滬銅：短期有望振蕩回升

近期，宏觀面以及基本面呈現(xiàn)偏空格局，全球庫(kù)存持續(xù)回升疊加下游消費(fèi)復(fù)蘇緩慢對(duì)銅價(jià)形成一定拖累。但鑒于宏觀面整體維穩(wěn)，下游消費(fèi)逐步回暖，銅價(jià)在51000元/噸附近存在較強(qiáng)的技術(shù)支撐，后市有望振蕩回升。

靜待利空情緒釋放

隨著美聯(lián)儲(chǔ)3月加息節(jié)點(diǎn)逐步臨近，市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒升溫。新就任的美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在就職中肯定了“后耶倫時(shí)代”逐步加息和縮表政策路徑，并表示美聯(lián)儲(chǔ)將對(duì)任何金融穩(wěn)定性風(fēng)險(xiǎn)保持警惕。鮑威爾在國(guó)會(huì)聽證會(huì)上偏鷹派的言論引發(fā)市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)激進(jìn)加息的擔(dān)憂。但值得注意的是，近期美元反彈力度不及市場(chǎng)預(yù)期，美元振蕩偏弱對(duì)商品市場(chǎng)的利空影響有所緩解，從時(shí)間節(jié)點(diǎn)來(lái)看，投資者可考慮待美聯(lián)儲(chǔ)3月加息靴子落地后，試探性布局多單。

庫(kù)存回升壓制銅價(jià)

全球銅庫(kù)存呈現(xiàn)上升態(tài)勢(shì)。截至3月12日，保稅區(qū)庫(kù)存維持在45萬(wàn)噸左右，較上月持平。此外，本周一LME銅庫(kù)存增加10000噸至32.1萬(wàn)噸，新增部分大多數(shù)來(lái)自新奧爾良倉(cāng)庫(kù)。國(guó)內(nèi)方面，截至3月9日，上期所銅庫(kù)存達(dá)到26.8萬(wàn)噸，較年初以來(lái)的16.4萬(wàn)噸增加近10萬(wàn)噸。從升貼水?dāng)?shù)據(jù)來(lái)看，截至3月12日，LME銅貼水37.0美元/噸，自2月初以來(lái)，由于LME銅庫(kù)存持續(xù)回升，現(xiàn)貨端貼水持續(xù)維持在35—40美元/噸區(qū)間。國(guó)內(nèi)方面，近期需求回暖，現(xiàn)貨端貼水逐步收窄?？傮w而言，目前全球銅庫(kù)存上升對(duì)銅價(jià)形成一定拖累。

需求或有所改善

電網(wǎng)投資總體保持穩(wěn)定。國(guó)家電網(wǎng)公布的數(shù)據(jù)顯示，2018年國(guó)家電網(wǎng)投資預(yù)計(jì)達(dá)4989億元，高于2017年計(jì)劃的4657億元，其中國(guó)網(wǎng)將繼續(xù)加大對(duì)農(nóng)村電網(wǎng)投入，新一輪農(nóng)網(wǎng)改造升級(jí)工程規(guī)劃總投資5222億元，預(yù)計(jì)2018年下游電網(wǎng)需求將繼續(xù)保持穩(wěn)定，這對(duì)銅價(jià)形成支撐。

房地產(chǎn)方面，近期住房和城鄉(xiāng)建設(shè)部部長(zhǎng)王蒙徽表示，2018年將改造各類棚戶區(qū)580萬(wàn)套，2017年我國(guó)各類棚戶區(qū)改造開工609萬(wàn)套，雖然2018年房地產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)控政策將繼續(xù)趨緊，但終端市場(chǎng)依然存剛需，后期不宜過(guò)分悲觀。

家電市場(chǎng)繼續(xù)火爆，1月空調(diào)銷售量和銷售額同比分別提高12.8%、15%，較去年同期的3.5%、8.9%有所提升，3—4月是空調(diào)生產(chǎn)旺季，空調(diào)產(chǎn)量基本處于全年最高值，因此市場(chǎng)對(duì)“金三銀四”行情較為看好。

此外，后期下游需求存亮點(diǎn)，政策面繼續(xù)推動(dòng)新能源汽車發(fā)展，官方公布的新能源汽車購(gòu)置稅優(yōu)惠政策再延長(zhǎng)三年，這無(wú)異對(duì)新能源汽車發(fā)展形成利好刺激，目前新能源汽車對(duì)銅需求整體偏小，與之相關(guān)的充電樁建設(shè)亦需要一定時(shí)間，短期對(duì)銅價(jià)的提振作用不明顯。

市場(chǎng)主流依然看多

CFTC非商業(yè)持倉(cāng)呈現(xiàn)凈多頭狀態(tài)，截至3月6日，COMEX1號(hào)銅非商業(yè)持倉(cāng)數(shù)據(jù)顯示，非商業(yè)多頭持倉(cāng)為112589張，非商業(yè)空頭持倉(cāng)70669張，凈多持倉(cāng)41920張，較1月初的63912減少21992張。近期投機(jī)資金呈現(xiàn)部分獲利了結(jié)跡象，雖然目前凈多頭總持倉(cāng)依然保持高位，市場(chǎng)主流對(duì)銅價(jià)依然看多，但需保持謹(jǐn)慎態(tài)度。

綜上所述，短期市場(chǎng)情緒偏空對(duì)銅價(jià)形成拖累，但美聯(lián)儲(chǔ)加息靴子落地后，市場(chǎng)利空情緒將得到釋放，加之需求整體維穩(wěn)為銅價(jià)形成支撐，因此后市不宜過(guò)分看空，投資者可考慮在51000元/噸附近逢低試多。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。