反內(nèi)卷戰(zhàn)略顯威！光伏鋰電靠技術(shù)突圍，鋼鐵化工用自律賺錢(qián)

2025年A股上市公司半年報(bào)披露收官，多個(gè)重點(diǎn)行業(yè)集體釋放"反內(nèi)卷"信號(hào)。在價(jià)格戰(zhàn)降溫、監(jiān)管引導(dǎo)與市場(chǎng)出清的共同作用下，光伏、鋰電、汽車(chē)等新興產(chǎn)業(yè)加速技術(shù)升級(jí)與全球化布局，鋼鐵等傳統(tǒng)行業(yè)則通過(guò)行業(yè)自律與成本管控實(shí)現(xiàn)盈利修復(fù)。二季度以來(lái)，龍頭企業(yè)憑借差異化競(jìng)爭(zhēng)策略，推動(dòng)行業(yè)盈利邊際改善明顯，"反內(nèi)卷"正從理念轉(zhuǎn)化為企業(yè)穿越周期的核心戰(zhàn)略。

新興產(chǎn)業(yè)"技術(shù)突圍"：從價(jià)格戰(zhàn)到價(jià)值戰(zhàn)

1.光伏：N型技術(shù)迭代加速，頭部企業(yè)毛利率回升

2025年上半年，光伏行業(yè)告別"尺寸內(nèi)卷"，轉(zhuǎn)向N型TOPCon、HJT等高效電池技術(shù)競(jìng)爭(zhēng)。隆基綠能、晶科能源等龍頭加速產(chǎn)能置換，N型產(chǎn)品占比超70%，推動(dòng)組件均價(jià)穩(wěn)定在1.1元/W以上，較2024年低點(diǎn)反彈15%。半年報(bào)顯示，隆基綠能毛利率回升至22.3%，同比提升5.2個(gè)百分點(diǎn)，技術(shù)紅利成為盈利修復(fù)主因。

2.鋰電：固態(tài)電池量產(chǎn)在即，行業(yè)集中度進(jìn)一步提升

寧德時(shí)代、比亞迪等企業(yè)聚焦固態(tài)電池研發(fā)，2025年H1研發(fā)投入同比增長(zhǎng)40%，推動(dòng)行業(yè)進(jìn)入"技術(shù)溢價(jià)"階段。據(jù)中國(guó)汽車(chē)動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新聯(lián)盟數(shù)據(jù)，頭部企業(yè)市占率突破85%，二線廠商因技術(shù)落后加速出清。寧德時(shí)代上半年凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)38%，動(dòng)力電池系統(tǒng)毛利率達(dá)25.6%，技術(shù)壁壘構(gòu)筑的護(hù)城河顯著。

3.汽車(chē)：智能化與出海雙輪驅(qū)動(dòng)，價(jià)格戰(zhàn)降溫

比亞迪、長(zhǎng)城汽車(chē)等企業(yè)減少終端降價(jià)幅度，轉(zhuǎn)而通過(guò)城市NOA（導(dǎo)航輔助駕駛）功能落地、800V高壓平臺(tái)普及提升產(chǎn)品附加值。2025年上半年，中國(guó)新能源汽車(chē)出口量達(dá)120萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)65%，海外毛利率較國(guó)內(nèi)高8-10個(gè)百分點(diǎn)。比亞迪海外收入占比提升至32%，成為盈利增長(zhǎng)新引擎。

傳統(tǒng)行業(yè)"自律突圍"：成本管控與產(chǎn)能優(yōu)化見(jiàn)效

1.鋼鐵：行業(yè)自律機(jī)制生效，噸鋼利潤(rùn)修復(fù)至200元

在鋼協(xié)推動(dòng)下，2025年上半年全國(guó)粗鋼產(chǎn)量同比下降3.2%，行業(yè)自律減產(chǎn)成效顯著。寶鋼股份、鞍鋼股份等龍頭通過(guò)原料采購(gòu)聯(lián)盟、智能排產(chǎn)系統(tǒng)降低鐵水成本15%，二季度噸鋼利潤(rùn)回升至200元以上，較一季度翻倍。寶鋼股份半年報(bào)顯示，其汽車(chē)板、硅鋼等高端產(chǎn)品占比提升至65%，毛利率達(dá)18.7%，遠(yuǎn)超行業(yè)平均水平。

