“高產(chǎn)低利”供需矛盾膠著，不銹鋼鋼市震蕩磨底待破局

一、原料端對(duì)不銹鋼成本支撐偏弱目前鎳礦整體價(jià)格維持堅(jiān)挺，印尼方面大K及小K均處降雨天氣，鎳礦供應(yīng)緊缺現(xiàn)象仍存，菲律賓方面5月鎳礦資源多已銷售完畢，蘇里高礦區(qū)多處雨季，裝船發(fā)貨受阻。鎳鐵價(jià)格延續(xù)承壓運(yùn)行，鋼廠對(duì)原料鎳鐵壓價(jià)心態(tài)不減，節(jié)后首日主流鋼廠入場(chǎng)采購(gòu)，據(jù)調(diào)研了解，5月6日，華南某主流鋼廠高鎳鐵成交價(jià)940元/鎳（艙底含稅），成交數(shù)萬(wàn)噸，交期5月底前，此較上次4月21日詢盤價(jià)格下跌30元。鉻鐵方面，受鉻礦成本高位仍有一定支撐，疊加鋼招長(zhǎng)協(xié)上漲短期利好，市場(chǎng)信心有所企穩(wěn)，近期鉻鐵價(jià)格平穩(wěn)運(yùn)行。?不銹鋼成本支撐延續(xù)下移，根據(jù)即期成本&利潤(rùn)模型，截止5月7日，外購(gòu)高鎳鐵工藝冶煉304冷軋成本13355元/噸，利潤(rùn)率-2.28%；自產(chǎn)高鎳鐵工藝冶煉304冷軋成本13752元/噸，利潤(rùn)率-5.1%；廢不銹鋼工藝冶煉304冷軋成本13040元/噸，利潤(rùn)率0.08%。二、不銹鋼供應(yīng)“越虧越產(chǎn)”矛盾激化不銹鋼供給端矛盾明顯，一方面鋼廠虧損加劇引發(fā)減產(chǎn)預(yù)期，另一方面粗鋼排產(chǎn)再創(chuàng)新高，這種“低利潤(rùn)與高產(chǎn)出”并存的異常狀態(tài)難以持續(xù)，市場(chǎng)正在等待供給側(cè)調(diào)整的觸發(fā)點(diǎn)。據(jù)初步統(tǒng)計(jì)，5月不銹鋼排產(chǎn)預(yù)計(jì)維持高位，預(yù)估43家不銹鋼廠5月排產(chǎn)354.12萬(wàn)噸，月環(huán)比增加0.47%，其中300系粗鋼產(chǎn)量環(huán)比減少7.18萬(wàn)噸，增量體現(xiàn)在200系及400系，環(huán)比增加8.82萬(wàn)噸。?在成本持續(xù)倒掛與需求不振的雙重壓力下，部分鋼廠已計(jì)劃采取減產(chǎn)措施，或采取結(jié)構(gòu)調(diào)整操作，削減300系產(chǎn)量，轉(zhuǎn)向其他系，但從排產(chǎn)數(shù)據(jù)可以看出，整體供應(yīng)仍偏強(qiáng)，產(chǎn)量的環(huán)比增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)依舊延續(xù)?？紤]到宏觀政策層面，隨著粗鋼產(chǎn)量調(diào)控等相關(guān)政策出臺(tái)，政策性減產(chǎn)的可能性正在上升，這可能成為改變當(dāng)前供需格局的關(guān)鍵變量，或改善“高產(chǎn)低利”局勢(shì)。三、關(guān)稅緩和提振交易情緒，節(jié)后不銹鋼庫(kù)存壓力稍顯昨日市場(chǎng)受中美談判釋放關(guān)稅緩和信號(hào)的影響，宏觀情緒改善，推動(dòng)不銹鋼期貨主力合約早盤快速?zèng)_高至12850元/噸。疊加節(jié)后部分下游企業(yè)擇機(jī)補(bǔ)貨，支撐了部分剛需規(guī)格的成交，帶動(dòng)現(xiàn)貨市場(chǎng)報(bào)價(jià)出現(xiàn)小幅探漲。而后部分資金選擇獲利了結(jié)，日內(nèi)盤面沖高回落，市場(chǎng)信心難以持續(xù)，基本面壓力下，現(xiàn)貨價(jià)格整體跟漲動(dòng)能不足，鋼廠盤價(jià)持穩(wěn)，下游企業(yè)普遍持謹(jǐn)慎觀望采購(gòu)態(tài)度，最終市場(chǎng)現(xiàn)貨價(jià)格回落持穩(wěn)，部分資源實(shí)單議價(jià)空間有所加大。??在庫(kù)存方面，據(jù),庫(kù)存數(shù)據(jù)（20250508）的庫(kù)存數(shù)據(jù)來(lái)看，全國(guó)主流市場(chǎng)不銹鋼89倉(cāng)庫(kù)口徑社會(huì)總庫(kù)存111.3萬(wàn)噸，周環(huán)比上升2.83%。其中，冷軋不銹鋼庫(kù)存總量70.14萬(wàn)噸，周環(huán)比上升3.30%，熱軋不銹鋼庫(kù)存總量41.16萬(wàn)噸，周環(huán)比上升2.02%。以200系、300系資源增庫(kù)為主。節(jié)后市場(chǎng)到貨節(jié)奏平穩(wěn)，雖存在部分剛需補(bǔ)庫(kù)行為，但終端需求釋放力度不足，整體出貨表現(xiàn)不及預(yù)期，促使庫(kù)存規(guī)模呈增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。四、總結(jié)短期內(nèi)，不銹鋼市場(chǎng)將延續(xù)震蕩磨底。宏觀情緒變動(dòng)較快，市場(chǎng)不確定性增加，原料鎳鐵轉(zhuǎn)弱不銹鋼成本支撐下移，供給端雖調(diào)整鋼種結(jié)構(gòu)，但難改供應(yīng)過(guò)剩。需求去化速度持續(xù)疲弱，下游采購(gòu)保持保守，價(jià)格上漲動(dòng)力不足。另一方面成本倒掛限制價(jià)格跌幅，下跌空間不大。預(yù)計(jì)短期不銹鋼主力運(yùn)行區(qū)間或圍繞12500-13000元/噸震蕩，繼續(xù)關(guān)注宏觀政策、原料成本支撐及下游需求恢復(fù)情況。

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