融創(chuàng)中國土地儲備貨值3萬億元

3月29日，創(chuàng)立于2003年3月的融創(chuàng)中國控股有限公司在香港召開了2017年業(yè)績發(fā)布會。數(shù)據(jù)顯示，融創(chuàng)中國的業(yè)績增速，超過了包括前三甲房企（碧萬恒）在內的大多數(shù)企業(yè)，業(yè)績增速行業(yè)領先。在談及企業(yè)競爭優(yōu)勢時，融創(chuàng)中國副總裁、董事會秘書高曦認為，融創(chuàng)中國具有三個方面的核心競爭優(yōu)勢：一是土地儲備優(yōu)勢，二是并購、合作品牌的優(yōu)勢，三是產(chǎn)品和服務的競爭優(yōu)勢。其中，在土地方面，融創(chuàng)中國儲備的土地約為2.18億平方米，整體貨值約人民幣3萬億元，位列地產(chǎn)行業(yè)前列。

凈利同比大增344%合同銷售逾3600億元

年報顯示，融創(chuàng)中國2017年各項主要指標均實現(xiàn)了大幅度的增長。2017年，融創(chuàng)中國營業(yè)收入再創(chuàng)新高，為658.7億元，同比增長86%；當期實現(xiàn)溢利116.6億元，同比大增297%；實現(xiàn)公司擁有人應占溢利（即歸屬上市公司股東凈利）為110億元，同比大增344%；實現(xiàn)核心凈利111.2億元，同比大增259.1%。

值得一提的是，融創(chuàng)中國的靚麗業(yè)績是在受到新會計準則影響和充分計提樂視系相關投資虧損后的數(shù)據(jù)。年報顯示，截至2017年底，融創(chuàng)中國基于審慎性的原則，對樂視相關投資的減值撥備和按照權益法錄得的損失進行了充分的考量，計提損失達165.5億元。融創(chuàng)中國執(zhí)行董事兼執(zhí)行總裁汪孟德在業(yè)績會上表示：“財務計提一次到位、非常謹慎，因此，樂視資產(chǎn)對融創(chuàng)中國未來兩三年報表幾無影響。”

市場分析人士指出，雖然融創(chuàng)中國一次性計提了160多億元，但其2017年的業(yè)績表現(xiàn)并未受到顯著影響，這主要得益于其穩(wěn)定攀升的毛利率和銷售額的爆發(fā)性增長。融創(chuàng)中國最近三年財報顯示，該公司保持了毛利率的持續(xù)提升。2015年、2016年、2017年，融創(chuàng)中國的毛利率分別為12.4%、13.7%、20.7%，呈現(xiàn)出不斷攀升的態(tài)勢；2017年當期實現(xiàn)毛利136.3億元，同比大幅增長181%。

最近三年，融創(chuàng)中國的銷售規(guī)模也始終保持高速增長態(tài)勢。據(jù)高曦介紹，融創(chuàng)中國2017年整體合同銷售額達3620.1億元，比2016年的1506億元大增140.38%，實現(xiàn)了跨越式發(fā)展，規(guī)模躍居地產(chǎn)行業(yè)第四，僅次于碧桂園、萬科和恒大。

從銷售區(qū)域來看，融創(chuàng)中國的全國化水平不斷提升。在2015年之前，融創(chuàng)中國僅布局全國8個城市。此后，融創(chuàng)中國開啟了布局全國化之路。2017年，融創(chuàng)中國在北京、南京、成都等27個主要城市的銷售額位列當?shù)厍笆渲性?a href="http://m.wqcgm.cn/city/shanghai/" target="_blank">上海、武漢、合肥等19個主要城市位列當?shù)厍拔澹?a href="http://m.wqcgm.cn/city/tianjin/" target="_blank">天津、重慶、西安等5個主要城市位列第一。

儲備土地貨值三萬億未來競爭優(yōu)勢明顯

在談及企業(yè)競爭優(yōu)勢時，高曦認為，融創(chuàng)中國具有三個方面的核心競爭優(yōu)勢：一是土地儲備優(yōu)勢，二是并購、合作品牌的優(yōu)勢，三是產(chǎn)品和服務的競爭優(yōu)勢。

據(jù)高曦介紹，截至2018年3月26日，包含舊改等協(xié)議狀態(tài)的土地儲備在內，融創(chuàng)中國儲備的土地約為2.18億平方米，這些土地絕大多數(shù)分布在一二線城市，平均土地成本只有4700多元，整體貨值約人民幣3萬億元，位列地產(chǎn)行業(yè)前列；2017年，融創(chuàng)中國的合作伙伴多達160家，眾多并購、合作品牌為融創(chuàng)中國在獲取土地能力等方面帶來更強的競爭優(yōu)勢。

