上周末眾多機(jī)構(gòu)激辯市場風(fēng)格是否轉(zhuǎn)換

上周末眾多機(jī)構(gòu)激辯市場風(fēng)格是否轉(zhuǎn)換，主流觀點(diǎn)依然認(rèn)為，“獨(dú)角獸”行情阻擋不了大盤藍(lán)籌股價(jià)值投資的主流。然而本周的市場走勢，尤其是周五創(chuàng)業(yè)板的放量暴漲，更確認(rèn)了以創(chuàng)業(yè)板為代表的新經(jīng)濟(jì)股，已完全逆轉(zhuǎn)了以大盤藍(lán)籌股為主導(dǎo)的市場風(fēng)格。 政策轉(zhuǎn)換帶來了風(fēng)格轉(zhuǎn)換 從去年年底的政治局會(huì)議和中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議，都明確無誤地提出：“2018年新的政策導(dǎo)向是：實(shí)施創(chuàng)新動(dòng)能的國家戰(zhàn)略，大力發(fā)展新經(jīng)濟(jì)和高科技產(chǎn)業(yè)，加快經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)。” 與此同時(shí)，從證監(jiān)會(huì)到交易所也相繼表態(tài)，把支持發(fā)展新經(jīng)濟(jì)藍(lán)籌股的上市，作為2018年的工作重點(diǎn)。 本周政策取向的轉(zhuǎn)換更加明確。兩會(huì)召開前夕，以網(wǎng)易丁磊、騰訊馬化騰、百度李彥宏、美團(tuán)的王興、小米的雷軍為代表的互聯(lián)網(wǎng)“獨(dú)角獸”企業(yè)的大佬們紛紛表態(tài)，愿意憑借存托憑證方式，登陸A股市場。與此同時(shí)，今年的政府工作報(bào)告明確提出，要“支持優(yōu)質(zhì)創(chuàng)新型企業(yè)上市融資”。 監(jiān)管層也沒閑著，富士康快速通過發(fā)審委審核，很快就會(huì)在A股市場上市。一時(shí)間，有關(guān)股權(quán)架構(gòu)獨(dú)特的“獨(dú)角獸”企業(yè)將在A股上市的傳聞不絕于耳，第一次系統(tǒng)地被投資者集體挖掘。 市場更是聞風(fēng)而動(dòng)，提前對(duì)已經(jīng)上市的四大新經(jīng)濟(jì)行業(yè)股進(jìn)行了價(jià)值再發(fā)現(xiàn)，形成了A股久違了兩年的新經(jīng)濟(jì)股領(lǐng)漲的凌厲行情。 人們必須認(rèn)識(shí)到，過去一兩年A股提倡“唯市盈率論”，不問成長性，僅將市盈率與投資價(jià)值劃等號(hào)，沉浸于周期性大盤藍(lán)籌股的炒作，“喝酒吃藥吹空調(diào)”，這是一種非常落后的投資理念。 這決不是價(jià)值投資，而是打著“價(jià)值投資”旗號(hào)“割韭菜”、撈一把就走的過度投機(jī)行為。對(duì)這種“二八現(xiàn)象’和“一九現(xiàn)象”的扭轉(zhuǎn)，不是倒退而是市場進(jìn)步的表現(xiàn)。 美國10年大牛市靠的就是新經(jīng)濟(jì) 從2009年美國發(fā)生金融危機(jī)以來至2018年2月，美國的GDP的年均增速只有2.1%，但是美國股市卻開啟了波瀾壯闊的持續(xù)10年的超級(jí)牛市，道指從6469點(diǎn)漲到26616點(diǎn)，漲幅311.4%，納指漲幅更是超過500%。原因是什么? 我認(rèn)為，除了美聯(lián)儲(chǔ)實(shí)施了三輪量化寬松貨幣政策外，主要是靠以高科技股為代表的新經(jīng)濟(jì)股領(lǐng)漲，成為美股牛市的重要?jiǎng)恿Α?科技股助力美股牛市主要體現(xiàn)在兩個(gè)方面。 直接方面。作為成份股，科技板塊漲幅遠(yuǎn)超大盤指數(shù)，且其占大盤權(quán)重持續(xù)上升，是大盤上漲的直接動(dòng)力。