菜粕：中加關系反復 市場擔憂情緒加重

行情導讀：今日菜粕大幅走強，2505合約收盤反彈至2349元/噸，較昨日上漲4.35%。

驅動分析一：中加關系復雜多變，市場擔憂未來影響菜籽進口

加拿大是國內菜籽的主要進口國，其進口量占到國內進口菜籽的九成以上。自9月份中國對加拿大油菜籽啟動反傾銷立案調查后，菜籽到港開始由高位下滑，但市場不確定性仍在增加。中加關系反復多變，近期加拿大制裁8名中國官員，中方潛在的各種反制措施也令市場遐想，隨著雙方關系愈發(fā)敏感，也一定程度支撐了近日菜系整體偏強運行，豆菜粕價差持續(xù)走縮。

驅動分析二：美豆價格觸底反彈，粕類價格跟隨回暖

美豆價格昨日觸底反彈，在回落至940美分附近后，市場抄底資金入場，近月01合約收963美分/蒲，03合約收966美分/蒲。當前全球大豆供應壓力較大，美豆雖小幅減產，但巴西及阿根廷大豆增產幅度較大，全球豆類價格持續(xù)走弱。但美豆新作成本約在1200美分附近，盤面跌至成本線以下20%后支撐明顯增強，空頭回補，帶動國內粕類反彈。新作年份加拿大為減產預期，而加拿大農業(yè)部下調油菜籽期末庫存預測，ICE油菜籽期貨昨日收漲，也一定程度支撐菜粕走強。

展望后市：

當前菜粕現(xiàn)貨成交尚可，貿易商基差報價相對堅挺，同時近期下游簽單量有增，華南地區(qū)大豆到廠下滑也刺激了菜粕的替代需求。但從供需面來看，菜籽庫存仍在高位，菜粕庫存雖小幅下滑，但壓力仍在，預計菜粕表現(xiàn)為寬幅震蕩為主。豆粕方面，目前巴西種植順利推進，豐產預期進一步增強，升貼水持續(xù)壓制進口成本，美豆下挫，但跌至成本線以下20%后出現(xiàn)技術性反彈。國內豆粕庫存去化，局部地區(qū)受通關政策影響供需偏緊，但整體格局寬松，供應壓力仍將持續(xù)釋放，疊加巴西成本下行，05未來壓力仍在。

繼續(xù)關注宏觀方面及中加政策影響，短期追多風險仍在，建議謹慎操作。可嘗試空豆粕買菜粕套利操作。

風險提示：中加關系緩和。

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