菜油：運行重心預計上移

油菜種植收益下滑，種植面積減少，菜籽產量隨之下降。另外，國儲菜油拋售后，庫存減少。后市，預計菜油走勢偏強。

油菜種植面積減

油菜種植面積增速下滑，近3個年度的增速分別為-0.71%、-2.69%和-1.79%，種植面積從2014/2015年度的760萬公頃減少到2017/2018年度的720萬公頃，降幅為5%。2015年6月取消菜籽臨時收儲政策后，在全球油脂油料供應寬松的背景下，菜籽收購價格較低，農戶種植油菜甚至虧損，國產油菜種植面積隨之下降。

事實上，在收儲政策出臺之前，油菜種植收益低的現(xiàn)象就已存在。2006/2007—2008/2009年度，油菜種植面積減少就是收益下滑引起的。2004/2005年度油菜種植收益為615元/噸，而2005/2006年度下滑到-4元/噸。農民辛苦一年，銷售后還不能覆蓋種植成本，其種植油菜的積極性大打折扣，2006/2007年度全國菜油種植面積便減少17.78%，自1995年以來首次跌破600萬公頃。2006/2007年度，油菜種植收益僅為21元/噸，這又導致2007/2008年度種植面積進一步下滑5.72%，僅為560萬公頃。

油菜種植面積減少，不利于國產油料穩(wěn)定供應。因此，2008年，菜籽收儲政策出臺，以保護農民種植收益、維護植物油市場安全。但是，隨著勞動力價格和農資價格的上漲，油菜種植成本逐年攀升，相對于其他農作物，種植收益仍處于劣勢。另外，國產菜油和豆油、棕櫚油之間的價差在“有形的手”的調控下出現(xiàn)大幅變動，需求端的市場份額被其他油脂替代，國產菜油的消費萎縮。同時，在政策的干預下，國外菜籽的價格優(yōu)勢凸顯，沿海企業(yè)加大進口量，國產菜籽的壓榨比例下降。

由于收儲導致菜籽庫存高企的弊端顯現(xiàn)，2015年開始取消菜籽收儲政策。其他農作物在土地上的競爭、國內外油脂油料在供應上的競爭導致國產油菜種植收益減少，種植面積下滑。

全球菜籽和菜油庫存下降

2017/2018年度，全球菜籽庫銷比處于7%的低位，菜油庫消比下降至11.46%，為近7個年度的最低水平，也是連續(xù)第4個年度下降。目前，菜籽與菜油都處于消化庫存階段。

國儲菜油減少，庫消比處于歷史新低。2018年1月5日開始拋儲菜油，2月2日結束，其間一共成交20.7萬噸，剩下不到100萬噸的菜油將定向銷售。按照國內月均60萬—70萬噸的消費量計算，剩余的國儲菜油只夠使用1個多月。隨著國儲菜油向市場的流動，國家通過儲備油調劑供應的能力逐漸減弱。

長江流域的冬菜籽一般在5月集中上市，而在此之前，國內市場以消耗加拿大的春菜籽為主。目前處于水產淡季，菜粕消費疲弱，油廠開機率不足，菜油供應偏緊。截至3月9日，兩廣及福建地區(qū)菜油庫存下降至3.21萬噸，較前一周減少0.84萬噸，降幅為26.17%。

備注：數(shù)據僅供參考，不作為投資依據。