美加征關(guān)稅對(duì)工程機(jī)械主機(jī)廠影響總體可控

工程機(jī)械主機(jī)廠美國(guó)敞口小，總體風(fēng)險(xiǎn)可控

東吳證券表示，加上這次新的關(guān)稅，工程機(jī)械國(guó)內(nèi)對(duì)美出口關(guān)稅達(dá)到79%（25%+20%+34%），直接出口成本承受難度大，但幾家工程機(jī)械對(duì)美敞口?。喝槐泵莱诩s3%（20-30億元）、恒立北美敞口約5%（5億元）、中聯(lián)美國(guó)敞口約1%、徐工/柳工/山推北美敞口均不足2%，總體風(fēng)險(xiǎn)可控。同時(shí)，若被制裁國(guó)采取反制措施，利好中國(guó)工程機(jī)械品牌：若第三世界/新興市場(chǎng)采取反制措施，將給中國(guó)工程機(jī)械品牌帶來(lái)更大的機(jī)會(huì)。

海外工廠布局較早，海外產(chǎn)能可降低關(guān)稅風(fēng)險(xiǎn)

針對(duì)此次關(guān)稅，核心推薦兩個(gè)方向：一是有北美工廠，二是有墨西哥（關(guān)稅豁免）/巴西&土耳其（10%可承受）工廠。

有北美工廠的是三一重工和恒立液壓。①三一：在北美有工廠，未來(lái)投產(chǎn)后可達(dá)到2000臺(tái)以上產(chǎn)能（對(duì)應(yīng)約10億元），基本可以覆蓋北美需求。②恒立液壓：北美工廠年產(chǎn)值3-4億元液壓件，若未來(lái)關(guān)稅持續(xù)，公司將考慮在北美生產(chǎn)行星絲杠。

在墨西哥有工廠的是恒立液壓、中聯(lián)重科。①恒立液壓：墨西哥工廠今年開(kāi)始投產(chǎn)，一開(kāi)始預(yù)計(jì)年產(chǎn)值20億元，目前正考慮提高至30-40億元，該工廠具備產(chǎn)品類制造能力，包括液壓件和絲杠。②中聯(lián)重科：在墨西哥有高機(jī)工廠，年產(chǎn)值約10億元，24年Q3已經(jīng)全面投產(chǎn)并已實(shí)現(xiàn)10億+的實(shí)際銷售。

在巴西/土耳其有工廠的是中聯(lián)重科、柳工。①中聯(lián)重科：巴西、土耳其工廠產(chǎn)品包括工起、建起、高機(jī)、土方等各類產(chǎn)品，合計(jì)產(chǎn)能超30億元。②柳工：巴西工廠2015年投產(chǎn)，覆蓋裝載機(jī)、挖掘機(jī)、壓路機(jī)、平地機(jī)、推土機(jī)、滑轉(zhuǎn)裝載機(jī)、叉車、高空作業(yè)平臺(tái)等全系列產(chǎn)品。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。