原油走高可能性大

美國(guó)加息之后，原油價(jià)格大幅上漲。后期來(lái)看，供需格局的改善以及中東局勢(shì)的緊張都為原油提供了上漲的動(dòng)力，因此原油價(jià)格有望延續(xù)上漲。

周三，美國(guó)聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)（FOMC）宣布，加息25個(gè)基點(diǎn)，將聯(lián)邦基金目標(biāo)利率區(qū)間上調(diào)至1.50%—1.75%。由于市場(chǎng)對(duì)于美國(guó)加息預(yù)期一致，市場(chǎng)對(duì)于加息提前反應(yīng)，在正式加息之后空頭獲利了結(jié)，大宗商品價(jià)格在空頭回補(bǔ)的作用下都出現(xiàn)了較大幅度的上漲。3月21日當(dāng)日，WTI原油主力合約報(bào)收于65.49美元/桶，較上一交易日上漲1.75美元/桶，漲幅達(dá)到2.75%。

加息影響逐漸減弱

長(zhǎng)周期來(lái)看，美元和原油呈現(xiàn)高度相關(guān)的特性。在這種情況下，美國(guó)加息對(duì)于原油將會(huì)產(chǎn)生較大的利空作用。不過(guò)，從目前的情況來(lái)看，美元并沒(méi)有因?yàn)槊绹?guó)加息而走強(qiáng)，因此加息對(duì)于原油的壓制作用并不明顯。造成這種現(xiàn)象我們認(rèn)為主要有兩方面的原因：首先，雖然美國(guó)在不斷加息，但是全球其他主要經(jīng)濟(jì)體也在加息應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)過(guò)熱或者貨幣貶值，加息對(duì)于美元的利多作用并不顯著。其次，美國(guó)是全球主要經(jīng)濟(jì)體中最先加息的，此前美元出現(xiàn)了持續(xù)性的上漲，但是隨著加息的不斷進(jìn)行，加息對(duì)于美元的利多作用正在邊際遞減，加息對(duì)于美元的利多作用也在不斷減弱。后市來(lái)看，美國(guó)加息對(duì)于大宗商品的利多作用是市場(chǎng)的資金行為，很難延續(xù)。隨著市場(chǎng)宣泄完畢，美元將會(huì)進(jìn)入消息真空期，影響原油的因素也將重新回到供需層面上來(lái)。

供需決定原油下限

供給由過(guò)剩向緊缺轉(zhuǎn)變是去年下半年以來(lái)全球原油價(jià)格大幅上漲的根本原因。不過(guò)，隨著消費(fèi)淡季的來(lái)臨以及美國(guó)產(chǎn)量的恢復(fù)，全球原油在今年一季度再次出現(xiàn)了供應(yīng)過(guò)剩的局面。OPEC三月月報(bào)預(yù)估，今年一季度全球原油需求為9720萬(wàn)桶/日，供應(yīng)為9800萬(wàn)桶/日（其中，非OPEC供應(yīng)5910萬(wàn)桶/日、OPEC液化石油氣及非常規(guī)油氣640萬(wàn)桶/日、OPEC供應(yīng)3250萬(wàn)桶），供給過(guò)剩80萬(wàn)桶。展望二季度，雖然全球原油仍然呈現(xiàn)供大于求的局面，但是隨著成品油消費(fèi)的回暖，原油的供需矛盾將會(huì)逐漸緩和。除此之外，需要注意的是，由于國(guó)內(nèi)陷入經(jīng)濟(jì)危機(jī)，委內(nèi)瑞拉的原油生產(chǎn)受到了極大的影響，預(yù)計(jì)每天將會(huì)減少50萬(wàn)桶的量，這對(duì)于全球原油供需格局將會(huì)產(chǎn)生重大影響。因此，我們認(rèn)為后期原油的供需關(guān)系將會(huì)不斷改善，從供需層面來(lái)看，原油的價(jià)格將會(huì)不斷上移。

地緣政治支撐油價(jià)

隨著ISIS被剿滅以及朝鮮半島開(kāi)啟談判，地緣緊張局勢(shì)的緩和緩解了市場(chǎng)對(duì)于原油供應(yīng)以及避險(xiǎn)情緒上升的擔(dān)憂，因此前期原油價(jià)格出現(xiàn)了一定的回落。不過(guò)，近期中東局勢(shì)再次緊張，目前沙特阿拉伯和伊朗關(guān)系緊張，前期特朗普也聲稱(chēng)將會(huì)對(duì)伊朗再次制裁，加之年初以色列對(duì)伊朗在敘利亞的目標(biāo)發(fā)動(dòng)空襲，這一系列事件是存在內(nèi)在聯(lián)系的。一旦上述國(guó)家再次對(duì)伊朗采取制裁，伊朗的原油生產(chǎn)將會(huì)再次受到影響，原油存在大幅上漲的可能性。

綜上所述，雖然美國(guó)加息，但是美元并沒(méi)有因此走強(qiáng)，短期內(nèi)美元對(duì)于原油的影響呈現(xiàn)中性。其次，隨著消費(fèi)的回暖以及委內(nèi)瑞拉產(chǎn)量的下滑，供需格局逐漸向好，原油重心有望上移。最后，地緣政治存在惡化可能，市場(chǎng)存在潛在突發(fā)利多?；谏鲜雠袛?，筆者認(rèn)為后期原油的運(yùn)行驅(qū)動(dòng)是向上的，并且存在大幅上漲的可能性。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。