供應(yīng)擾動疊加需求預(yù)期 甲醇大幅上漲

行情導(dǎo)讀：今早收盤，甲醇價格漲幅2.09%。核心邏輯在于短期供應(yīng)減量預(yù)期明確、中長期供需格局趨緊，雙重利好下市場看漲情緒升溫。

驅(qū)動分析一：短期制裁疊加限氣預(yù)期，后續(xù)進(jìn)口減量

消息面顯示，美國近期針對伊朗化工品物流及航運(yùn)環(huán)節(jié)收緊制裁措施，部分貨運(yùn)代理倉庫已暫停承接伊朗貨源。疊加市場對10月末伊朗天然氣供應(yīng)受限的預(yù)期持續(xù)發(fā)酵，后市進(jìn)口量縮減的擔(dān)憂進(jìn)一步升溫。作為全球甲醇生產(chǎn)核心國，伊朗裝置運(yùn)行高度依賴天然氣供給，若限氣政策如期落地，將直接制約其甲醇產(chǎn)能有效釋放。市場普遍擔(dān)憂四季度該國甲醇產(chǎn)量或面臨顯著收縮，進(jìn)而加劇全球甲醇市場供應(yīng)趨緊壓力，從長周期維度鞏固了價格上行的底層邏輯。

驅(qū)動分析二：產(chǎn)業(yè)基本面夯實(shí)，中長期供需趨緊邏輯強(qiáng)化

中長期產(chǎn)能增量受限：從產(chǎn)業(yè)周期維度看，國內(nèi)甲醇非一體化產(chǎn)能已進(jìn)入達(dá)峰階段，新增產(chǎn)能投放節(jié)奏放緩；而海外市場中，除伊朗外，其他主要生產(chǎn)國（如美國、沙特）暫無大規(guī)模擴(kuò)產(chǎn)計劃，且部分非伊供應(yīng)存在收縮跡象（如裝置老化、成本高企導(dǎo)致的降負(fù)），中長期全球甲醇供應(yīng)增量可控。長期需求增長明確：下游領(lǐng)域中，醋酸、MTBE 等行業(yè)仍處于產(chǎn)能投放窗口期，新增裝置將在未來 1-2 年內(nèi)逐步釋放需求；同時，國內(nèi) MTO 新投產(chǎn)計劃明確，隨著新裝置陸續(xù)開車，對甲醇的剛性需求將持續(xù)增長。從增速對比看，當(dāng)前下游需求增速已顯著快于供應(yīng)增速，中長期供需趨緊格局逐步確立。

展望后市：

此輪甲醇價格上行，是短期供應(yīng)擾動與中長期供需趨緊邏輯共振的結(jié)果，當(dāng)前市場看漲情緒較為濃厚，但仍需關(guān)注核心變量的演變。后續(xù)核心關(guān)注點(diǎn)聚焦于：1）伊朗涉制裁船只的放行進(jìn)度及 10 月底限氣政策的實(shí)際落地情況，這是決定短期及遠(yuǎn)期供應(yīng)的關(guān)鍵；2）國內(nèi) MTO 新投產(chǎn)裝置的開車節(jié)奏與負(fù)荷提升速度，將直接影響需求端的實(shí)際增量；3）內(nèi)地檢修裝置的復(fù)工進(jìn)度及港口卸貨效率改善情況，這兩大因素將決定短期供需邊際變化；4）中美物流博弈的后續(xù)發(fā)展，若沖突加劇，可能進(jìn)一步干擾進(jìn)口供應(yīng)。

短期內(nèi)，供應(yīng)端的多重不確定性與需求端的彈性預(yù)期將繼續(xù)支撐甲醇價格，價格或維持偏強(qiáng)震蕩態(tài)勢；中長期來看，若供需錯配邏輯持續(xù)兌現(xiàn)（需求增速快于供應(yīng)增速），甲醇價格有望進(jìn)入上行通道。不過，需警惕地緣沖突緩解、伊朗供應(yīng)超預(yù)期恢復(fù)等風(fēng)險對價格的沖擊，建議投資者密切追蹤上述核心變量，把握波段性機(jī)會。

風(fēng)險提示：限氣不及預(yù)期，宏觀地緣擾動

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