協(xié)鑫科技三季度扭虧為盈，光伏巨頭走出"至暗時(shí)刻"

近期，硅料巨頭協(xié)鑫科技發(fā)布自愿公告，披露其光伏材料業(yè)務(wù)今年三季度實(shí)現(xiàn)扭虧為盈——未經(jīng)審核利潤(rùn)達(dá)9.6億元，較去年同期18.1億元的虧損大幅改善。這一業(yè)績(jī)信號(hào)，被市場(chǎng)視為這家390億港元市值的光伏龍頭走出"至暗時(shí)刻"的重要標(biāo)志。 

公告顯示，協(xié)鑫科技三季度盈利主要得益于兩方面：其一，硅料價(jià)格回升帶動(dòng)主營(yíng)業(yè)務(wù)盈利能力修復(fù)；其二，出售聯(lián)營(yíng)公司鑫華半導(dǎo)體獲得6.4億元收益。值得注意的是，鑫華半導(dǎo)體作為協(xié)鑫集團(tuán)孵化、創(chuàng)始人朱共山曾多次強(qiáng)調(diào)"為之驕傲"的顆粒硅技術(shù)載體，其股權(quán)出售是本次業(yè)績(jī)改善的關(guān)鍵非經(jīng)常性因素。 

市場(chǎng)對(duì)此反應(yīng)理性。公告次日，協(xié)鑫科技股價(jià)高開低走，當(dāng)日收跌6.52%，最新總市值393億港元，年內(nèi)累計(jì)漲幅僅約20%，在光伏行業(yè)中表現(xiàn)平平。業(yè)內(nèi)分析指出，市場(chǎng)對(duì)業(yè)績(jī)改善的"不敏感"，源于其盈利并非源于產(chǎn)業(yè)周期根本性反轉(zhuǎn)，而是依賴資產(chǎn)處置收益。 

作為業(yè)內(nèi)公認(rèn)的"技術(shù)偏執(zhí)狂"，協(xié)鑫科技長(zhǎng)期深耕顆粒硅等顛覆性技術(shù)研發(fā)，與傳統(tǒng)改良西門子法多晶硅相比，顆粒硅在能耗、成本及碳足跡上優(yōu)勢(shì)顯著，但技術(shù)研發(fā)投入巨大。財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2024年協(xié)鑫科技研發(fā)開支達(dá)11.02億元，遠(yuǎn)超大全能源同期3278萬元的投入；而持續(xù)的高投入疊加行業(yè)"內(nèi)卷"，導(dǎo)致其2024年虧損47.5億元，今年上半年仍虧損17.76億元，現(xiàn)金流壓力顯著。此次出售鑫華半導(dǎo)體，也被視為緩解兄弟公司協(xié)鑫集成虧損（約40億元定增未完成）、補(bǔ)充流動(dòng)性的關(guān)鍵舉措。 

盡管本次扭虧含"非經(jīng)常性"因素，但業(yè)內(nèi)仍對(duì)協(xié)鑫科技技術(shù)布局抱有期待。顆粒硅作為下一代硅基材料，若未來實(shí)現(xiàn)規(guī)?；慨a(chǎn)，或?yàn)槠浯蜷_長(zhǎng)期增長(zhǎng)空間。當(dāng)前，光伏行業(yè)底部周期已逐步探明，協(xié)鑫科技的盈利修復(fù)能否持續(xù)，仍需觀察其顆粒硅技術(shù)商業(yè)化進(jìn)展及硅料價(jià)格中樞走勢(shì)。

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