解讀：津巴布韋礦業(yè)政策擬調(diào)整，未來鉻礦出口或受限

背景：據(jù)消息稱，津巴布韋政府近日宣布將進(jìn)一步推動全面禁止鉻礦出口政策，標(biāo)志著該國礦業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略將迎來重大調(diào)整。津巴布韋礦產(chǎn)營銷公司（MMCZ）作為主要推動方，已正式向礦業(yè)和礦業(yè)發(fā)展部提交相關(guān)提案。一、投資環(huán)境增強(qiáng)海外吸引力，政策助力津巴布韋本土企業(yè)長期發(fā)展2025年6月起，津巴布韋政府計劃升級鉻礦禁止出口措施，在此前已禁止出口原礦的基礎(chǔ)上，宣布新的鉻礦開采權(quán)須與冶煉產(chǎn)能擴(kuò)建計劃掛鉤，并實(shí)施“使用或放棄”政策，未充分利用的采礦權(quán)可能被收回，具體描述為即日起，凡申請超過100公頃的新鉻礦開采權(quán)，必須以配套建設(shè)或擴(kuò)建冶煉產(chǎn)能為前提，且礦業(yè)部長奇坦多重申鉻鐵仍屬價格波動最劇烈的礦產(chǎn)品之一。據(jù)悉此次新政旨在徹底取消所有例外條款，確保國家礦產(chǎn)資源增值戰(zhàn)略的全面落實(shí)，可預(yù)見津巴布韋鉻礦未來出口將受更為嚴(yán)格限制。近年，津巴布韋鉻鐵行業(yè)也在迅速發(fā)展，據(jù)調(diào)研了解，目前津巴布韋鉻鐵年產(chǎn)能達(dá)到了40萬噸，且25年短期還有約20萬噸年產(chǎn)能新增，逐漸在全球鉻鐵行業(yè)占據(jù)重要一席。二、津巴布韋高品精粉性價比凸顯，國內(nèi)鐵廠采購需求攀升由于津巴布韋精粉相比土耳其精粉等同類高品精粉現(xiàn)貨價格略低于3-4元/噸度，雖然鉻鐵比不如土耳其粉，但其出口便利，當(dāng)前報價偏低以及采購成本等因素結(jié)合下仍具有較強(qiáng)性價比，國內(nèi)對津巴布韋資源需求日益增長，2025年國內(nèi)從津巴布韋鉻礦進(jìn)口同比增長47.7%，在從其他國家進(jìn)口鉻礦同比基本均呈現(xiàn)下降趨勢下，津巴布韋粉需求大增，尤其對土耳其資源形成較明顯替代效應(yīng)，25年中國從土耳其進(jìn)口量繼續(xù)下滑，同比降幅33%。?三、需求增長拉動礦商報價，津巴布韋粉與其他品種價差逐漸收窄隨著津巴布韋鉻產(chǎn)業(yè)近兩年投資環(huán)境的大力發(fā)展，其精粉期貨現(xiàn)貨的詢盤成交活躍度都有明顯的提升。25年一季度南非受暴雨天氣影響發(fā)運(yùn)受限，國內(nèi)港口南非鉻礦平均占比下降到76%左右，和24年占比超80%有一定下降，其中津巴布韋占比提高擠占了南非系市場空間，詢盤采購需求增長反映在津巴布韋周出庫量波動性增加，與土耳其礦穩(wěn)定的出庫節(jié)奏相比，出庫量和四周（月）合計出庫變化區(qū)間均較大。鉻礦貿(mào)易商津巴布韋報盤積極性增長，需求支撐下價格也順勢逐漸拉漲，與其他品種價差逐步拉近，25年二季度以來津巴布韋48-50%精粉和土耳其46-48%精粉平均價差在4元/噸度，與一季度平均6.09元/噸度顯著收縮，在需求可持續(xù)長期穩(wěn)定預(yù)期背景下，津巴布韋鉻礦甚至或能指引階段性行情走勢。四、津巴布韋出口禁令引起鉻礦未來供應(yīng)收緊擔(dān)憂，鉻礦基本面維持緊平衡如津巴布韋全面出口禁令最終落地，雖然為津巴布韋當(dāng)?shù)仄髽I(yè)創(chuàng)造了更佳的發(fā)展及投資環(huán)境，但對中國鉻礦市場而言，由于極度依賴進(jìn)口，海外某資源國的出口受限制勢必影響總供應(yīng)，尤其是今年2月南非鉻礦出口大受影響后，進(jìn)口量大降導(dǎo)致無法匹配鐵廠的復(fù)產(chǎn)需求，鉻礦維持供不應(yīng)求局面當(dāng)前三季度才完成修復(fù)。未來中國鉻鐵仍有新增產(chǎn)能擴(kuò)張，鉻礦長期進(jìn)口需求只增不減，而25年津巴布韋鉻礦進(jìn)口增量減輕了此前南非發(fā)運(yùn)受限對基本面的壓力，而一旦未來出口禁令落地，中國鉻礦進(jìn)口對南非依賴度將再度增加，供應(yīng)不確定性加大，可能形成的持續(xù)供應(yīng)緊張使價格居高難下，大于下游鉻鐵接受度，且南非主要礦山一貫采取的期貨控量出貨以及挺價也加大了下游鉻鐵廠的成本控制難度。五、總結(jié)津巴布韋擬調(diào)整礦業(yè)政策引起鉻礦市場關(guān)注，短期來看當(dāng)前基本面平衡支撐以及終端不銹鋼積極情緒的傳導(dǎo)讓市場對8月行情持看漲心態(tài)，后市將繼續(xù)關(guān)注津巴布韋針對礦業(yè)出口政策的變化以及對最終可能的落地對國內(nèi)鉻礦基本面的趨勢影響。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。