滬指八連陽沖擊3700！A股迎史上首次‘系統(tǒng)性慢牛’，科技+高股息雙主線如何布局？

2025年8月14日，A股市場延續(xù)強勁升勢，上證指數(shù)突破2024年10月高點3674.4點，收于3683.46點，創(chuàng)下自2021年12月以來近四年新高，并實現(xiàn)"八連陽"。全市場單日成交額達(dá)2.18萬億元，兩融余額突破2.03萬億元，均刷新歷史紀(jì)錄。中國銀河證券首席經(jīng)濟學(xué)家章俊指出，若滿足盈利改善廣度擴大、資金結(jié)構(gòu)優(yōu)化、政策與全球經(jīng)濟周期協(xié)同三大條件，滬指年末有望挑戰(zhàn)4000點，但本輪行情與2015年單純依賴杠桿資金推動的行情存在本質(zhì)差異。

當(dāng)前市場呈現(xiàn)"科技領(lǐng)漲、小盤股領(lǐng)跑"的分化格局，中證1000指數(shù)8月以來累計上漲6.05%，遠(yuǎn)超滬深300的2.48%。半導(dǎo)體、人工智能硬件等科技板塊主導(dǎo)交易，單日成交額前四的行業(yè)為電子設(shè)備、機械、金屬非金屬與采礦。兩融余額連續(xù)刷新十年新高，但章俊強調(diào)，當(dāng)前杠桿水平仍可控，兩融交易額占成交額比例低于2015年峰值。浙商證券研報分析認(rèn)為，A股正處于歷史上首次"系統(tǒng)性慢牛"，宏觀層面風(fēng)險偏好提升與無風(fēng)險利率下行共同推動市場，而中國制造業(yè)優(yōu)勢（如AI、新能源）形成內(nèi)生增長動能，支撐慢牛格局。

市場情緒高漲的同時，業(yè)內(nèi)人士提示需警惕結(jié)構(gòu)性風(fēng)險。清華大學(xué)國家金融研究院院長田軒指出，當(dāng)前行情更多體現(xiàn)為資金推動下的分化上漲，小盤股短期漲幅過大導(dǎo)致部分個股估值偏離業(yè)績，投資者應(yīng)關(guān)注市場情緒變化與題材炒作退潮風(fēng)險。章俊進(jìn)一步分析，滬指沖擊4000點需滿足三大核心條件：盈利改善需從科技資源品領(lǐng)域向消費制造業(yè)延伸，居民存款"搬家"需轉(zhuǎn)化為持續(xù)入市行為，國內(nèi)降息降準(zhǔn)需與美聯(lián)儲政策窗口協(xié)同。

從投資布局看，機構(gòu)共識聚焦四大方向：科技成長（人工智能、機器人、低空經(jīng)濟）、高股息防御（銀行、電力設(shè)備）、消費復(fù)蘇（新消費與傳統(tǒng)消費修復(fù)）及并購重組（央國企改革）。盡管市場短期或面臨小盤股波動加劇、政策落地節(jié)奏不確定性等挑戰(zhàn)，但長期來看，A股正從資金驅(qū)動向基本面驅(qū)動過渡，若政策與經(jīng)濟數(shù)據(jù)形成共振，系統(tǒng)性慢牛或?qū)⒎€(wěn)步推進(jìn)。

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