2.化工：產(chǎn)能整合加速，MDI、鈦白粉價(jià)格企穩(wěn)

萬(wàn)華化學(xué)、龍佰集團(tuán)等企業(yè)主導(dǎo)行業(yè)產(chǎn)能整合，2025年H1國(guó)內(nèi)MDI、鈦白粉產(chǎn)能利用率分別提升至85%、80%，價(jià)格較2024年低點(diǎn)反彈10%-15%。萬(wàn)華化學(xué)上半年凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)22%，其聚氨酯板塊毛利率穩(wěn)定在35%以上，凸顯龍頭定價(jià)權(quán)。

"反內(nèi)卷"戰(zhàn)略支點(diǎn)：差異化競(jìng)爭(zhēng)重塑行業(yè)格局

1.產(chǎn)品高端化：突破"內(nèi)卷式"同質(zhì)競(jìng)爭(zhēng)

光伏企業(yè)競(jìng)相布局鈣鈦礦疊層電池，鋰電企業(yè)研發(fā)半固態(tài)/全固態(tài)電池，鋼鐵企業(yè)擴(kuò)產(chǎn)高端特鋼，均旨在通過(guò)技術(shù)壁壘搶占利潤(rùn)高地。中信證券研究指出，2025年H1，A股制造業(yè)高端產(chǎn)品收入占比平均提升5.8個(gè)百分點(diǎn)，成為盈利改善的核心驅(qū)動(dòng)力。

2.全球化布局：開(kāi)拓"第二增長(zhǎng)曲線"

寧德時(shí)代德國(guó)工廠、比亞迪巴西基地、寶鋼股份東南亞銷(xiāo)售中心等項(xiàng)目落地，幫助企業(yè)規(guī)避?chē)?guó)內(nèi)市場(chǎng)內(nèi)卷。2025年上半年，A股公司海外業(yè)務(wù)收入同比增長(zhǎng)21%，毛利率較國(guó)內(nèi)高6.3個(gè)百分點(diǎn)，全球化紅利持續(xù)釋放。

3.成本管控：從"規(guī)模優(yōu)先"到"效率優(yōu)先"

鋼鐵、化工等行業(yè)通過(guò)數(shù)字化改造實(shí)現(xiàn)精益管理，光伏、鋰電企業(yè)則通過(guò)垂直一體化降低供應(yīng)鏈成本。例如，隆基綠能自建硅料產(chǎn)能覆蓋80%需求，單瓦成本較行業(yè)平均低0.1元；寶鋼股份智能工廠項(xiàng)目使噸鋼能耗下降12%，成本優(yōu)勢(shì)進(jìn)一步鞏固。

結(jié)語(yǔ)：反內(nèi)卷時(shí)代，企業(yè)從"生存戰(zhàn)"轉(zhuǎn)向"價(jià)值戰(zhàn)"

隨著監(jiān)管層對(duì)"內(nèi)卷式"競(jìng)爭(zhēng)的干預(yù)加強(qiáng)（如光伏最低限價(jià)、鋼鐵產(chǎn)能置換新規(guī)），A股行業(yè)生態(tài)加速重構(gòu)。2025年半年報(bào)顯示，龍頭企業(yè)通過(guò)技術(shù)升級(jí)、全球化與成本管控實(shí)現(xiàn)"突圍"，中小廠商則因同質(zhì)化低效產(chǎn)能加速退出。市場(chǎng)人士認(rèn)為，未來(lái)三年將是行業(yè)格局重塑的關(guān)鍵期，"反內(nèi)卷"能力將成為企業(yè)穿越周期的分水嶺。

（數(shù)據(jù)來(lái)源：上市公司半年報(bào)、行業(yè)協(xié)會(huì)公開(kāi)數(shù)據(jù)；觀點(diǎn)僅供參考，不構(gòu)成投資建議。）

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。