供需轉(zhuǎn)弱 糖牛變苦

受國內(nèi)外供給壓力持續(xù)增加影響，國內(nèi)外糖價聯(lián)袂走低。其中鄭糖已創(chuàng)下一年半新低。分析人士指出，我國的供需結(jié)構(gòu)在大周期上與國際情況基本一致，在長周期內(nèi)的大格局下，維持本榨季熊市第一年，國際和國內(nèi)糖價偏弱的框架不變。

國內(nèi)外糖價聯(lián)袂下跌

3月以來，國內(nèi)外糖價繼續(xù)震蕩走低。ICE11號糖本月初以來累計跌幅為2.54%；鄭糖1805合約同期累計跌幅為1.82%，最新收報5656元/噸，創(chuàng)2016年6月以來新低。

“造成全球糖價持續(xù)刷新前低的根本原因就是持續(xù)增加的供需壓力，我國的供需結(jié)構(gòu)在大周期上與國際情況基本一致，在長周期內(nèi)的大格局下，維持本榨季熊市第一年，國際和國內(nèi)糖價偏弱的框架不變?！币坏缕谪洰a(chǎn)業(yè)投資部高級分析師李曉威表示。

“從中糖協(xié)最新發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2月產(chǎn)量數(shù)據(jù)基本符合預期，但銷售低迷超過市場預期，單月銷量同比大幅降低了27%，主要就是中間商和終端消費庫存量較低，補庫情況較差所致，但2月的補庫較差，3月出現(xiàn)一定程度恢復的概率就偏高，4月初公布的數(shù)據(jù)將有大概率出現(xiàn)產(chǎn)量低于預估，但銷售不拖后腿的情況。另外，4月份后，我國年度產(chǎn)量數(shù)據(jù)將逐漸明朗，低于預期的產(chǎn)量對市場將有一定提振?！崩顣酝f。

增長周期奠定熊市格局

國際方面，國際糖業(yè)組織ISO將全球糖市2017/2018年度供應過剩從503萬噸調(diào)高至515萬噸(2016/2017年度全球糖市供應短缺254萬噸)。

李曉威認為，ISO的預估相對比較保守，根據(jù)各國主要機構(gòu)數(shù)據(jù)來看，本榨季供需過剩量普遍被調(diào)高，下榨季將小幅降低。最新數(shù)據(jù)顯示，國際市場2017/2018榨季過剩量被上調(diào)66萬噸至651萬噸，上調(diào)的原因就是印度、泰國和歐盟的增產(chǎn)。下個榨季，即2018/2019榨季，全球食糖過剩量被下調(diào)73萬噸至699萬噸，下調(diào)的主要原因就是巴西甘蔗老齡化和食糖生產(chǎn)比例降低所致。

“國際食糖市場增產(chǎn)格已定，尤其在本月有繼續(xù)增長的空間，但進入4月份后，印度、泰國和歐盟等國陸續(xù)收榨，巴西新榨季生產(chǎn)開始，巴西的減產(chǎn)預期將成為市場主流，增產(chǎn)國家的出口時間和數(shù)量將成為需要重點關注點的對象?！崩顣酝f。

國金期貨表示，白糖主力合約放量跌破前期震蕩區(qū)間，前期的下跌已消化部分利空因素，短期沒有大的誘因推動價格進一步大幅下行。

長期來看，李曉威表示，我國增產(chǎn)周期和拋儲周期疊加熊市周期，與全球進入熊市周期觀點符合。從年度周期來看，我國食糖市場和全球市場共同進入近強遠弱的大格局。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。