解讀：代理限價(jià)政策取消，不銹鋼鋼市是否面臨新挑戰(zhàn)？

6月10日，青山304冷熱卷及平板全面放開(kāi)銷(xiāo)售管控，代理按需自由出貨，報(bào)價(jià)也不再受到限制，受此消息影響，青山熱軋代理繼早間下調(diào)100后再次下調(diào)100，冷軋也跟隨下調(diào)100接單，不銹鋼價(jià)格在經(jīng)歷前期震蕩后加速下行，開(kāi)啟新一輪的下跌趨勢(shì)。本文將分析不銹鋼加速下行的原因。1.原料成本支撐弱化與負(fù)反饋機(jī)制盡管2025年一季度鎳鐵和鉻鐵價(jià)格反彈曾對(duì)不銹鋼成本形成支撐，但6月以來(lái)原料端出現(xiàn)松動(dòng)跡象： 鎳鐵價(jià)格弱穩(wěn)：印尼鎳礦供應(yīng)充足，國(guó)內(nèi)高鎳鐵價(jià)格維持在965元/鎳附近，未能延續(xù)漲勢(shì)； 鉻鐵庫(kù)存壓力顯現(xiàn)：高碳鉻鐵價(jià)格雖穩(wěn)定在8150元/噸，但鋼廠壓價(jià)采購(gòu)導(dǎo)致實(shí)際成交貼水?dāng)U大；成本端支撐力度的下降使鋼廠利潤(rùn)空間壓縮，進(jìn)一步刺激其通過(guò)降價(jià)去庫(kù)存。2.需求疲軟與庫(kù)存壓力共振終端需求持續(xù)低迷加劇了市場(chǎng)對(duì)過(guò)剩產(chǎn)能的擔(dān)憂，具體表現(xiàn)為：①成交數(shù)據(jù)疲弱：6月9日佛山市場(chǎng)304冷軋單日成交僅2140噸，環(huán)比增幅不足7%，據(jù)了解，目前市場(chǎng)訂單成交多為貿(mào)易商換手操作，終端實(shí)際采購(gòu)有限；② 季節(jié)性淡季壓制：家電、建筑等主要下游行業(yè)進(jìn)入傳統(tǒng)生產(chǎn)淡季，4月不銹鋼表觀消費(fèi)量295.16萬(wàn)噸，環(huán)比增幅僅0.6%，需求端的增幅仍不足以抵消供應(yīng)端減產(chǎn)幅度。據(jù)調(diào)研，當(dāng)前多數(shù)貿(mào)易商反饋5月以來(lái)接單相較于3、4月份更淡，而3、4月份是關(guān)稅政策最為嚴(yán)格的時(shí)間點(diǎn)，在經(jīng)歷搶轉(zhuǎn)口現(xiàn)象后，多數(shù)上下游貿(mào)易商實(shí)際上已提前透支了多數(shù)外貿(mào)訂單，因此需求端的疲軟遠(yuǎn)不及預(yù)期。此外，在庫(kù)存上，目前上下游產(chǎn)業(yè)鏈庫(kù)存壓力仍存，去庫(kù)速度仍舊較為緩慢。據(jù)數(shù)據(jù)顯示，2025年5月鋼廠庫(kù)存仍維持在87.96萬(wàn)噸，環(huán)比降幅僅1.74%。而從全國(guó)的社會(huì)庫(kù)存來(lái)看，佛山300系冷軋庫(kù)存周增2.51%，無(wú)錫市場(chǎng)熱軋?jiān)隽匡@著，社會(huì)庫(kù)存總量突破93.48萬(wàn)噸。3.期貨市場(chǎng)破位引發(fā)的預(yù)期轉(zhuǎn)變不銹鋼期貨（SS2508）在前期上漲至壓力位13120后突破無(wú)力繼而反轉(zhuǎn)下跌，目前已逼近前期關(guān)稅情緒恐慌的點(diǎn)位12445附近，期貨貼水加深反映出市場(chǎng)對(duì)遠(yuǎn)期供需改善的信心缺失，尤其在全球貿(mào)易政策不確定性和國(guó)內(nèi)PMI數(shù)據(jù)低于榮枯線的背景下，不銹鋼期貨主力合約在今日增倉(cāng)下行。4.供應(yīng)端管控放松引發(fā)的市場(chǎng)拋壓某鋼廠于6月10日全面放開(kāi)304冷熱卷及平板銷(xiāo)售管控，允許代理按需自由出貨且不再限制報(bào)價(jià)。這一政策調(diào)整直接導(dǎo)致市場(chǎng)供應(yīng)預(yù)期迅速轉(zhuǎn)向?qū)捤?，代理商為?zhēng)奪訂單連續(xù)兩次下調(diào)熱軋價(jià)格（累計(jì)跌幅200元/噸），冷軋同步跟跌100元/噸。無(wú)錫和佛山等核心市場(chǎng)的貿(mào)易商隨即跟隨調(diào)價(jià)，民營(yíng)304冷軋基價(jià)跌至12450-12500元/噸，熱軋跌至12250-12300元/噸。期貨盤(pán)面的下跌帶動(dòng)了現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格的加速下行，成為直接導(dǎo)火索?？偨Y(jié)：短期來(lái)看，不銹鋼市場(chǎng)已形成“供應(yīng)釋放—庫(kù)存累積—降價(jià)去庫(kù)”的負(fù)向循環(huán)。盡管部分鋼廠計(jì)劃6月減產(chǎn)（預(yù)估總產(chǎn)量環(huán)比減少1.91%），但在需求未現(xiàn)明顯回暖信號(hào)前，價(jià)格或繼續(xù)下探至12500元/噸以下。需重點(diǎn)關(guān)注以下變量：1.原料價(jià)格能否企穩(wěn)：若鎳鐵跌破950元/鎳，成本支撐坍塌將加速下行；2.宏觀政策刺激力度：房地產(chǎn)“保交付”政策與家電以舊換新補(bǔ)貼的實(shí)際落地效果；3.出口市場(chǎng)變化：關(guān)稅政策的不確定性仍存，造成的市場(chǎng)預(yù)期差仍需重點(diǎn)關(guān)注。

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