當(dāng)前標(biāo)普500前五大市值公司蘋果、谷歌、亞馬遜、微軟和臉書，全部都是科技公司，占標(biāo)普500總市值比例達(dá)到14.9%，科技板塊市值占標(biāo)普500比例更是高達(dá)25.3%，遠(yuǎn)超其他板塊。 2009年3月至今，谷歌、微軟、蘋果和亞馬遜等科技巨頭漲幅分別達(dá)到5.8倍、6.2倍、13.4倍和20.7倍。臉書2012年上市以來，漲幅也在3.8倍左右。 間接方面?？萍及鍓K上市公司營業(yè)收入和盈利增速遠(yuǎn)快于標(biāo)普500大盤指數(shù)，帶動(dòng)整體盈利增長加速，使以PEG衡量的“公允”估值更高。 科技板塊營業(yè)收入占上市公司總收入的比例從90年代初的不到10%上升到2017年的超過40%。2009年以來，美國上市科技公司營業(yè)收入年均增長11.2%，遠(yuǎn)超其他板塊0.6%的增速，帶動(dòng)上市公司整體盈利上升，對(duì)提升樂觀情緒和估值水平有重要影響。 他山之石可以攻玉，如果中國股市也能通過“獨(dú)角獸”企業(yè)的回歸，以及在國內(nèi)發(fā)掘更多的新經(jīng)濟(jì)股IPO，以及通過并購重組上市，就能逐步改變目前以周期性大盤股為主的A股結(jié)構(gòu)，吸引更多的投資者入市，促進(jìn)新經(jīng)濟(jì)獲得更大的發(fā)展，分享新經(jīng)濟(jì)帶來的成果。那么，A股也同樣具備走長期走牛的條件。 各項(xiàng)數(shù)據(jù)表明市場風(fēng)格發(fā)生了轉(zhuǎn)變 從2月9日暴跌的最低點(diǎn)至本周五收盤各指數(shù)的漲幅：三個(gè)大盤股指數(shù)上證50漲6.76%，滬深300漲9.29%，上證綜指漲8%。但是，小盤股指數(shù)深成指漲13.4%，中小板漲12.65%，創(chuàng)業(yè)板漲18.1%，中證500漲13.25%，中證1000漲14.28%。 春節(jié)后各指數(shù)的漲幅：三個(gè)大盤股指數(shù)上證50漲1.29%，滬深300漲3.46%，上證綜指漲3.38%。但是，小盤股指數(shù)深成指漲7.3%，中小板漲7.66%，創(chuàng)業(yè)板漲12.76%，中證500漲7.86%，中證1000漲9.75%。 本周各指數(shù)的漲幅：三個(gè)大盤股指數(shù)上證50漲1.54%，滬深300漲2.3%，上證綜指漲1.63%。但是，小盤股指數(shù)深成指漲3.12%，中小板漲2.62%，創(chuàng)業(yè)板漲4.75%，中證500漲2.48%，中證1000漲3.1%。 再看本周5天的滬深兩市個(gè)股漲跌比：726:532，1216:633;1092:196，1408:455;350:934，534:1340;948:331，1369:486;1078:183，1350:135。全周兩市個(gè)股的漲跌比達(dá)到2:1左右，市場持有中小盤高成長、高科技股的絕大多數(shù)投資者，本周都盈利豐厚，大大跑贏了大盤指數(shù)。 以上四組數(shù)據(jù)都表明，從2月9日以來，以上證50為代表的大盤股指數(shù)，由去年領(lǐng)漲的龍頭角色，變成了墊底的角色;而過去一兩年被市場拋棄的中小創(chuàng)等小盤股，則迅速崛起變成了大盤的領(lǐng)漲龍頭。 如果看待“獨(dú)角獸”回歸的機(jī)會(huì) 究竟什么樣的公司，才有資格被冠于“獨(dú)角獸”的稱號(hào)呢? 根據(jù)2013年由美國著名投資人AileenLee第一個(gè)提出，將那些在相對(duì)較短時(shí)間內(nèi)，即創(chuàng)業(yè)10年以內(nèi)，被私募或公開市場投資人或機(jī)構(gòu)估值超過10億美元且暫未上市的創(chuàng)業(yè)公司進(jìn)行分類?！蔼?dú)角獸”公司的概念被提出后，迅速得到全球投資領(lǐng)域的認(rèn)可，并被廣泛采用。 