鎂價(jià)再跌 100 元！產(chǎn)能壓頂 + 需求降溫，鎂價(jià)面臨階段性壓力

2025 年 10 月 27 日，長(zhǎng)江現(xiàn)貨 1# 鎂均價(jià)報(bào) 17800 元 / 噸，較上一交易日下跌 100 元，在 "金九銀十" 傳統(tǒng)旺季收尾之際，價(jià)格持續(xù)回調(diào)折射出市場(chǎng)供需格局的顯著變化。疊加成本支撐松動(dòng)與出口需求預(yù)支等多重因素，短期鎂價(jià)仍面臨階段性壓力。

供應(yīng)端放量：產(chǎn)能釋放 + 庫(kù)存高企成核心壓力

國(guó)內(nèi)鎂產(chǎn)能的集中釋放是此次價(jià)格下跌的關(guān)鍵推手。作為全球鎂生產(chǎn)核心國(guó)，我國(guó)鎂產(chǎn)量占全球 85% 以上，近期主產(chǎn)區(qū)供給持續(xù)加碼。陜西、山西、寧夏等主產(chǎn)區(qū)前期停產(chǎn)檢修的企業(yè)已陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，疊加寧夏某 20 萬(wàn)噸級(jí)鎂合金新項(xiàng)目 10 月初正式投產(chǎn)，當(dāng)前國(guó)內(nèi)鎂冶煉行業(yè)開工率已提升至 68%，較 9 月增長(zhǎng) 7 個(gè)百分點(diǎn)。

庫(kù)存壓力進(jìn)一步加劇市場(chǎng)寬松格局。截至 10 月下旬，府谷、神木等核心產(chǎn)區(qū) 29 家在產(chǎn)鎂廠可流通庫(kù)存已達(dá) 1.85 萬(wàn)噸，10 天內(nèi)激增超 5000 噸，即便國(guó)慶假期出貨超 1.5 萬(wàn)噸，仍難改庫(kù)存積壓態(tài)勢(shì)。行業(yè)龍頭的產(chǎn)能擴(kuò)張更強(qiáng)化了這一趨勢(shì)，寶武鎂業(yè)產(chǎn)能將從 2023 年的 20 萬(wàn)噸飆升至 2025 年底的 60 萬(wàn)噸，云海金屬三大生產(chǎn)基地總產(chǎn)能也突破 50 萬(wàn)噸 / 年，頭部企業(yè)為維持市場(chǎng)份額穩(wěn)定出貨，直接帶動(dòng)市場(chǎng)報(bào)價(jià)重心下移。

需求端疲軟：旺季收尾 + 外需預(yù)支雙重制約

下游需求的階段性回落讓鎂價(jià)失去關(guān)鍵支撐。傳統(tǒng)需求端，"金九銀十" 備貨旺季結(jié)束后，鋁合金加工企業(yè)階段性補(bǔ)庫(kù)完成，10 月下旬采購(gòu)量環(huán)比減少 15%。與房地產(chǎn)關(guān)聯(lián)緊密的建筑型材領(lǐng)域需求持續(xù)乏力，9 月國(guó)內(nèi)鋁合金建筑型材產(chǎn)量同比下降 3%，直接傳導(dǎo)至上游鎂原料需求。

新能源汽車領(lǐng)域雖長(zhǎng)期利好，但短期采購(gòu)節(jié)奏放緩。盡管 9 月新能源汽車產(chǎn)銷創(chuàng)歷史新高，但下游壓鑄企業(yè)采購(gòu)策略更趨保守，頭部汽車零部件廠商透露 10 月上半月鎂合金采購(gòu)量同比減少 12%，多數(shù)企業(yè)采取 "分批采購(gòu)、逢低鎖單" 模式規(guī)避庫(kù)存風(fēng)險(xiǎn)。出口方面，9 月鎂產(chǎn)品出口 4.35 萬(wàn)噸的環(huán)比高增長(zhǎng)具有明顯 "預(yù)支" 特征，主要受政策窗口期訂單集中交付推動(dòng)，四季度新訂單面臨下滑壓力，外需支撐難以持續(xù)。

成本端松動(dòng)：能源價(jià)格回落降低降價(jià)阻力

鎂冶煉作為高耗能產(chǎn)業(yè)，動(dòng)力煤成本占冶煉總成本的 35% 以上，近期能源價(jià)格走低顯著削弱了成本支撐。10 月以來國(guó)內(nèi)動(dòng)力煤市場(chǎng)供需寬松，秦皇島港 5500 大卡動(dòng)力煤價(jià)格較月初下跌 4%，降至 920 元 / 噸。同時(shí)，鎂冶煉另一關(guān)鍵原料硅鐵價(jià)格本月也呈現(xiàn)波動(dòng)下行態(tài)勢(shì)，進(jìn)一步降低了企業(yè)的降價(jià)阻力。

成本壓力減輕后，部分企業(yè)為加速去庫(kù)存主動(dòng)下調(diào)報(bào)價(jià)，云海金屬近期就將出廠報(bào)價(jià)下調(diào) 100-150 元 / 噸，形成 "成本降 - 價(jià)格跌" 的短期循環(huán)。此外，人民幣升值一定程度上削弱了鎂出口的價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)力，疊加國(guó)際市場(chǎng)需求復(fù)蘇乏力，進(jìn)一步限制了國(guó)內(nèi)鎂價(jià)的反彈空間。

后市展望：短期承壓，長(zhǎng)期聚焦輕量化需求

短期來看，供應(yīng)過剩格局尚未逆轉(zhuǎn)，疊加 11-12 月傳統(tǒng)需求淡季臨近，鎂價(jià)可能進(jìn)一步試探 17500 元 / 噸的支撐位。宏觀層面，9 月制造業(yè) PMI 為 49.8%，仍處于榮枯線下方，工業(yè)需求回暖過程存在反復(fù)，難以對(duì)鎂價(jià)形成有效提振。

長(zhǎng)期而言，新能源汽車輕量化、電動(dòng)自行車新國(guó)標(biāo)實(shí)施等利好因素仍在發(fā)酵，鎂合金材料性價(jià)比凸顯，高端應(yīng)用領(lǐng)域需求增長(zhǎng)可期。但短期需重點(diǎn)關(guān)注主產(chǎn)區(qū)產(chǎn)能釋放節(jié)奏、下游終端訂單復(fù)蘇情況及動(dòng)力煤價(jià)格走勢(shì)，市場(chǎng)供需博弈仍將持續(xù)。

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