鎳周評關稅生效周逢降息預期 鎳價成本弱支撐上演沖高回落

一、本周國內(nèi)現(xiàn)貨鎳價走勢

▲CCMN現(xiàn)貨鎳本周走勢圖

影響本周鎳價走勢復盤：
長江現(xiàn)貨1#鎳價格走勢分析：本周長江現(xiàn)貨 1# 鎳價格處于相對低位，隨后價格開始穩(wěn)步攀升，并在 8 月 5 日達到一個小高峰，均價達到 122,450元/噸 。此后，價格繼續(xù)上揚，在 8 月 6 日前后達到本周最高點，不過很快便出現(xiàn)了下行趨勢，在 8 月 7 - 8 日期間，價格雖有波動，但整體保持在相對穩(wěn)定的區(qū)間。本周鎳總均價錄得122320元/噸，較前一周上漲260元，整體漲幅約為 0.617 %。
宏觀面：周初美國7月非農(nóng)僅增7.3萬（遠低預期）、失業(yè)率微升，美元指數(shù)承壓下行，以美元計價的鎳相對其他貨幣更"便宜"，刺激需求預期推升價格；疊加國內(nèi)政治局會議明確下半年穩(wěn)增長加碼、"十五五"規(guī)劃提振基建與制造業(yè)需求，鎳價獲內(nèi)外利好共振支撐。但周中起宏觀風險升溫，8月7日美國對印度輸美商品加征25%關稅（美對印總關稅升至50%）并對多國實施關稅舉措，全球貿(mào)易不確定性加?。化B加美聯(lián)儲主席接班人懸而未決、ISM服務業(yè)數(shù)據(jù)疲軟削弱美元，市場避險情緒壓制資金流入，鎳價上漲動能衰減，最終高位震蕩收尾。多因素共振下，宏觀面主導鎳價區(qū)間弱勢震蕩。下周關注區(qū)間：參考 12萬 - 12.5萬元 / 噸 ,；
供應端：全球鎳供應端呈現(xiàn)多維度分化特征。印尼作為核心供給區(qū)，雖礦山通過工藝升級推動部分產(chǎn)能回升，但環(huán)保監(jiān)管趨嚴下，中小型礦山因尾礦處理不達標面臨整改，月均實際有效產(chǎn)能較前期收縮約5%，致實際供應增速低于市場預期。菲律賓礦端短期擾動緩解（季節(jié)性天氣影響消退，7月裝船量環(huán)比微增），但長期高強度開采導致礦石資源稟賦漸進式下降，鎳金屬含量同步減少；疊加8月新供應協(xié)議價上調(diào)，國內(nèi)采購成本壓力向終端傳導，成本支撐效應強化。國內(nèi)精煉環(huán)節(jié)處產(chǎn)能迭代期，8月部分新建產(chǎn)線滿產(chǎn)抵消老廠檢修損失；但鎳礦到岸價受海外港口效率及夏季用電高峰影響上行，冶煉利潤收窄，部分企業(yè)轉(zhuǎn)向"按訂單生產(chǎn)"調(diào)節(jié)產(chǎn)能。供應鏈層面，8月初精煉鎳到港量環(huán)比回落，主因海外港口集裝箱調(diào)配效率下降及國內(nèi)貿(mào)易商采購節(jié)奏放緩。當前市場無系統(tǒng)性短缺，但遠期過剩預期與階段性缺貨壓力并存，"遠期寬松與短期緊張"的矛盾主導鎳價短期波動彈性。綜合看，全球鎳供應無"斷供"風險，但運輸效率波動、資源衰減、環(huán)保約束及成本上移等因素持續(xù)削弱供應穩(wěn)定性，供需預期分化將進一步放大鎳價短期波動特征。

需求端：不銹鋼作為核心領域，受房地產(chǎn)投資低迷、家電出口訂單收縮拖累，7月產(chǎn)量環(huán)比微降，民營鋼廠產(chǎn)能利用率下跌，部分小廠因噸鋼虧損停產(chǎn)；社會庫存增加，貿(mào)易商降價難尋接盤，短期供大于求難改，新能源汽車雖保持增長，但補貼退坡與電池技術(shù)迭代制約明顯，7月動力電池裝機量環(huán)比僅微增，三元電池受磷酸鐵鋰擠占、產(chǎn)量增速不足；部分三元前驅(qū)體企業(yè)因鎳鹽采購成本高企，轉(zhuǎn)向低鎳路線降本，當月鎳鹽采購量環(huán)比微降。合金需求平穩(wěn)，航空航天等剛需訂單波動有限，支撐較弱；硫酸鎳環(huán)節(jié)呈"階段性補庫"特征，前驅(qū)體廠因庫存低位補庫帶動價格周內(nèi)小漲，但下游實際需求增長乏力，供需僅弱平衡，未形成持續(xù)驅(qū)動。綜合看，不銹鋼需求疲軟與新能源增速放緩"雙壓"，疊加合金、硫酸鎳增量有限，鎳消費端短期難超預期改善，將成為壓制價格上行的主要阻力。