由于“獨(dú)角獸”公司仍處于創(chuàng)業(yè)階段，所以其盈利能力往往不盡人意。但為何他們能夠獲得高達(dá)10億美元以上的估值?因?yàn)檫@個(gè)估值是在機(jī)構(gòu)和投資人C輪融資時(shí)綜合分析其未來發(fā)展后所評(píng)估的，比來自于律師事務(wù)所、會(huì)計(jì)事務(wù)所或投行的評(píng)估報(bào)告更準(zhǔn)確。 根據(jù)胡潤研究院等幾家相對(duì)權(quán)威并具備一定影響力的機(jī)構(gòu)所統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)，截止2018年2月，中國大陸境內(nèi)被公認(rèn)的“獨(dú)角獸”公司共有136家，估值累計(jì)總額約3.33萬億人民幣。其中總部位于北京的有61家，總估值約16553億元人民幣，上海有29家，總估值約4976億元人民幣，杭州有18家，深圳有11家，國內(nèi)其他城市共17家。北京和上海兩大城市共擁有中國大陸約66.2%的“獨(dú)角獸”公司，而擁有數(shù)量排名前四的北上杭深四大城市共擁有中國大陸總數(shù)約87.5%，總估值約90.6%的“獨(dú)角獸”公司，可謂占據(jù)絕對(duì)優(yōu)勢。 分行業(yè)看，中國大陸的“獨(dú)角獸”公司，主要集中在電子商務(wù)、互聯(lián)網(wǎng)金融、文化娛樂、汽車交通、硬件、醫(yī)療健康、大數(shù)據(jù)與云計(jì)算、工具軟件、房產(chǎn)服務(wù)等領(lǐng)域。其中，前七個(gè)領(lǐng)域聚集了最多的“獨(dú)角獸”公司。 這些“獨(dú)角獸”公司都能在滬深兩市IPO掛牌或并購重組上市，將會(huì)為A股帶來強(qiáng)大的發(fā)展動(dòng)力。 問題是“獨(dú)角獸”企業(yè)上市會(huì)有一個(gè)較長的過程，并且上市后往往是連續(xù)漲停一步到位。只有拿到一級(jí)市場原始股，或中簽新股的投資者才能穩(wěn)穩(wěn)地獲大利。而二級(jí)市場的投資者就要靠回調(diào)時(shí)進(jìn)行機(jī)會(huì)博弈了。 但是，絕不能因此而否定“獨(dú)角獸”回歸為市場帶來的機(jī)會(huì)! 一是，與上市“獨(dú)角獸”企業(yè)有股權(quán)或業(yè)務(wù)關(guān)聯(lián)的企業(yè)，可分享到股票上漲的機(jī)會(huì);二是，與“獨(dú)角獸”企業(yè)同行業(yè)、同產(chǎn)業(yè)的公司，股價(jià)會(huì)有聯(lián)動(dòng)上漲效應(yīng);三是，因市場形成了崇尚新經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)大氛圍，四大行業(yè)的高科技股，有望通過并購重組變?yōu)樾陆?jīng)濟(jì)股以及中小盤高成長股，也會(huì)出現(xiàn)不同程度的上漲;四是，由于“獨(dú)角獸”企業(yè)多半盈利能力不強(qiáng)，市盈率較高，這樣，市場在提高對(duì)“獨(dú)角獸”企業(yè)的市盈率的包容性的同時(shí)，對(duì)二級(jí)市場現(xiàn)有的新經(jīng)濟(jì)股股指的包容性也相應(yīng)提高，40--50倍左右市盈率、年成長性在30—50%的高科技公司的投資機(jī)會(huì)就會(huì)顯現(xiàn);五是，新經(jīng)濟(jì)股領(lǐng)漲會(huì)抬高整個(gè)大盤的價(jià)值中樞，吸引場外資金不斷進(jìn)場，增加市場的需求方力量。 今年的春生行情會(huì)很精彩，新經(jīng)濟(jì)股將唱主角！

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。