美聯(lián)儲9月降息預(yù)期重燃 美股下行壓力加大

上周（7月28日-8月1日），全球風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)受美聯(lián)儲7月議息會議、美國通脹和就業(yè)數(shù)據(jù)影響而大幅波動，全球各國股市多數(shù)承壓下挫。美元指數(shù)一度大幅上行并重回100整數(shù)關(guān)口，現(xiàn)貨黃金一度因美元走強(qiáng)而承壓下跌，后因避險(xiǎn)情緒升溫短線走強(qiáng)。

美股方面，美國7月非農(nóng)新增就業(yè)低于預(yù)期，前兩個月的數(shù)據(jù)合計(jì)大幅下修25.8萬，引發(fā)市場對美國經(jīng)濟(jì)衰退擔(dān)憂和美聯(lián)儲降息預(yù)期升溫，美股三大股指均大幅下挫， 標(biāo)普500指數(shù)本周累計(jì)下跌2.36%；道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)本周累跌2.92%；納斯達(dá)克指數(shù)本周累跌2.17%；羅素2000指數(shù)本周累跌4.17%；恐慌指數(shù)VIX本周累計(jì)上漲36.70%。

歐股方面，歐洲各國股指多數(shù)下挫。歐洲STOXX 600指數(shù)本周累計(jì)下跌2.57%，德國DAX 30指數(shù)本周累計(jì)下跌3.27%，法國CAC 40指數(shù)本周累跌3.69%，英國富時100指數(shù)本周累跌0.57%。

亞太股市方面，日本央行維持政策利率0.5%不變，并大幅漲2025財(cái)年通脹預(yù)期0.6個百分點(diǎn)至2.7%，日本央行議息聲明“偏鷹”但日本央行行長表態(tài)“偏鴿”，日經(jīng)225指數(shù)全周累計(jì)下挫1.58%，韓國綜合指數(shù)累計(jì)下跌2.4%，印度SENSEX30指數(shù)累計(jì)下挫1.06%。

外匯市場方面，美元指數(shù)本周持續(xù)上行并重回100整數(shù)關(guān)口，創(chuàng)5月底以來新高，但受非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)大幅走弱影響，美元重回99下方，本周收于98.69，漲幅收窄至1.04%。非美貨幣多數(shù)下跌，其中，新西蘭元兌美元以及澳元兌美元本周跌幅居前，累計(jì)跌幅分別為2.0%和1.47%，歐元兌美元跌幅為1.32%。

大宗商品方面，現(xiàn)貨黃金一度跌破每盎司3270美元關(guān)口，創(chuàng)1個多月來最大單日跌幅。但7月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)公布后，黃金日內(nèi)大漲2.2%，現(xiàn)貨黃金本周收于每盎司3363美元，上漲0.79%；COMEX黃金主力期貨合約，全周累計(jì)漲幅達(dá)2.41%，報(bào)每盎司3416美元。

銅價本周因美國關(guān)稅政策落地大幅下挫，美國對銅深加工產(chǎn)品加征50%關(guān)稅、豁免銅原料，前期關(guān)稅預(yù)期引發(fā)的套利交易面臨平倉的風(fēng)險(xiǎn)。COMEX銅期貨主力期貨合約本周累跌23.19%。

下周，日本央行將于5日公布6月貨幣政策會議紀(jì)要，英國央行將于7日公布最新利率決議，美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)整體較清淡，但將于北京時間5日晚公布的7月ISM服務(wù)業(yè)指數(shù)料將成為市場關(guān)注焦點(diǎn)。

美聯(lián)儲9月降息預(yù)期重燃

美國7月新增非農(nóng)就業(yè)崗位7.3萬，低于預(yù)期值11萬；6月數(shù)據(jù)由此前公布的14.7萬下修至1.4萬，5月數(shù)據(jù)由14.4萬下修至1.9萬，兩月合計(jì)下修25.8萬。

7月非農(nóng)就業(yè)報(bào)告改變了投資者對美國就業(yè)市場的判斷，認(rèn)為美國就業(yè)市場從穩(wěn)健增長轉(zhuǎn)向明顯降溫，市場對美聯(lián)儲9月降息預(yù)期重新升溫。

