多空力量持續(xù)角力，短期銅價繼續(xù)承壓震蕩

周四（6月12日），滬銅期貨主力合約2507延續(xù)弱勢盤整，截至10:15分休盤報每噸78870元，下跌310元，跌幅0.39%。盤面疲軟態(tài)勢與夜盤走勢形成延續(xù)，但現(xiàn)貨市場卻呈現(xiàn)微妙分化：持貨商挺價出貨意愿仍強(qiáng)，而部分貿(mào)易商因盤面跌勢加速出貨換現(xiàn)，導(dǎo)致現(xiàn)貨升水持續(xù)承壓。這一矛盾折射出當(dāng)前銅市在宏觀壓力與微觀韌性間的激烈博弈。下游逢跌入場備貨，剛需交投積極性有所提升，帶動市場成交狀況回暖。

金屬網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，長江現(xiàn)貨1#電解銅報價每噸79190元，較昨日下跌230元/噸，升水為200元/噸。

美國最新經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)為市場注入新變量。5月CPI同比上漲2.4%，雖略低于預(yù)期的2.5%，但核心CPI同比持平于2.8%，低于市場預(yù)期的2.9%。數(shù)據(jù)公布后，CME利率觀察工具顯示，市場對美聯(lián)儲年內(nèi)降息的預(yù)期出現(xiàn)微妙變化，月內(nèi)降息概率一度攀升至60%附近。這種政策預(yù)期波動直接沖擊美元指數(shù)，間接影響以美元計價的銅價估值。更值得關(guān)注的是，美國232調(diào)查可能加征關(guān)稅的不確定性，如同達(dá)摩克利斯之劍懸于市場上方，加劇了跨市場資金的避險情緒。

供需基本面呈現(xiàn)雙弱格局。海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，中國5月未鍛軋銅及銅材進(jìn)口量銳減至42.7萬噸，環(huán)比下降2.5%，上海洋山銅溢價更是較5月初腰斬至38美元/噸，折射出內(nèi)需疲軟現(xiàn)實(shí)。終端需求方面，傳統(tǒng)淡季效應(yīng)逐步顯現(xiàn)，電線電纜、家電等下游行業(yè)訂單增速明顯放緩，接貨商畏高情緒濃厚，補(bǔ)庫操作趨于謹(jǐn)慎。但值得玩味的是，下游剛需交投積極性卻在銅價回調(diào)時顯著提升，帶動市場成交短暫回暖，這種"逢跌備貨"的脈沖式需求成為短期支撐。

庫存數(shù)據(jù)傳遞復(fù)雜信號。倫敦金屬交易所（LME）銅庫存減少950噸至119450噸，延續(xù)去庫趨勢；而上海期貨交易所（SHFE）銅倉單下降373噸至33373噸，顯示國內(nèi)顯性庫存壓力有所緩解。但COMEX銅庫存增加1044噸至174259噸，形成鮮明對比。這種區(qū)域性庫存分化，疊加全球銅礦供應(yīng)端擾動頻發(fā)，使得市場對中短期供需平衡的判斷陷入迷茫。

多空力量持續(xù)角力?？炊嚓嚑I仍緊握三張王牌：美元弱勢格局未改、全球顯性庫存持續(xù)去化、國內(nèi)現(xiàn)貨緊張局面支撐升水。但看空勢力亦不容小覷，美國政府對華關(guān)稅政策的反復(fù)搖擺，正通過產(chǎn)業(yè)鏈傳導(dǎo)機(jī)制侵蝕需求預(yù)期，而中國政策刺激力度邊際趨緩的擔(dān)憂，更令市場對需求持續(xù)性心存疑慮。技術(shù)面觀察，78000-80000元/噸區(qū)間成為多空必爭之地，若有效突破該整理平臺，銅價或迎來方向選擇，否則將繼續(xù)維持高波動率震蕩。

當(dāng)前銅市正處于多重矛盾交織的十字路口：中美貿(mào)易關(guān)系緩和的長期效應(yīng)遭遇關(guān)稅政策不確定性沖擊，全球制造業(yè)復(fù)蘇動能面臨地緣政治風(fēng)險考驗(yàn)，而新能源轉(zhuǎn)型帶來的結(jié)構(gòu)性需求增長又與傳統(tǒng)行業(yè)周期性疲軟形成對沖。在宏觀不確定性高企與供需雙弱背景下，金屬市場波動率預(yù)計維持高位，現(xiàn)貨銅價短期承壓下行風(fēng)險正在累積，但中期走勢仍需觀察78000元關(guān)鍵支撐位的爭奪結(jié)果。

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