鋅市呈現(xiàn)"想漲難漲、想跌難跌"的僵局

——從21845元/噸收盤(pán)價(jià)看鋅金屬的"矛盾美學(xué)"

今日滬鋅2511主力合約以21845元/噸收盤(pán)、日跌0.68%時(shí)，鋅市場(chǎng)正上演著"宏觀暖意與微觀寒意"的雙重奏。美聯(lián)儲(chǔ)上周降息的"鴿派信號(hào)"尚未焐熱市場(chǎng)，美十年期國(guó)債收益率便觸三周高點(diǎn)，折射出市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)韌性與通脹黏性的深層擔(dān)憂——利率高位若持續(xù)，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)機(jī)會(huì)成本將被抬升，而鮑威爾周二講話的"通脹-就業(yè)平衡術(shù)"更成為當(dāng)前最大懸念。

宏觀面的"冰火交織"直接傳導(dǎo)至鋅價(jià)。美元走軟雖降低非美買(mǎi)家成本，美股高漲亦提振商品信心，但油價(jià)續(xù)跌、聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部鷹鴿博弈加劇、俄烏沖突難解與中東戰(zhàn)火重燃的地緣風(fēng)暴，卻推升避險(xiǎn)情緒，促使資金轉(zhuǎn)戰(zhàn)黃金，對(duì)鋅價(jià)形成壓制。這種"利好與利空對(duì)沖"的格局，恰似一場(chǎng)沒(méi)有硝煙的戰(zhàn)場(chǎng)。

基本面的"矛盾美學(xué)"更為鮮明。北方冶煉廠冬儲(chǔ)在即，鋅礦進(jìn)口虧損嚴(yán)重，國(guó)產(chǎn)礦采購(gòu)卻因價(jià)格優(yōu)勢(shì)持續(xù)活躍，10月加工費(fèi)下調(diào)預(yù)期明確。9月河南、內(nèi)蒙古等地冶煉廠檢修導(dǎo)致產(chǎn)量環(huán)比下降超2%，但海外上半年煉廠低產(chǎn)推動(dòng)LME鋅去庫(kù)，比價(jià)走低致出口虧損收窄，形成"外緊內(nèi)松"的微妙平衡。消費(fèi)端則呈現(xiàn)"結(jié)構(gòu)性分化"：雙節(jié)補(bǔ)庫(kù)帶動(dòng)鍍鋅管走貨，鐵塔、船舶訂單穩(wěn)定，汽配訂單改善形成支撐；但光伏支架/橋架疲軟、整體消費(fèi)弱勢(shì)，庫(kù)存累積至99315噸的13周新高，壓制反彈動(dòng)能。

現(xiàn)貨市場(chǎng)更顯"謹(jǐn)慎情緒"：持貨商挺價(jià)出貨卻遭逢低點(diǎn)價(jià)備庫(kù)的下游"壓價(jià)"，交投平平。這種"想漲難漲、想跌難跌"的僵局，恰是鋅市中期過(guò)剩格局的縮影——全球庫(kù)存見(jiàn)底與出口窗口即將打開(kāi)的"供需再平衡"，正悄然醞釀。

操作層面，節(jié)前滬鋅反彈空配機(jī)會(huì)值得把握。短期看，鋅價(jià)延續(xù)震蕩調(diào)整；中期看，基本面過(guò)剩格局不改，重心或進(jìn)一步下移。對(duì)于投資者，需緊盯鮑威爾講話、地緣局勢(shì)與庫(kù)存變化，在"高空"與"反套"間尋找平衡；對(duì)于產(chǎn)業(yè)客戶(hù)，則需在冬儲(chǔ)與套保間做好風(fēng)險(xiǎn)管理。

站在2025年的鋅市十字路口，我們看到的不僅是價(jià)格的波動(dòng)，更是供需邏輯的重構(gòu)。當(dāng)"宏觀暖意"遭遇"微觀寒意"，當(dāng)"結(jié)構(gòu)性支撐"碰撞"整體弱勢(shì)"，鋅價(jià)的每一次漲跌，都在書(shū)寫(xiě)著屬于自己的"矛盾美學(xué)"。而這，或許正是鋅金屬最迷人的地方——在不確定中尋找確定，在矛盾中捕捉機(jī)會(huì)。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。