而在7月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)公布前，美國商務(wù)部公布的重要通脹數(shù)據(jù)——美國核心個人消費(fèi)支出（PCE）價格指數(shù)6月超預(yù)期反彈，同比增長2.8%，高于市場預(yù)期的2.7%，曾令市場降低了對美聯(lián)儲將于9月降息的預(yù)期。

利率期貨隱含的美聯(lián)儲9月降息概率從7月30日美聯(lián)儲公布利率決議前的約65%降至美國6月PCE價格指數(shù)公布后的41%，隨后又反彈至7月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)公布后的87%。利率期貨隱含的美聯(lián)儲年內(nèi)降息次數(shù)也從1.3次升至2.4次，即市場從預(yù)期美聯(lián)儲年內(nèi)大概率只降息1次變?yōu)橹辽俳迪?次。

目前，投資者正密切關(guān)注未來美國關(guān)鍵經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，以衡量美國通脹壓力和就業(yè)市場狀況。8月5日美國供應(yīng)管理協(xié)會（ISM）將公布7月非制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)（PMI）。

此前公布的7月ISM制造業(yè)PMI意外降至48，創(chuàng)近九個月最快的萎縮速度，且就業(yè)指標(biāo)創(chuàng)逾五年最低。如果非制造業(yè)PMI超預(yù)期回落，則將反映出關(guān)稅對美國經(jīng)濟(jì)造成了較大擾動，美聯(lián)儲9月降息的概率或進(jìn)一步攀升。

與此同時，下周多位美聯(lián)儲官員將發(fā)表講話，其中包括2025年有聯(lián)邦公開市場委員會（FOMC）會議投票權(quán)的圣路易斯聯(lián)儲行長穆薩萊姆。此前，穆薩萊姆表示，關(guān)稅對通脹的影響需要一段時間才會顯現(xiàn)，顯示出對降息的謹(jǐn)慎態(tài)度。在美國勞動力市場降溫之際，市場將密切關(guān)注其對于美國后續(xù)利率路徑的表態(tài)是否會出現(xiàn)調(diào)整。

考慮到8月美國關(guān)稅稅率或?qū)⑦M(jìn)一步上行，企業(yè)雇傭意愿仍位于低位，華泰證券認(rèn)為，后續(xù)美國非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)可能還將維持偏弱水平，美聯(lián)儲面臨的降息壓力或進(jìn)一步上升，維持9月首次降息、年內(nèi)降息2次的判斷。

美股下行壓力加大

7月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)加劇了市場對美國經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂，美股因此大幅下挫。

國盛證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家熊園認(rèn)為，要證偽衰退風(fēng)險(xiǎn)至少要等到下個月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)公布。因此，未來1-2個月海外市場面臨“弱季節(jié)性+弱預(yù)期”，預(yù)計(jì)仍將維持避險(xiǎn)模式。

本周美國科技巨頭meta、微軟和蘋果第二季度財(cái)報(bào)均好于預(yù)期，科技股指得到提振，隨著美股財(cái)報(bào)季已經(jīng)過半，目前已有約81%的公司業(yè)績超出分析師預(yù)期。下周，道指成分股迪士尼、麥當(dāng)勞和卡特彼勒將公布財(cái)報(bào)，為投資者進(jìn)一步提供觀察美國經(jīng)濟(jì)的窗口。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，美股短期或延續(xù)下跌趨勢。一是，市場對美國經(jīng)濟(jì)“衰退”擔(dān)憂上升，投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好下行，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)或?qū)⒃獾綊伿?。二是，雖然市場希望美聯(lián)儲通過降息來刺激經(jīng)濟(jì)，但美聯(lián)儲主席鮑威爾不大會很快釋放出明確降息信號。三是，美股一直處于歷史高位，投資者更容易對負(fù)面因素敏感。此外，8-9月還有美國發(fā)債高峰，這可能會推高利率、分流資金，對美股形成壓力。（新華財(cái)經(jīng) 葛佳明）

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。