在業(yè)績發(fā)布會上，融創(chuàng)中國董事局主席孫宏斌表示，目前乃至未來幾年房地產(chǎn)都還是我們的絕對主業(yè)，但是長遠來看地產(chǎn)企業(yè)必須轉型。融創(chuàng)中國眼下的轉型投資邏輯是，充分響應黨的十九大報告提出的“滿足人民美好生活需要”，投資包括文化娛樂、文化旅游、醫(yī)療、教育、養(yǎng)老等在內的消費升級產(chǎn)業(yè)鏈條。孫宏斌坦言，轉型必然會付出一定的代價，因為做生意肯定有輸有贏，投資也總是有得有失，譬如投資樂視系就是失敗的，投資萬達文旅就是成功的，經(jīng)歷了失敗才能吸取教訓，吃了虧才能更好地成長。但樂視系投資的失敗不會影響企業(yè)的投資邏輯和投資心態(tài)，不會影響企業(yè)對消費升級產(chǎn)業(yè)的堅定看好。

業(yè)內人士認為，在消費升級不斷加速的背景下，文旅行業(yè)發(fā)展?jié)摿薮?，提前布局的融?chuàng)中國未來業(yè)務增長潛力值得期待。高曦堅信，未來三到五年甚至更短時間，文旅板塊將成為融創(chuàng)中國十分重要的業(yè)務增長點。2017年，融創(chuàng)中國和萬達文旅城13個項目合作，完成了文旅板塊的成功布局。目前，融創(chuàng)中國文旅板塊總建筑面積高達957萬平方米，其中271萬平方米已經(jīng)開業(yè)。融創(chuàng)中國計劃很快成立獨立、專業(yè)的文旅集團，推動文旅板塊資本化，著力提升文旅板塊的運營和盈利能力，致力于成為中國最具行業(yè)競爭力的文旅地產(chǎn)運營商。

秉持謹慎理念謀求穩(wěn)健發(fā)展

從負債率指標來看，外界一直質疑的融創(chuàng)中國高負債問題有了較為積極的改觀。特別是從去年下半年開始，融創(chuàng)中國凈資產(chǎn)出現(xiàn)了不斷提升的態(tài)勢，杠桿也呈現(xiàn)出穩(wěn)步下降的態(tài)勢。

財報顯示，截至2017年12月31日，融創(chuàng)中國總資產(chǎn)高達6231億元，比當年中期大幅增長47%。其中，凈資產(chǎn)（所有者權益）首次突破600億元，達到606億元。調整后實際資產(chǎn)負債率為54%，比當年中期下降了兩個點。

孫宏斌在業(yè)績會上表示，“今年我們定的目標就是降負債率、去杠桿，讓公司安全。這個行業(yè)的最大風險就是把地買貴了，我們通過控制買地的節(jié)奏來控制風險。”

事實上，從2016年10月份以后，融創(chuàng)中國在公開土地市場拿地已經(jīng)越來越少了，這種狀態(tài)一直持續(xù)到現(xiàn)在。融創(chuàng)中國對今年的房地產(chǎn)市場將繼續(xù)秉持謹慎理念，新項目投資會更加謹慎。同時，融創(chuàng)中國將2018全年的銷售目標較為保守地定為4500億元，不再單純地追求規(guī)模，而是著力加快去庫存的力度，進一步保證現(xiàn)金流的充裕。融創(chuàng)中國負責人認為，現(xiàn)有的土地儲備將足以支撐公司今年實現(xiàn)不低于20%的增長速度。2018年，融創(chuàng)中國將向市場一共推出341個項目，市場貨值6745億元。

業(yè)內人士指出，目前影響公司估值的各種負面因素正在消除，輕裝上陣的融創(chuàng)中國2018年將走上更加安全穩(wěn)健的運營軌道，有望實現(xiàn)“高質量發(fā)展”。由于融創(chuàng)中國2017年以來通過收并購方式謹慎獲取了優(yōu)質且成本較為合理的土地資源，為降杠桿、控風險奠定了基礎。去年底以來，包括摩根士丹利、德意志銀行、農(nóng)銀國際等多家國際投行、評級機構，紛紛對融創(chuàng)中國給予了正面評價。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。