寶城期貨：螺紋鋼延續(xù)低位震蕩

受焦煤期價企穩(wěn)反彈與中美貿易談判向好提振，黑色金屬市場情緒回暖，螺紋鋼期貨價格低位回升，主力合約一度突破3000元/噸關口，累計上漲近3%；華東地區(qū)現(xiàn)貨同期則漲跌互現(xiàn)，整體表現(xiàn)要弱于期貨。

淡季需求走弱

近期，鋼價上行主因是短期利多發(fā)酵帶動市場情緒回暖。一方面，焦煤期價觸底反彈，前期拖累黑色金屬的主因迎來變化。另一方面，中美元首通話，且中美經貿磋商達成措施框架，貿易風險緩和，進一步助推市場情緒回暖，前期悲觀預期迎來修復，黑色金屬集體低位回升。不過，螺紋鋼需求在走弱，高頻需求指標持續(xù)下行。截至6月13日當周，同口徑下螺紋鋼周度表需最新值為219.98萬噸，環(huán)比下降9.04萬噸，持續(xù)回落并處于近年來同期最低，同比降幅3.14%。與此同時，鋼聯(lián)水泥出庫量和混凝土發(fā)運量同樣走弱，最新值環(huán)比分別下降6.8%、12.6%，均是近年來同期最低，相較去年同期分別下降21.4%、11.5%，弱勢態(tài)勢明顯，佐證建筑相關品種需求表現(xiàn)疲弱。

此外，建筑鋼材主要下游行業(yè)仍然承壓，建筑鋼材需求延續(xù)低迷態(tài)勢。同時，鋼市已切換至傳統(tǒng)淡季，淡季特征開始顯現(xiàn)，其中華南地區(qū)因降雨庫存開始增加，而華東地區(qū)也進入梅雨季，后續(xù)需求仍難擺脫弱勢態(tài)勢。從具體數(shù)據(jù)來看，往年相關需求指標6月環(huán)比多以下降為主，其中螺紋鋼表觀需求量走弱最明顯，其近5年平均降幅為11.8%?？梢姡斍跋掠涡袠I(yè)依舊承壓，淡季螺紋鋼需求持續(xù)走弱，弱勢需求繼續(xù)抑制鋼價。

供應弱穩(wěn)運行

與需求走弱類似，螺紋鋼供應近期也在收縮。淡季建筑鋼廠生產趨弱，螺紋鋼周產量有所下降，最新值為207.57萬噸，環(huán)比減少10.89萬噸，連續(xù)三周減量，同樣低于去年同期水平，同比降幅為10.69%。細分流程來看，長、短流程鋼廠產量均迎來下降。短流程鋼廠周產量為25.00萬噸，延續(xù)低位運行，減量多因虧損，目前谷電成本下多數(shù)地區(qū)噸鋼虧損近100元，后續(xù)供應將延續(xù)收縮態(tài)勢。長流程鋼廠最新周產量為182.57萬噸，近三周累計下降20.03萬噸，已降至年內相對低位。不過，近期減量是鋼廠保板材供應，并非虧損所致，目前長流程下螺紋鋼利潤好于其他品類，相反板材產業(yè)矛盾累積，尤以冷軋系最明顯，后續(xù)不排除鐵水再度轉向生產建筑鋼材，屆時螺紋鋼供應或再度回升。

目前來看，受益于鋼坯強勁出口以及鋼廠以板材供應為主，螺紋鋼供應迎來收縮，但品種利潤表現(xiàn)尚可，減量空間受限，短期供應延續(xù)弱穩(wěn)運行，利好效應不強。

庫存拐點將現(xiàn)

在供需雙弱局面下，螺紋鋼庫存延續(xù)去化。截至6月13日當周，同口徑下螺紋鋼庫存總量為558.08萬噸，環(huán)比下降12.41萬噸，顯著低于往年同期水平，同比降幅為28.53%。不過，螺紋鋼庫存降幅有所收窄，個別地區(qū)社會庫存開始累積，同時螺紋鋼庫消比更是持續(xù)回升，最新值為2.537，環(huán)比增加1.85%，已連續(xù)兩周回升，在弱勢需求局面下庫存拐點將現(xiàn)，低庫存格局或變，利好效應趨弱，重點關注淡季累庫幅度。

綜上所述，螺紋鋼現(xiàn)實矛盾不大，市場情緒回暖驅動鋼價低位回升，但淡季需求持續(xù)走弱，而供應弱穩(wěn)運行，在供需雙弱局面下，螺紋鋼基本面并未好轉，上行驅動不強，后續(xù)將延續(xù)低位震蕩運行態(tài)勢。（作者單位：寶城期貨）

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。