宏觀情緒降溫 玻璃交易邏輯回歸現(xiàn)實

今日行情：

國慶節(jié)后玻璃盤面大幅回落，回吐掉節(jié)前的部分漲幅，今日主力2501合約盤中跌幅超過5%。

節(jié)前上漲回顧：宏觀因素是主要驅(qū)動力 

節(jié)前9月24日的國新辦發(fā)布會中，央行行長潘功勝宣布近期將出臺降準、降息、降存量房貸利率等一攬子政策，力度超出市場預期。央行宣布，近期將下調(diào)存款準備金率0.5個百分點，向金融市場提供長期流動性約1萬億元；在今年年內(nèi)還將視市場流動性的狀況，可能擇機進一步下調(diào)存款準備金率0.25-0.5個百分點。此外，穩(wěn)地產(chǎn)政策再加碼，提出引導商業(yè)銀行將存量房貸利率降至新發(fā)放貸款利率的附近，預計平均降幅大約在0.5個百分點左右。統(tǒng)一首套房和二套房的房貸最低首付比例，將全國層面的二套房貸款最低首付比例由當前的25%下調(diào)到15%。

以上系列貨幣及地產(chǎn)政策大大提高了市場信心，扭轉(zhuǎn)了先前的悲觀預期，是商品大盤節(jié)前集體翻紅反彈的主要原因。

節(jié)后下跌驅(qū)動因素：宏觀情緒降溫，交易邏輯回歸現(xiàn)實

昨日開盤后盤面情緒集體回落，玻璃大幅下挫超過100多點，帶動現(xiàn)貨市場成交走弱，昨日產(chǎn)銷明顯回落。此前，上游廠家去的庫存多為中游貿(mào)易商及期現(xiàn)商購入，投機需求占據(jù)主導，該部分貨物尚未被消化。因此若真實需求無法快速消化，玻璃高產(chǎn)銷率也較難持續(xù)。

此外，拋開宏觀情緒的提振，玻璃供需結(jié)構(gòu)較不支持盤面大漲，地產(chǎn)竣工仍處于下行周期，玻璃的真實需求收縮嚴重，而供應端還未有大幅減量，玻璃上游供應仍有進一步去產(chǎn)能的預期，否則較難實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈供需平衡。

展望后市：

前期玻璃現(xiàn)貨市場表現(xiàn)較為積極，多地區(qū)產(chǎn)銷保持強勢，部分廠庫存得到很好的去化，多廠頻發(fā)漲價函，但昨日開盤后盤面情緒大幅回落，帶動現(xiàn)貨市場成交走弱，產(chǎn)銷回落。后市需要跟蹤中下游拿貨后的消化情況，以及終端需求能否看到實質(zhì)好轉(zhuǎn)。整個三季度玻璃都遵循基本面邏輯處于持續(xù)的跌勢中，宏觀刺激下盤面觸底反彈后持續(xù)強勢需要看到真實需求的轉(zhuǎn)好或上游進一步冷修。如今市場情緒轉(zhuǎn)好預計冷修將進一步暫緩，因此需求的表現(xiàn)將對后市的行情至關重要。如果需求無法承接住，那么玻璃價格也會重回弱勢。建議關注后市市場交易情緒變動以及政策具體兌現(xiàn)程度，若投資者有節(jié)前低位多單在手可止盈離場。

風險提示：政策擾動較大等

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