滬膠期價進一步下探空間有限

近期，滬膠期貨弱勢盡顯。昨日，滬膠期貨1805合約一度創(chuàng)下一年多新低水平，收報于12130元/噸。分析人士表示，整體大市氛圍較弱，疊加天然橡膠自身庫存高企、預(yù)期國內(nèi)產(chǎn)區(qū)提前開割以及下游需求恢復(fù)不及預(yù)期等沖擊，期價走勢承壓。短期來看，滬膠仍有下探風險，不過考慮到供應(yīng)仍處淡季以及隨著消費的復(fù)蘇，期價下跌空間或受限，關(guān)注12000元/噸一線支撐情況。

期價減倉下跌

周四，滬膠期貨延續(xù)弱勢，主力1805合約減倉下跌，盤中最低至12055元/噸，創(chuàng)下一年多新低水平，盤終收報于12130元/噸，跌60元0.49%，日內(nèi)該合約減倉6754手至394462手。

東吳期貨能源化工品組趙文婷表示，由于國內(nèi)庫存高企，預(yù)期云南、越南產(chǎn)區(qū)提前開割，以及下游需求恢復(fù)不及預(yù)期，輪胎廠新訂單沒有明顯增長，使得近期膠價受到壓制。

華泰期貨能化組研究員陳莉認為，近期，滬膠維持弱勢運行，主要是因整體大市氛圍較弱，滬膠期貨升水現(xiàn)貨以及高庫存的狀態(tài)易被打壓。

現(xiàn)貨方面，人民幣現(xiàn)貨價格走低50-150元/噸，市場詢報盤尚可，但下游按需采購為主，實單成交一般。泰國原料收購價格整體下滑；現(xiàn)貨市場觀望情緒濃厚，因此，美元船貨市場整體報價積極性欠佳，主流報價多持穩(wěn)運行。

“近期現(xiàn)貨市場價格跟隨下跌，但現(xiàn)貨相對堅挺使得基差繼續(xù)縮窄，對于當前的下跌行情有一定的支撐作用，但期貨升水的格局使得盤面套保壓力依然較大。”陳莉表示。

關(guān)注12000元/噸一線支撐

基本面上，庫存方面，截至3月16日，國內(nèi)交易所總庫存數(shù)據(jù)為438248噸(+352)，期貨倉單量402830噸(+4170)，期貨高升水吸引套保盤進入，庫存繼續(xù)增加，且目前交易所庫存同比依然增加。青島保稅區(qū)庫存方面，截至3月初較1月中旬增長約3.2%，凈增近8000噸。

替代品方面，上周天膠與合成膠的價差小幅擴大，2月份以來合成膠價格略顯堅挺，橡膠價格貼水的格局，對于當前下行趨勢有一定的抑制，后期關(guān)注合成膠及原油價格走勢的指引。

下游輪胎開工率方面，截至3月16日，全鋼胎企業(yè)開工率為72.40%(-0.05%)，半鋼胎企業(yè)開工率為72%(+0.84%)。自從前一周開工率恢復(fù)到年前水平后，上周開工率處于緩步上升中。此外，2月份重卡銷售數(shù)據(jù)同比下降21%，環(huán)比下降38%，符合市場預(yù)期，數(shù)據(jù)的滑落明顯部分原因來自于春節(jié)假期因素。3月份的銷售數(shù)據(jù)可能更為關(guān)鍵，對于2018年消費形勢會有所指引。

對于后市，陳莉表示，泰國救市炒作之后，滬膠重回基本面，在下游恢復(fù)不及預(yù)期的情況下，庫存依然維持在高位，價格難有表現(xiàn)。不過，供應(yīng)季節(jié)性萎縮及隨著消費的復(fù)蘇，將使得目前低位的膠價下行空間受限，滬膠或維持震蕩走勢。關(guān)注下方12000元/噸一線支撐。

趙文婷也認為，鑒于當前供應(yīng)處于季節(jié)性淡季，加之下游消費逐步復(fù)蘇，膠價下行空間亦有限。預(yù)計短期滬膠1805合約將維持偏弱震蕩態(tài)勢，關(guān)注12000元/噸附近支撐。操作上，建議單邊暫時觀望為宜；5-9價差后期有走擴預(yù)期，5-9反套可以逢低入場。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。