)高速增長(zhǎng)，受益于美大品牌知名度提升，小家電業(yè)務(wù)也將迎來快速發(fā)展期。 盈利預(yù)測(cè)與投資建議。預(yù)期公司18/19/20年EPS分別為0.69/0.96/1.31元?？紤]集成灶產(chǎn)品行業(yè)空間巨大，公司為集成灶行業(yè)發(fā)明者和龍頭，具有稀缺性，給予公司2018年32倍估值，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)22.08元，維持“買入”評(píng)級(jí)。 榮盛石化：業(yè)績(jī)符合預(yù)期 大煉化順利推進(jìn) 長(zhǎng)江證券股份有限公司 事件描述 公司發(fā)布2017年度業(yè)績(jī)快報(bào)，預(yù)計(jì)2017年全年?duì)I收為707.54億元，同比增長(zhǎng)55.50%；歸屬凈利潤(rùn)為20.02億元，同比上年增長(zhǎng)4.23%。預(yù)計(jì)2017Q4公司營(yíng)收為183.91億元，同比增長(zhǎng)30.49%；歸屬凈利潤(rùn)為4.47億元，同比下跌35.46%，主要受中金石化檢修影響。 事件評(píng)論 紡織業(yè)回暖帶動(dòng)聚酯需求大幅提升。我國(guó)作為全球紡織業(yè)大國(guó)，2017年在全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的帶動(dòng)下，紡織業(yè)企業(yè)景氣指數(shù)明顯提升，紡織業(yè)出口交貨值同比增長(zhǎng)3.40%，有力支撐了上游聚酯產(chǎn)品的需求。2017年滌綸長(zhǎng)絲價(jià)格同比大幅提升15%，價(jià)差同比亦有所擴(kuò)大，盈利改善較為顯著。公司110萬噸的聚酯產(chǎn)能充分受益，也為公司貢獻(xiàn)了較多利潤(rùn)。 PTA 景氣度持續(xù)回升，助推公司業(yè)績(jī)上行。2017年在聚酯需求大幅提升帶動(dòng)下，PTA 自下半年起景氣度持續(xù)回升，全年價(jià)差同比大幅提升近28%，開工率提升至68.75%，庫(kù)存亦降至近年低位。翔鷺、華彬以及桐昆近500萬噸復(fù)產(chǎn)及新產(chǎn)能的投放，并未對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生較強(qiáng)的沖擊，未來兩年在廢碎料禁止進(jìn)口帶來的較大聚酯需求增量以及新增產(chǎn)能較少的供需雙重利好下，PTA 盈利有望得到顯著改善，也將為公司600萬噸的PTA 權(quán)益產(chǎn)能帶來較高的利潤(rùn)彈性。 PX 利潤(rùn)依舊豐厚，中金檢修對(duì)Q4盈利有所影響。目前PX 依舊是化纖鏈中利潤(rùn)最為豐厚的一環(huán)，公司全資子公司中金石化200萬噸/年芳烴裝置為公司貢獻(xiàn)了大部分利潤(rùn)，2017H1芳烴毛利率高達(dá)16.77%。 自去年9月下旬開始，公司對(duì)芳烴裝置進(jìn)行檢修，這也是Q4利潤(rùn)同比下降的主要原因。展望2018年，PX 依舊有望保持景氣。 浙石化項(xiàng)目建設(shè)順利，大煉化龍頭之路穩(wěn)步邁進(jìn)。公司控股的浙江石化煉化一體化項(xiàng)目目前進(jìn)展順利，2017年11月乙烯裝置2號(hào)丙烯塔完成進(jìn)場(chǎng)，項(xiàng)目進(jìn)入主體設(shè)備到貨階段，建設(shè)如期推進(jìn)。 維持“買入”評(píng)級(jí)。保守預(yù)計(jì)2019年煉化項(xiàng)目貢獻(xiàn)半年利潤(rùn)，則公司2018-2019年EPS 分別為0.66元和1.18元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)的PE 分別為25.14X 和14.08X，維持“買入”評(píng)級(jí)。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。