成本和需求雙重利空下 聚酯產(chǎn)業(yè)鏈延續(xù)跌勢(shì)

行情導(dǎo)讀：

隔夜，特朗普周二晚間簽署了一項(xiàng)行政命令，對(duì)中國(guó)加征50%的額外關(guān)稅。加上之前20%關(guān)稅，美國(guó)對(duì)中國(guó)的總關(guān)稅稅率達(dá)到104%，并稱關(guān)稅將于美東時(shí)間4月9日凌晨生效。今日早盤，聚酯系品種延續(xù)下跌走勢(shì)，早盤曾一度跌停。

驅(qū)動(dòng)分析一：關(guān)稅政策對(duì)全球需求形成利空，疊加OPEC+增產(chǎn)預(yù)期，油價(jià)屢創(chuàng)新低

上周美國(guó)宣布新的關(guān)稅政策后，直接引發(fā)全球金融市場(chǎng)恐慌情緒加重，清明假期期間美股、亞太股市、歐洲股市、美元指數(shù)、有色、貴金屬及國(guó)際油價(jià)均出現(xiàn)大跌。另外，疊加OPEC+5月計(jì)劃超預(yù)期增產(chǎn)，國(guó)際油價(jià)暴跌。隔夜關(guān)稅戰(zhàn)再升級(jí)，美國(guó)稱對(duì)中國(guó)加征50%的額外關(guān)稅，國(guó)際油價(jià)繼續(xù)承壓。國(guó)際油價(jià)的大跌將導(dǎo)致化工品整體成本的坍塌，尤其是芳烴相關(guān)品種。

驅(qū)動(dòng)分析二：部分美國(guó)訂單暫停，短期需求承壓

2024年中國(guó)紡織品服裝直接出口美國(guó)占比16.9%，出口東盟占比17.7%，而東盟大約20-30%是出口美國(guó)，比如越南30%以上出口美國(guó)，等于中國(guó)間接出口美國(guó)大概是5%左右。那么中國(guó)紡織品服裝直接+間接出口美國(guó)大約在22%。4月2日，美國(guó)宣布對(duì)貿(mào)易伙伴設(shè)立10%的“最低基準(zhǔn)關(guān)稅”，并對(duì)某些貿(mào)易伙伴征收更高關(guān)稅，比如對(duì)中國(guó)加征34%、對(duì)越南加征46%。此次對(duì)中國(guó)和東南亞國(guó)家加征關(guān)稅幅度超預(yù)期，部分美國(guó)直接和間接訂單下單暫停，對(duì)后期關(guān)稅的不確定性已經(jīng)讓不少美國(guó)訂單處于擱置或者價(jià)格談判中，等待后續(xù)形勢(shì)明朗。隔夜，美國(guó)再次宣布，對(duì)中國(guó)加征50%的額外關(guān)稅。市場(chǎng)心態(tài)再次受挫。

展望后市：

宏觀方面，近期特朗普一系列的加稅政策，導(dǎo)致市場(chǎng)恐慌情緒加重，全球衰退預(yù)期再次籠罩市場(chǎng)?；久鎭?lái)看，2季度在產(chǎn)業(yè)鏈上游供應(yīng)端大幅收縮情況下，PX和PTA供需整體偏緊，雖然PX/PTA絕對(duì)價(jià)格持續(xù)偏弱，但基差仍較堅(jiān)挺，目前PTA現(xiàn)貨基差在05+5有成交。預(yù)計(jì)短期PX/PTA絕對(duì)價(jià)格仍受宏觀情緒及油價(jià)主導(dǎo)。操作上，市場(chǎng)形勢(shì)明朗前觀望為主，關(guān)注產(chǎn)業(yè)內(nèi)品種對(duì)沖機(jī)會(huì)，如短纖盤面加工費(fèi)低位做擴(kuò)機(jī)會(huì)，或者多EG空TA對(duì)沖操作。

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