地緣沖突緩解 甲醇大幅下調(diào)

行情導(dǎo)讀：近兩日一度飆升的甲醇價格顯著回調(diào)。從稍早伊朗沖突升級引發(fā)的快速沖高，到昨日早盤大幅回落，是多重因素共同作用的結(jié)果，核心在于地緣風險溢價的退潮與產(chǎn)業(yè)鏈內(nèi)生的“負反饋”壓力增強。

驅(qū)動分析一：地緣沖突降溫，伊朗供應(yīng)預(yù)期修復(fù)

本輪上漲的核心驅(qū)動源于對伊朗甲醇供應(yīng)鏈斷裂的擔憂——沖突升級導(dǎo)致該國幾乎所有甲醇裝置臨時停車，市場預(yù)期7月對中國進口量將出現(xiàn)斷崖式下跌。然而，在今早外媒報道顯示，德黑蘭已同意由卡塔爾斡旋的、美國提議的?；饏f(xié)議（盡管官方對抗言論仍存）。地緣沖突緩解下，伊朗供應(yīng)恢復(fù)預(yù)期升溫：伊朗部分企業(yè)已重新獲得天然氣供應(yīng)，裝置存在重啟可能，若伊朗供應(yīng)如期恢復(fù)，此前對7月進口大幅縮量的預(yù)期將被證偽。

驅(qū)動分析二：國產(chǎn)高開工維持高位，需求疲軟

供應(yīng)端來看，煤制甲醇利潤高企刺激開工，6月產(chǎn)量預(yù)計延續(xù)5月高位；需求端：MTO利潤深度虧損，部分裝置降負；甲醛、醋酸等傳統(tǒng)下游進入季節(jié)性淡季，疊加成本壓力，采購剛需為主。

展望后市：

此輪甲醇價格高位回撤，是地緣風險緩和帶來的情緒修復(fù)，與高成本壓制需求、供應(yīng)預(yù)期趨松等基本面矛盾共同作用的結(jié)果。展望后續(xù)市場，核心關(guān)注點聚焦于：伊朗裝置恢復(fù)進度及進口量的實際增長幅度，這是改變供應(yīng)預(yù)期的決定性因素；下游 MTO 裝置虧損狀況的改善與運行穩(wěn)定性，是制約價格上行的關(guān)鍵所在；內(nèi)地在高利潤背景下7 月檢修計劃的實際落實規(guī)模，將直接影響區(qū)域供應(yīng)水平；港口與內(nèi)地價差的變化趨勢及其套利持續(xù)性，也會重塑區(qū)域供需格局。短期內(nèi)，地緣因素殘留影響與港口極低庫存對甲醇價格形成支撐，限制其大幅下跌，但需求疲軟疊加供應(yīng)恢復(fù)預(yù)期，又使得價格缺乏大幅反彈動力。因此，市場大概率將在高位區(qū)間震蕩運行，圍繞供需邊際變化展開博弈，波動幅度預(yù)計顯著高于此前階段，建議投資者密切追蹤上述關(guān)鍵矛盾的演變態(tài)勢。

風險提示：地緣沖突升級

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