二、倫敦期貨鎳

本周美元走勢先抑后穩(wěn)：周初因美國7月非農(nóng)新增就業(yè)遠低預期、失業(yè)率微升，美元指數(shù)承壓回落；隨后印度輸美商品25%關稅落地推升全球貿(mào)易不確定性，疊加美聯(lián)儲主席接班人懸而未決、鮑威爾講話擾動及ISM服務業(yè)疲軟引發(fā)的觀望情緒，美元轉(zhuǎn)為震蕩，未延續(xù)單邊下跌。其對倫鎳價格影響呈現(xiàn)"先揚后穩(wěn)"——周初美元走弱使倫鎳以美元計價的估值優(yōu)勢凸顯，刺激需求并推動價格沖高；周內(nèi)美元震蕩疊加市場避險與資金觀望情緒，倫鎳上漲動能受限，進入相對平穩(wěn)波動階段。美股方面，周初受非農(nóng)數(shù)據(jù)不佳拖累，市場對經(jīng)濟復蘇擔憂升溫，情緒偏弱；后續(xù)焦點轉(zhuǎn)向關稅落地、美聯(lián)儲政策不確定性等因素，美股整體震蕩，科技板塊因龍頭財報及行業(yè)動態(tài)波動較大，傳統(tǒng)工業(yè)板塊則受貿(mào)易關稅與制造業(yè)預期影響走勢糾結(jié)。其對倫鎳的影響主要通過三方面?zhèn)鲗В阂皇敲拦烧鹗幏从呈袌鲲L險偏好變化，若美股下跌或波動加劇，資金或從倫鎳等風險資產(chǎn)撤離，壓制價格；二是美股中制造業(yè)、新能源等板塊表現(xiàn)直接影響鎳需求預期，相關板塊向好則支撐鎳價，反之則削弱；三是美股資金流向若轉(zhuǎn)向大宗商品市場，可能推升倫鎳，反之則抑制其上行空間。本周倫鎳跌巖起伏，短期承壓明顯：預計后市倫鎳波動區(qū)間維持在15000-15300區(qū)間震蕩波動。

三、倫鎳周庫存情況

2025年8月4日-8日，截止8月8日倫鎳庫存總存量錄得212232噸，較前一日增加1020噸，本周倫鎳庫存量呈現(xiàn)先快速上升，在 8 月 5 日左右達到一個相對高位平臺，隨后出現(xiàn)小幅度的去庫趨勢 ，但整體維持高位，現(xiàn)貨維持逢低剛需補庫為主。

四、下周展望：

下周全球經(jīng)濟棋局正迎來關鍵節(jié)點——8月11日至15日，美國CPI、多國GDP及"恐怖數(shù)據(jù)"美國零售銷售等重磅經(jīng)濟指標將密集登場。這些數(shù)據(jù)不僅是全球經(jīng)濟的"晴雨表"，更可能攪動金融市場漣漪，其中與宏觀經(jīng)濟密切聯(lián)動的鎳價走勢，正成為市場焦點?，F(xiàn)貨鎳價整體陷入寬幅震蕩下行通道，LME鎳價波動區(qū)間收窄，供應過剩壓力，需求未見高景度下，下周即將公布的經(jīng)濟數(shù)據(jù)將成為關鍵變量——若美國CPI超預期、GDP數(shù)據(jù)向好或零售銷售強勁，或提振市場風險偏好，間接支撐鎳價；反之則可能加劇避險情緒下的下行壓力，同時關稅落地后的貿(mào)易局勢演變、鎳資源國供應收縮預期，將與不銹鋼淡季需求、新能源韌性形成博弈，而中長期看，鎳市仍處供需再平衡進程中，印尼政策擾動、中國不銹鋼廠三季度補庫預期，以及電動汽車電池級硫酸鎳需求增量，或成為扭轉(zhuǎn)頹勢的轉(zhuǎn)折點。未來一周，鎳價的每一次波動，都將折射出宏觀預期與產(chǎn)業(yè)供需的激烈博弈。市場目光，已聚焦于這些即將揭曉的經(jīng)濟信號，靜待鎳價破局信號，預計下周鎳價走勢或呈現(xiàn)震蕩格局。倫鎳核心波動區(qū)間可能在15,000-15,500 美元 / 噸（LME 現(xiàn)貨價）（長江現(xiàn)貨1#鎳）波動區(qū)間121000-123000元/噸；

（注：

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。