原油走高可能性大

美國加息之后，原油價格大幅上漲。后期來看，供需格局的改善以及中東局勢的緊張都為原油提供了上漲的動力，因此原油價格有望延續(xù)上漲。

周三，美國聯(lián)邦公開市場委員會（FOMC）宣布，加息25個基點，將聯(lián)邦基金目標(biāo)利率區(qū)間上調(diào)至1.50%—1.75%。由于市場對于美國加息預(yù)期一致，市場對于加息提前反應(yīng)，在正式加息之后空頭獲利了結(jié)，大宗商品價格在空頭回補的作用下都出現(xiàn)了較大幅度的上漲。3月21日當(dāng)日，WTI原油主力合約報收于65.49美元/桶，較上一交易日上漲1.75美元/桶，漲幅達到2.75%。

加息影響逐漸減弱

長周期來看，美元和原油呈現(xiàn)高度相關(guān)的特性。在這種情況下，美國加息對于原油將會產(chǎn)生較大的利空作用。不過，從目前的情況來看，美元并沒有因為美國加息而走強，因此加息對于原油的壓制作用并不明顯。造成這種現(xiàn)象我們認(rèn)為主要有兩方面的原因：首先，雖然美國在不斷加息，但是全球其他主要經(jīng)濟體也在加息應(yīng)對經(jīng)濟過熱或者貨幣貶值，加息對于美元的利多作用并不顯著。其次，美國是全球主要經(jīng)濟體中最先加息的，此前美元出現(xiàn)了持續(xù)性的上漲，但是隨著加息的不斷進行，加息對于美元的利多作用正在邊際遞減，加息對于美元的利多作用也在不斷減弱。后市來看，美國加息對于大宗商品的利多作用是市場的資金行為，很難延續(xù)。隨著市場宣泄完畢，美元將會進入消息真空期，影響原油的因素也將重新回到供需層面上來。

供需決定原油下限

供給由過剩向緊缺轉(zhuǎn)變是去年下半年以來全球原油價格大幅上漲的根本原因。不過，隨著消費淡季的來臨以及美國產(chǎn)量的恢復(fù)，全球原油在今年一季度再次出現(xiàn)了供應(yīng)過剩的局面。OPEC三月月報預(yù)估，今年一季度全球原油需求為9720萬桶/日，供應(yīng)為9800萬桶/日（其中，非OPEC供應(yīng)5910萬桶/日、OPEC液化石油氣及非常規(guī)油氣640萬桶/日、OPEC供應(yīng)3250萬桶），供給過剩80萬桶。展望二季度，雖然全球原油仍然呈現(xiàn)供大于求的局面，但是隨著成品油消費的回暖，原油的供需矛盾將會逐漸緩和。除此之外，需要注意的是，由于國內(nèi)陷入經(jīng)濟危機，委內(nèi)瑞拉的原油生產(chǎn)受到了極大的影響，預(yù)計每天將會減少50萬桶的量，這對于全球原油供需格局將會產(chǎn)生重大影響。因此，我們認(rèn)為后期原油的供需關(guān)系將會不斷改善，從供需層面來看，原油的價格將會不斷上移。

地緣政治支撐油價

隨著ISIS被剿滅以及朝鮮半島開啟談判，地緣緊張局勢的緩和緩解了市場對于原油供應(yīng)以及避險情緒上升的擔(dān)憂，因此前期原油價格出現(xiàn)了一定的回落。不過，近期中東局勢再次緊張，目前沙特阿拉伯和伊朗關(guān)系緊張，前期特朗普也聲稱將會對伊朗再次制裁，加之年初以色列對伊朗在敘利亞的目標(biāo)發(fā)動空襲，這一系列事件是存在內(nèi)在聯(lián)系的。一旦上述國家再次對伊朗采取制裁，伊朗的原油生產(chǎn)將會再次受到影響，原油存在大幅上漲的可能性。

綜上所述，雖然美國加息，但是美元并沒有因此走強，短期內(nèi)美元對于原油的影響呈現(xiàn)中性。其次，隨著消費的回暖以及委內(nèi)瑞拉產(chǎn)量的下滑，供需格局逐漸向好，原油重心有望上移。最后，地緣政治存在惡化可能，市場存在潛在突發(fā)利多?；谏鲜雠袛?，筆者認(rèn)為后期原油的運行驅(qū)動是向上的，并且存在大幅上漲的可能性。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。