三氧化二銻價格跌至16萬元關口，需求疲軟引發(fā)市場調整

2025年9月11日，金屬網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，三氧化二銻99.8%主流報價區(qū)間降至158,500-159,500元/噸，均價報159,000元/噸，較前一交易日下跌1,000元/噸。

全球銻產(chǎn)業(yè)鏈在光伏需求收縮、政策調整預期及供應博弈中的深度調整壓力。 

供應端：國內檢修與進口補充博弈 
國內銻冶煉企業(yè)自7月起實施輪流檢修，涉及產(chǎn)能約12萬噸/年，導致銻精礦加工費降至低位。盡管國內減產(chǎn)，但進口原料補充作用顯現(xiàn)，1-7月銻礦砂進口量增長，俄羅斯、塔吉克斯坦貢獻主要增量，部分抵消國內減產(chǎn)影響。國際市場上，銻錠報價維持在55,000-58,000美元/噸區(qū)間，但受終端需求走弱影響，8月海外價格較月初回調。新實施的《重有色金屬精礦產(chǎn)品中有害元素的限量規(guī)范》進一步要求銻精礦中砷、鎘等有害元素含量嚴控，抬高了進口原料合規(guī)成本。 

需求端：光伏與阻燃劑雙核心承壓 
光伏玻璃窯爐冷修計劃增加導致阻燃劑需求持續(xù)低迷，部分中小廠商為回籠資金以低于市場價出貨。房地產(chǎn)新開工面積下滑進一步拖累阻燃劑采購積極性，氧化銻企業(yè)毛利率普遍壓縮。海外市場同樣面臨挑戰(zhàn)，歐盟擬修訂《有害物質限制指令》，將銻化合物納入管控清單，可能壓縮出口市場空間。盡管HJT電池低溫銻膠膜技術有所突破，但短期內難以形成規(guī)模替代效應，光伏領域需求復蘇仍需時間。 

政策與市場情緒共振 
行業(yè)傳聞銻制品出口退稅率或從13%下調至9%，若落地將削弱中國產(chǎn)品國際競爭力。與此同時，國內反內卷政策持續(xù)發(fā)力，部分企業(yè)轉向高附加值產(chǎn)品，但短期內難以對沖傳統(tǒng)領域需求下滑。市場呈現(xiàn)大廠穩(wěn)價、小廠惜售的分化格局，中小廠商加工費已逼近成本線，庫存消耗周期延長。 

從長期看，全球銻資源靜態(tài)儲采比不足25年，中國銻產(chǎn)量占全球比例有所下滑，資源稀缺性支撐價格中樞。短期需警惕兩大風險：一是無鹵阻燃劑技術突破可能削弱銻需求；二是碳酸鋰等關聯(lián)材料價格波動或引發(fā)產(chǎn)業(yè)鏈連鎖反應。 

當前三氧化二銻價格已逼近部分企業(yè)成本線，若跌破158,000元/噸關鍵位，可能觸發(fā)技術性拋售。不過，銻資源戰(zhàn)略地位提升及全球阻燃材料需求剛性增長，為價格提供底部支撐。隨著四季度光伏裝機旺季臨近，若需求端出現(xiàn)邊際改善，市場有望逐步企穩(wěn)。建議關注具備海外原料鎖定能力及技術升級能力的龍頭企業(yè)，其抗周期波動能力相對突出。 

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