不銹鋼情緒短暫回暖，后續(xù)反彈仍需動(dòng)力支持

【期貨走向】整體七月的表現(xiàn)看，上旬至中旬震蕩反彈表現(xiàn)，受“反內(nèi)卷”政策（淘汰落后產(chǎn)能）和宏觀利好提振，主力合約從12,760元/噸低點(diǎn)反彈，7月18日一度沖高至13,130元/噸，月內(nèi)最大漲幅近3%。下半旬表現(xiàn)承壓，7月28日跌至12,865元/噸，7月29日收于12,920元/噸（日內(nèi)跌0.12%），未能站穩(wěn)13,000元/噸關(guān)鍵位，呈現(xiàn)“沖高回落”形態(tài)?！竞暧^方面】?1.國(guó)內(nèi)反內(nèi)卷號(hào)召堅(jiān)定，經(jīng)濟(jì)有望逐步走出通縮負(fù)循環(huán)，但行業(yè)分化明顯?！胺磧?nèi)卷”政策主要作用于光伏、新能源、鋼鐵等領(lǐng)域，短期對(duì)不銹鋼情緒影響多于實(shí)質(zhì)。2. ?雅魯藏布江水電工程等基建項(xiàng)目拉動(dòng)高端不銹鋼需求，支撐市場(chǎng)預(yù)期。3.中美經(jīng)貿(mào)會(huì)談在瑞典斯德哥爾摩舉行，雙方推動(dòng)達(dá)成美方已暫停的對(duì)等關(guān)稅24%部分展期共識(shí)，會(huì)談落地后或轉(zhuǎn)變下游觀望情緒，入場(chǎng)補(bǔ)庫(kù)需求增加?！驹戏矫妗?a href="http://m.wqcgm.cn/sell/nietie/" target="_blank">鎳鐵端本月鎳鐵成交價(jià)回升至920-922元/鎳（艙底含稅），較前期低點(diǎn)回升約20元/鎳點(diǎn)。這一反彈主要受惠于不銹鋼價(jià)格回升帶來(lái)的壓價(jià)意愿減弱，但鎳鐵進(jìn)口量激增至百萬(wàn)噸級(jí)的歷史新高，導(dǎo)致國(guó)內(nèi)隱性庫(kù)存壓力高企，限制了漲幅。印尼鎳礦供應(yīng)轉(zhuǎn)向?qū)捤?，礦價(jià)持續(xù)陰跌。鎳鐵廠仍面臨成本倒掛壓力，純鎳價(jià)格上漲促使部分產(chǎn)能轉(zhuǎn)向高冰鎳生產(chǎn)，進(jìn)一步壓縮鎳鐵開(kāi)工率。鉻鐵端南北鋼廠8月招標(biāo)價(jià)呈現(xiàn)罕見(jiàn)分化：太鋼環(huán)比下跌200元至7645元/50基噸，青山環(huán)比下跌100元至7995元/50基噸。價(jià)差擴(kuò)大至350元，反映出區(qū)域供需差異及鋼廠策略分化。零售價(jià)暫穩(wěn)于7850元/50基噸，但后期仍存回調(diào)空間。當(dāng)前原料對(duì)不銹鋼的成本支撐仍存，304不銹鋼利潤(rùn)整體七月處于盈利狀態(tài)，利潤(rùn)空間總體呈現(xiàn)上漲的趨勢(shì)，201以及430不銹鋼目前仍處于虧損狀態(tài)，但是虧損暫時(shí)有限，后續(xù)仍需關(guān)注原料對(duì)成本的導(dǎo)向?！竟┬璞憩F(xiàn)】7月31日，全國(guó)主流市場(chǎng)不銹鋼89倉(cāng)庫(kù)口徑社會(huì)總庫(kù)存1111189噸，周環(huán)比減0.66%。其中冷軋不銹鋼庫(kù)存總量627071噸，周環(huán)比增0.26%。 熱軋不銹鋼庫(kù)存總量484118噸，周環(huán)比減1.83%。本期全國(guó)主流市場(chǎng)不銹鋼89倉(cāng)庫(kù)口徑社會(huì)庫(kù)存呈三連降，去庫(kù)速度較上期略有放緩，以200系、400系資源消化為主。本周宏觀消息刺激未帶動(dòng)需求有明顯提振，終端多維持按需拿貨，臨近月底，部分商戶為緩解資金壓力，實(shí)單有一定的議價(jià)空間，因此本期全國(guó)不銹鋼社會(huì)庫(kù)存呈現(xiàn)窄幅降庫(kù)?？偨Y(jié)：短期內(nèi)供需兩端有小幅改善，但整體供過(guò)于求的壓力并未真正扭轉(zhuǎn)。宏觀層面情緒轉(zhuǎn)暖，可能會(huì)帶動(dòng)一波反彈行情，推動(dòng)現(xiàn)貨價(jià)格逐步上漲，這時(shí)候需要重點(diǎn)關(guān)注下游的采購(gòu)節(jié)奏，以及原料價(jià)格與現(xiàn)貨價(jià)格的聯(lián)動(dòng)情況。不過(guò)當(dāng)前高產(chǎn)能疊加需求缺乏彈性的狀況，會(huì)明顯限制反彈的幅度。

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